As ações mantêm uma tendência de alta de três anos, as quatro principais bancos estatais retornam, onde está o motor de impulso para o mercado futuro?

De 2023 a 2025, o aumento do preço das ações do Banco Agrícola foi de 215%, o do Banco Industrial e Comercial de 117%, o do Banco da China de 116%, e o do Banco de Construção de 98%, classificando-se entre os quatro primeiros em um total de 15 bancos listados diversificados.

Texto | Jornalista do “Caijing” Chen Hongjie

Edição | Yuan Man

A curto prazo, o mercado de ações é uma máquina de votação; a longo prazo, é uma balança de peso. Se, nos últimos três anos, os investidores tivessem mantido ações dessas quatro grandes estatais bancárias, quanto poderiam ter aumentado seus preços?

Dados do Wind (WanDe) mostram que, de 2023 a 2025, o aumento do preço das ações do Banco Agrícola foi de 215%, o do Banco Industrial e Comercial de 117%, o do Banco da China de 116%, e o do Banco de Construção de 98%, classificando-se entre os quatro primeiros em um total de 15 bancos listados diversificados (bancos estatais + bancos cooperativos nacionais).

‌O preço das ações é uma votação geral do mercado sobre o valor do banco. Segundo analistas experientes, nos últimos anos, com a resolução de riscos de bancos médios e pequenos, instituições não bancárias, etc., o setor bancário chinês tem mostrado uma tendência de “retorno” às grandes estatais.

No entanto, com o agravamento de fatores externos como taxas de juros baixas e envelhecimento da população, a margem líquida de juros do Banco Agrícola, do Banco Industrial e Comercial, do Banco da China e do Banco de Construção caiu para abaixo de 1,35% no final de 2025. Como será o espaço de crescimento dessas instituições no futuro e qual será sua próxima transformação? Isso não só afeta os interesses dos investidores, mas também a estabilidade financeira.

Recentemente, vários profissionais experientes do setor bancário afirmaram que a próxima saída do setor será por meio de uma abordagem mais abrangente, internacionalizada e refinada. “Recomenda-se expandir ativamente os negócios de gestão de patrimônios, banco de investimento, negociações no mercado financeiro, aumentar moderadamente a receita de negócios intermediários e de operações no exterior na receita total, promovendo a mudança do modelo de lucro de depender tradicionalmente da margem de juros de depósitos e empréstimos para uma dependência de receita abrangente.” O diretor da Administração de Supervisão Financeira de Guangxi, Liu Rong, afirmou.

Para Liu Jun, presidente do Banco Industrial e Comercial, se o balanço patrimonial de um banco for predominantemente baseado em empréstimos, então ele pode estar longe do objetivo de se tornar uma instituição financeira de classe mundial. “É necessário encontrar um caminho próprio, transformando-se de um intermediário financeiro simples para um provedor de serviços que integra informações de fundos, eficiência e outros fatores de valor.” Ele afirmou.

“Desde o início de 2026, o fluxo líquido de fundos de índices de fundos de ações de grande volume diminuiu temporariamente, enquanto o aumento das tensões geopolíticas impulsionou oscilações acentuadas nos preços das commodities, forçando uma nova rebalanço do apetite ao risco no mercado de capitais.” Segundo um analista do setor bancário, após ajustes prévios, metade das ações do setor bancário voltou a oferecer dividendos superiores a 4,5%, combinando atributos defensivos de alto dividendo com uma margem de segurança por baixo da avaliação. Atualmente, a relação custo-benefício da alocação é destacada.

“Com a implementação de grandes aportes de capital por parte do governo às grandes estatais, o reforço de capital continuará a apoiar o crescimento de médio e longo prazo.” Disse um analista ao “Caijing”. Outro analista acrescentou que, a curto prazo, é necessário acompanhar de perto as mudanças marginais nos fundamentos econômicos, o progresso na resolução dos riscos imobiliários, a direção das políticas monetárias e a tendência do câmbio do RMB.

Preço das ações dispara por três anos consecutivos

Desde 2023, as ações de bancos representados por grandes estatais começaram a se recuperar e a subir significativamente.

Segundo levantamento do Wind, as ações dessas quatro grandes estatais bancárias tiveram uma alta de 17% a 34% em 2023, entre 42% e 55% em 2024, e entre 11% e 53% em 2025, superando outros tipos de bancos listados.

Mais detalhadamente, de 2023 a 2025, o aumento do preço das ações do Banco Agrícola foi de 215%, o do Banco Industrial e Comercial de 117%, o do Banco da China de 116%, e o do Banco de Construção de 98%, todos entre os principais em um total de 42 bancos listados na A-Share.

(Origem: Wind)

Em 6 de agosto de 2025, o preço das ações do Banco Agrícola fechou a 6,62 yuans por ação, com alta de 1,22%, e seu valor de mercado na A-Share subiu para 2,11 trilhões de yuans, ultrapassando os 2,09 trilhões do Banco Industrial e Comercial, atingindo o topo em valor de mercado na A-Share pela primeira vez.

Mais de dois meses depois, em 17 de outubro de 2025, o índice de preço sobre valor patrimonial (PB) do Banco Agrícola atingiu momentaneamente 1,0, rompendo pela primeira vez desde março de 2018 a “quebra de valor” das grandes estatais bancárias, após sete anos.

A fórmula do PB é a proporção entre o preço das ações e o valor patrimonial por ação, e PB=1 indica que cada yuan investido na ação corresponde a um yuan de valor patrimonial.

“Interpretando a longo prazo, uma quebra de valor das ações bancárias pode indicar que o mercado considera que, para cada yuan investido na ação, o valor patrimonial por ação deve ser maior que 1 yuan, ou seja, os investidores acreditam que o valor patrimonial por ação deve ser descontado.” Segundo um profissional do setor bancário.

No entanto, de início de 2026 até fevereiro, o ETF do CSI 300 (Exchange Traded Fund) e o ETF do SSE 50 apresentaram saídas líquidas rápidas, enquanto bancos (especialmente várias grandes estatais e bancos cooperativos nacionais) têm peso elevado nos principais índices amplos. “O setor bancário enfrenta forte pressão de venda no curto prazo, levando a uma queda temporária dos preços das ações.” Disse um analista ao “Caijing”.

Após março de 2026, as ações das grandes estatais bancárias reagiram. Segundo levantamento, de início de março a 3 de abril, as ações dessas quatro grandes bancos tiveram alta entre 7% e 10%.

Até o fechamento de 3 de abril de 2026, o índice de preço sobre valor patrimonial (P/B) do Banco Agrícola, Banco de Construção, Banco da China e Banco Industrial e Comercial caiu em relação ao pico do ano passado, mas ainda mantém posições relativamente boas, com valores de 0,87, 0,71, 0,70 e 0,69, respectivamente.

‌“Retorno das Grandes Estatais”

‌O tamanho é um indicador central para avaliar a dimensão, influência e capacidade operacional de uma instituição financeira.

Até o final de 2025, o total de ativos do Banco Industrial e Comercial atingiu 53,48 trilhões de yuans, um aumento de mais de 9% em relação ao ano anterior, tornando-se o primeiro banco do mundo a ultrapassar 50 trilhões de yuans; o Banco Agrícola ultrapassou 48 trilhões, com maior crescimento entre as quatro grandes, de 12,8%; o Banco de Construção superou 45 trilhões, com aumento superior a 12%. O Banco da China também cresceu mais de 9%.

Em apenas dois anos, de final de 2023 a final de 2025, os ativos do Banco Industrial e Comercial e do Banco Agrícola aumentaram quase 9 trilhões de yuans cada, o do Banco de Construção mais de 7 trilhões, e o do Banco da China cerca de 6 trilhões.

Em contraste, muitas instituições de bancos cooperativos nacionais tiveram crescimento de ativos abaixo de 10% no mesmo período, variando entre 2% e 9%, segundo levantamento do “Caijing”.

Nos últimos anos, o setor bancário chinês tem mostrado uma tendência de “retorno” às grandes estatais. A reunião central de trabalho financeiro de 30 a 31 de outubro de 2023 destacou a necessidade de aprimorar o posicionamento institucional, apoiar o fortalecimento e a melhoria das grandes instituições financeiras estatais, e que elas desempenhem um papel principal no apoio à economia real e na manutenção da estabilidade financeira.

Em termos de receita e lucro, os grandes bancos do setor estatal, como o Industrial, Agrícola, da China e de Construção, tiveram crescimento duplo ano a ano, demonstrando forte resiliência operacional: em 2025, alcançaram conjuntamente uma receita de 2,98 trilhões de yuans e um lucro líquido consolidado de 1,24 trilhão de yuans.

Dentre eles, o Banco Agrícola liderou com uma taxa de crescimento do lucro líquido de 3,18% em 2025. “A receita operacional mantém crescimento positivo por dois anos consecutivos, e o crescimento do lucro líquido lidera o setor há seis anos consecutivos”, afirmou recentemente a administração do banco.

O capital é a principal garantia para que os bancos resistam a riscos, mantenham operações e alcancem crescimento. Para os bancos estatais, o capital pode ser reforçado por meio de recursos fiscais do Estado. Atualmente, entre as seis maiores estatais, o Banco da China e o Banco de Construção receberam sua primeira rodada de aportes em 2025, totalizando 520 bilhões de yuans, com o Ministério das Finanças contribuindo com 500 bilhões.

O Relatório de Trabalho do Governo de 2026 anunciou a emissão de 300 bilhões de yuans em títulos especiais para apoiar o reforço de capital dos grandes bancos estatais. Isso marca o início oficial de uma segunda rodada de reforço de capital dessas instituições.

“Espera-se que, em breve, sejam implementados planos de reforço de capital para as outras duas grandes estatais (Banco Industrial e Banco Agrícola), com maior escala de aporte para bancos com maior necessidade de capital. Os preços de emissão provavelmente ficarão entre o valor de mercado e o PB de 1.” Segundo analistas, o ritmo será semelhante ao das primeiras quatro grandes estatais. A longo prazo, reforçar o capital principal dessas instituições ajudará a consolidar sua força financeira, melhorar a resistência a riscos e ampliar a capacidade de concessão de crédito, promovendo crescimento sustentável de longo prazo.

Além disso, o desempenho de dividendos dessas grandes estatais também é positivo, com uma taxa de distribuição de pelo menos 30%. Por exemplo, o Banco Industrial e Comercial, desde seu IPO em 2006, distribuiu cerca de 1,58 trilhão de yuans em dividendos aos acionistas, mantendo-se como o maior pagador de dividendos entre as ações da A-Share. Quanto ao dividend yield, a média do Banco Industrial e Comercial na A-Share e H-Share foi de 5,22% e 7,29%, respectivamente, entre 2023 e 2025.

Esses retornos estão muito acima de produtos de investimento e produtos financeiros comparáveis. Dados indicam que, em 2025, os produtos de gestão de patrimônio geraram cerca de 730 bilhões de yuans em retorno para os investidores, com uma rentabilidade média de 1,98%, caindo 67 pontos base em relação a 2024, quando foi de 2,65%, atingindo o menor nível em anos.

Gestão integrada e inovação tecnológica para o futuro

Por muitos anos, o setor bancário chinês cresceu continuamente graças a políticas monetárias acomodatícias, margens de juros estáveis e demanda contínua por crédito, atingindo novos patamares de escala e rentabilidade. Mas, com a chegada de uma era de juros baixos, o setor está passando por uma transformação.

Outro especialista afirmou ao “Caijing” que não está muito preocupado com a qualidade dos ativos bancários, mas sim se os bancos conseguirão manter a capacidade de crescimento de lucros em um novo ambiente econômico. Dados mostram que, no quarto trimestre de 2025, a taxa de inadimplência dos bancos comerciais caiu para 1,50%, enquanto as quatro grandes estatais tiveram inadimplência de 1,31% ou menos.

Um fator importante para a competitividade bancária é a tecnologia. Em 2025, o investimento em fintech do Banco Industrial e Comercial foi de 28,588 bilhões de yuans; o do Banco Agrícola, de 25,647 bilhões; o do Banco da China, de 25,001 bilhões (dentro do padrão regulatório doméstico), representando 3,80% da receita operacional; e o do Banco de Construção, de 26,722 bilhões, ou seja, 3,51% da receita.

Em relação à margem líquida de juros, ao final de 2025, o Banco Agrícola tinha uma margem de 1,28%, uma redução de 14 pontos base; o Banco Industrial e Comercial, 1,28%, com redução contínua; o Banco de Construção, 1,34%, com redução de 2 pontos base na comparação anual; e o Banco da China, 1,26%, com estabilidade nos dois trimestres finais de 2025.

“Apesar de sinais de estabilização na margem líquida de juros, a longo prazo, depender do modelo tradicional de margem de juros de depósitos e empréstimos será insustentável.” afirmou um especialista. “Bancos que mudarem para um modelo baseado em receita abrangente terão vantagem na próxima rodada de competição.”

Vários gestores bancários também mencionaram, em recentes conferências de resultados, a importância de oferecer serviços integrados ao longo de toda a cadeia e ciclo de vida do cliente. Por exemplo, um executivo do Banco Agrícola afirmou que, aproveitando sua vantagem de licença completa de “investimento, empréstimo, dívida, leasing, consultoria”, deve atuar como um ator de destaque na inovação tecnológica, colaborando profundamente com órgãos governamentais, institutos de pesquisa, empresas de venture capital e outras instituições financeiras para atender às necessidades de serviços financeiros integrados às empresas.

Liu Jun afirmou que o objetivo principal é expandir os serviços integrados, com o setor não comercial desempenhando papel importante… Focando na construção de um sistema industrial moderno, inovação tecnológica, transição verde e desenvolvimento regional coordenado, reforçando a coordenação entre bancos comerciais, bancos de investimento, gestoras de ativos, custódia, gestão de patrimônios, negociações e liquidações. Além disso, fortalecer a operação global integrada, mobilizando recursos de ambos os mercados.

Segundo Liu Rong, é necessário realizar uma mudança fundamental de “orientação por produto” para “orientação por cliente”, evoluindo de uma simples venda de produtos financeiros para uma oferta de soluções financeiras completas. É preciso integrar profundamente o valor na cadeia de clientes, vinculando-se ao crescimento dos interesses dos clientes e contribuindo para seu desenvolvimento e para o progresso econômico e social.

“Os bancos de primeira linha mundial têm modelos de lucro altamente diversificados e ocupam posições de liderança na cadeia global de transações financeiras, com vantagens em pesquisa e desenvolvimento de produtos, controle de riscos, negociações e vendas. Isso lhes garante lucros extraordinários contínuos, alta reputação de mercado e reflexo na valorização de suas ações.” Segundo um especialista, bancos de renome global possuem áreas de vantagem competitiva que foram cultivadas por décadas de inovação contínua.

Para Wang Jian, analista-chefe do Instituto de Pesquisa Econômica da Guoxin Securities, os grandes bancos estatais estão cada vez mais demonstrando sua posição estratégica única e seu valor de investimento de médio a longo prazo: a modernização da indústria chinesa impulsiona a transformação dos modelos de gestão financeira para uma abordagem mais integrada e internacional, enquanto o avanço tecnológico acelerado leva as instituições financeiras a uma digitalização crescente. Com licença, clientes, recursos e marca, os grandes bancos estatais têm vantagens incomparáveis na construção de modelos integrados, internacionais e digitais; além disso, apresentam características de alto dividend yield e baixa volatilidade, atendendo às necessidades de investidores institucionais de longo prazo, como fundos de seguridade social, fundos de pensão, fundos públicos e fundos de investimento.

Nos últimos anos, fundos de seguros têm aumentado sua participação em bancos, com dezenas de participações só em 2025. “Atualmente, a política já permite explorar a participação de fundos de seguros na capitalização dos bancos. Isso é benéfico para ambos os lados, e espera-se mais cooperação no futuro.” Disse um gestor de ativos.

“De longo prazo, focar nas grandes estatais e em seu valor de investimento de longo prazo é uma das melhores opções de alocação de recursos de baixo risco.” afirmou Lu Xiuhua, analista da Huaxi Securities. “A curto prazo, é preciso evitar fatores negativos como recessão econômica, contração de crédito e riscos de eventos, além de realizar operações de ondas e controle de riscos.”