Receita com crescimento de 114,6% em comparação ao ano anterior, prejuízo reduzido em 48,1%, como a Qiqi Travel está atravessando o mar vermelho do transporte por aplicativo?｜Lente de visão das mudanças nos resultados financeiros

Pergunta ao AI · Como o modelo de ondulação de Ruoqi Travel consegue alcançar crescimento contra a tendência?

Este jornal (chinatimes.net.cn) repórter Liu Kai, Beijing, reportagem

31 de março, Ruoqi Travel (9680.HK) divulgou os resultados anuais de 2025. O relatório financeiro mostra que a empresa atingiu uma receita total de 5,286 bilhões de yuans no ano, um aumento de 114,6% em relação ao ano anterior; o lucro bruto passou de 127 milhões para 628 milhões de yuans, um aumento de 395,3%; o prejuízo líquido reduziu-se em 48,1%, atingindo 293 milhões de yuans.

Este relatório transmite dois sinais: primeiro, que os negócios tradicionais de transporte ainda estão em rápida expansão, com volume de pedidos e valor de transações dobrando; segundo, que a capacidade de lucro melhorou significativamente, com a margem de lucro bruto subindo de 5,1% para 11,9%. Além disso, o negócio de Robotaxi acelera sua expansão em escala, os serviços de dados de IA já cobrem múltiplos cenários e obtiveram retorno comercial, tornando-se uma nova curva de crescimento impulsionadora do desenvolvimento futuro da empresa.

Receita duplicada, lucro bruto em forte aumento

Em 2025, o crescimento dos negócios de Ruoqi Travel foi evidente. Entre eles, o volume de pedidos de serviços de transporte no ano atingiu 233 milhões, um aumento de 106,2%; o valor das transações passou de 2,979 bilhões para 6,426 bilhões de yuans, um crescimento de 115,7%. O principal motor do crescimento da receita veio de dois aspectos: aprofundamento da cooperação com plataformas de serviços de transporte de terceiros e implementação de estratégias de expansão regional.

Quanto à estrutura de receita, a receita de serviços de transporte aumentou de 2,199 bilhões de yuans em 2024 para 5,097 bilhões, representando de 89,3% para 96,5% do total de receitas. A receita de vendas e manutenção de frotas caiu de 9,6% para 0,5%. A receita de serviços tecnológicos, embora tenha crescido 487,4%, com volume de 160 milhões de yuans, representa apenas 3% do total de receitas. Isso indica que as fontes de receita de Ruoqi Travel estão se tornando mais concentradas, com dependência maior dos negócios tradicionais de transporte.

Ao mesmo tempo, a estrutura de custos também melhorou claramente. Durante o período do relatório, as despesas gerais e administrativas caíram 18,1% para 111 milhões de yuans, e os custos financeiros reduziram-se para 905 mil yuans, uma queda de 48,9%. Em relação aos custos, a proporção de custos de receita em relação ao total de receitas diminuiu, refletindo o início de efeitos de escala. Essa estratégia operacional de “expansão na frente, controle de custos na retaguarda” explica em parte a grande melhora no lucro bruto. Em 2025, as três principais áreas de negócio da empresa tiveram margens de lucro bruto de dois dígitos, sendo que a margem de lucro bruto de serviços de transporte subiu de 5,0% para 11,7%, e a de serviços tecnológicos atingiu 14,8%. A Ruoqi Travel afirmou ao jornal Huaxia Times que o aumento do fluxo de usuários e a elevação do volume de pedidos impulsionaram conjuntamente a margem de lucro bruto dos serviços de transporte de 5,0% para 11,7%.

Ao observar essa performance de margem de lucro bruto no setor de transporte, talvez seja mais fácil entender seu valor real. Segundo plataformas de transporte por aplicativo já divulgadas, a margem de lucro do setor em 2025 geralmente varia de uma a duas casas decimais, com as principais plataformas tendo margens um pouco mais altas devido ao efeito de escala, mas muitas plataformas de médio e pequeno porte ainda lutando perto do ponto de equilíbrio. A margem de lucro geral de 11,9% da Ruoqi Travel já supera a média do setor.

O analista de automóveis Wang Kun afirmou ao jornal Huaxia Times que isso está muito relacionado ao efeito de foco regional trazido pelo “modelo de ondulação” de Ruoqi Travel. Começando pela Grande Baía, a estratégia de replicar a experiência operacional em cidades próximas e regiões emergentes, essa estratégia de “cultivar o mercado principal e depois expandir para fora” mostra vantagens na redução do custo de aquisição de clientes e na melhoria da eficiência operacional.

Do ponto de vista do lucro, a redução do prejuízo deve-se principalmente ao aumento da escala de receita e ao controle de despesas. Mas a margem de lucro de 11,9% ainda é considerada uma margem estreita no setor de transporte. Em comparação com a margem de 14,8% de serviços tecnológicos, o espaço de lucro dos negócios tradicionais de transporte ainda é limitado. E, embora o crescimento de 487,4% nos serviços tecnológicos seja expressivo, com volume de 160 milhões de yuans, esse valor ainda não é suficiente para impactar substancialmente a estrutura geral de lucros.

Se a melhora na margem de lucro reflete o controle de custos, a tendência do preço por pedido revela, por outro lado, a qualidade da receita. Em 2025, o valor médio por pedido de Ruoqi Travel aumentou de 26,4 para 27,6 yuans, um crescimento de 4,5%, o que é especialmente difícil em um contexto de guerra de preços no setor. Em comparação, dados de várias plataformas de transporte por aplicativo indicam que, em 2025, o preço médio por pedido do setor tende a cair ligeiramente, com algumas plataformas até apresentando crescimento negativo de uma só casa decimal. A capacidade da Ruoqi Travel de dobrar o volume de pedidos enquanto consegue um leve aumento no preço por pedido pode estar relacionada à manutenção de uma política de preços nos mercados principais e à contenção de subsídios em mercados emergentes.

A sinergia e a tensão de duas frentes

Se colocarmos o relatório financeiro de Ruoqi Travel no contexto de 2025, talvez seja mais fácil entender suas razões de crescimento. Em 2025, várias regiões do país emitiram alertas de saturação de capacidade de transporte por aplicativo, com cidades como Guangzhou e Shenzhen alertando motoristas para agirem com racionalidade. A competição no setor passou de crescimento de mercado para disputa de participação de mercado, com custos de conformidade cada vez maiores e guerras de preços ainda ocorrendo em algumas regiões.

Nesse cenário, o “modelo de ondulação” de Ruoqi Travel desempenhou papel crucial. Começando pela Grande Baía, a estratégia de replicar a experiência operacional em cidades próximas e regiões emergentes sustentou o crescimento de pedidos e valor de transações, mesmo que o valor médio por pedido tenha aumentado apenas 4,5%, muito abaixo do crescimento de volume de pedidos e transações, refletindo pressões estruturais durante a expansão.

Dados operacionais mostram que, em 2025, o crescimento do valor de transações (115,7%) e do volume de pedidos (106,2%) de Ruoqi Travel foi basicamente sincronizado, indicando que o principal motor de crescimento foi a expansão do volume de pedidos, e não a elevação do preço por pedido. Essa tendência condiz com o setor como um todo, onde, em um mercado saturado, o custo marginal de aquisição de novos pedidos aumenta, e o espaço para crescimento baseado apenas em subsídios diminui.

Vale destacar que o negócio de serviços tecnológicos foi o mais rápido a crescer na receita. Em 2025, esse segmento atingiu 160 milhões de yuans, um aumento de 487,4%, com margem de lucro bruto de 14,8%. Segundo o relatório, os principais produtos de receita são os serviços e soluções de dados de IA. Ruoqi Travel investiu mais de 300 veículos de coleta de dados de condução inteligente em Guangzhou, além de estabelecer três bases de entrega de serviços em todo o país, com uma equipe de marcação profissional com mais de 1500 pessoas. Seus clientes incluem GAC Group, Tencent, Xiaoma Zhixing, Li Auto, Alibaba Cloud, iFlytek, ByteDance, Meitu, entre outros, envolvendo áreas de condução autônoma, internet e inteligência artificial.

Porém, em relação à participação na receita total, o segmento de serviços tecnológicos representa apenas 3%, enquanto os negócios tradicionais de transporte respondem por 96,5%. Isso mostra que, embora os serviços tecnológicos sejam considerados uma direção de crescimento futura, ainda é difícil alterar a estrutura de receita da empresa no curto prazo.

Segundo o relatório, o negócio de Robotaxi é outra linha de desenvolvimento da estratégia tecnológica de Ruoqi Travel. Até março de 2026, a frota de veículos Robotaxi operando pela empresa atingiu cerca de 600 unidades, cobrindo Guangzhou, Shenzhen e a Zona de Cooperação Profunda Guangdong-Macau de Hengqin. De acordo com o plano “Robotaxi+”, nos próximos cinco anos, a empresa pretende construir uma frota de mais de 10 mil veículos em parceria, expandir operações para cem cidades e investir 1 bilhão de yuans na construção de 1000 redes de manutenção de nível três em 100 cidades.

No aspecto financeiro, o progresso na comercialização do negócio de Robotaxi ainda está na fase inicial. O relatório mostra que, incluindo o receita de “outros serviços”, o valor foi de 5,76 milhões de yuans, representando 0,1% do total da empresa. Ao mesmo tempo, os investimentos em pesquisa e desenvolvimento de condução autônoma e operações de Robotaxi continuam. Segundo o planejamento de uso dos fundos arrecadados, cerca de 135 milhões de dólares de Hong Kong serão investidos em 2025, com os restantes 180 milhões de dólares a serem aplicados em 2026 e anos seguintes.

No setor, apostar em Robotaxi tornou-se uma estratégia comum entre várias plataformas de transporte. Em 2025, a Hailo anunciou entrada no setor de Robotaxi, planejando produção em massa até 2026. A Cao Cao Mobility também divulgou uma meta global de “dez anos, cem cidades, mil bilhões”. Com o acelerado avanço de todos os lados, fatores como escolha de rota tecnológica, ritmo de comercialização e controle de custos operacionais serão variáveis-chave na disputa de mercado.

Wang Kun afirmou ao repórter que o principal conflito atual de Ruoqi Travel é que os negócios tradicionais precisam continuar reduzindo custos e aumentando eficiência para manter o fluxo de caixa, enquanto os negócios de ponta, como Robotaxi, requerem investimentos contínuos para conquistar participação de mercado futura. Como equilibrar esses dois aspectos será decisivo para o desempenho financeiro e a posição de mercado da empresa no médio prazo.

Editor responsável: Li Yan’an Chefe de redação: Yu Jianping