A cooperação para captação de sangue não consegue esconder a pressão competitiva, Jingyin Pharmaceutical tenta uma segunda entrada na bolsa de Hong Kong para buscar uma saída.

Pergunta à IA · Os benefícios do financiamento por cooperação podem sustentar o desenvolvimento da Jingyin Pharmaceuticals a longo prazo?

Com um grande contrato de cooperação de mais de 800 milhões de dólares, a Jingyin Pharmaceuticals voltou a bater à porta da Bolsa de Hong Kong. Após a expiração do primeiro prospecto de oferta pública, a Jingyin Pharmaceuticals apresentou novamente o seu pedido à Bolsa de Hong Kong em 31 de março, buscando listar-se na bolsa de Hong Kong. Como uma empresa inovadora focada em terapias de siRNA, a Jingyin Pharmaceuticals ainda não comercializou seus produtos, tendo acumulado perdas próximas de 600 milhões de yuans em 2024 e 2025. Mas uma cooperação chave melhorou a situação financeira da empresa. Em 2025, ela estabeleceu uma parceria estratégica com a CRISPR Therapeutics, e a variação no valor justo das ações da CRISPR recebidas como pagamento antecipado também impulsionou a receita da Jingyin Pharmaceuticals para 232 milhões de yuans em 2025.

No entanto, o financiamento por cooperação não é uma solução duradoura, pois a pressão competitiva sobre seu produto principal SRSD107 não pode ser ignorada. Gigantes como Novartis, Bayer e R-Pharm já iniciaram ensaios clínicos de fase III com produtos concorrentes que atingiram avanços significativos. Além disso, a barreira de mercado criada por medicamentos como a rivaroxabana, que gera mais de 10 bilhões de dólares em vendas anuais, torna difícil para novos entrantes romperem. Desde as vantagens clínicas dos medicamentos de siRNA na adesão ao tratamento até seu valor comercial, ainda é uma incógnita se a Jingyin Pharmaceuticals conseguirá dar o último salto no mercado de capitais.

Um benefício financeiro sustentado por uma cooperação

Assim como muitas empresas inovadoras buscando listagem na Bolsa de Hong Kong, a Jingyin Pharmaceuticals ainda não comercializa seus produtos, e seus altos custos de pesquisa e desenvolvimento a mantêm em prejuízo a longo prazo. Dados financeiros mostram que, em 2024 e 2025, os gastos com P&D foram de 213 milhões de yuans, com prejuízos líquidos de 342 milhões e 255 milhões de yuans, respectivamente, acumulando quase 600 milhões de yuans em perdas em dois anos.

Por trás dessas perdas, uma parceria estratégica melhorou significativamente os resultados financeiros da Jingyin Pharmaceuticals e proporcionou uma certa margem de fluxo de caixa.

Em maio de 2025, a Jingyin Pharmaceuticals firmou uma parceria estratégica com a CRISPR Therapeutics para avançar no desenvolvimento e comercialização do SRSD107. Segundo o prospecto da empresa, a CRISPR pagou 95 milhões de dólares como pagamento inicial não reembolsável, incluindo 25 milhões de dólares em dinheiro e ações ordinárias da CRISPR avaliadas em aproximadamente 70 milhões de dólares na emissão. Além disso, a CRISPR detém direitos exclusivos para nomear outros dois objetivos de cooperação. Os pagamentos de marcos iniciais e futuros totalizaram mais de 800 milhões de dólares.

Com a valorização das ações da CRISPR, o valor justo das ações que a Jingyin detém na empresa aumentou consideravelmente. Segundo o prospecto, em 2025, o ganho de valor justo de ativos financeiros mensurados ao valor justo e cujo variação foi reconhecida no resultado do período foi de 210 milhões de yuans, principalmente devido à variação no valor justo das ações da CRISPR recebidas como parte do pagamento antecipado na cooperação. Isso quase cobriu os custos de P&D do ano e impulsionou a receita e outros ganhos da Jingyin para 232 milhões de yuans em 2025, enquanto em 2024 esse valor foi de apenas 9,79 milhões de yuans.

De acordo com o acordo entre a Jingyin e a CRISPR, ambas as partes compartilham custos e lucros globalmente em proporções de 50:50 para promover o desenvolvimento e a comercialização do SRSD107, incluindo financiamento de pesquisa baseado em planos conjuntos de pesquisa. A Jingyin afirmou em seu prospecto que sua estratégia de desenvolvimento é reter todos ou a maior parte dos direitos econômicos sobre seus principais produtos e outros produtos-chave, e a parceria com a CRISPR Therapeutics exemplifica essa estratégia.

Sobre esse modelo de cooperação, o professor de Direito em Saúde Pública da Universidade de Medicina Tradicional Chinesa de Pequim, doutorando Deng Yong, apontou que, a curto prazo, o pagamento inicial pode melhorar efetivamente a situação financeira da Jingyin, aliviando a pressão de fluxo de caixa decorrente de perdas contínuas. Além disso, a CRISPR possui experiência madura em pesquisa tecnológica, avanço clínico global e comercialização internacional, o que pode ajudar a acelerar o desenvolvimento do produto principal e facilitar a entrada no mercado internacional. Contudo, a longo prazo, o modelo de divisão de lucros pode reduzir o potencial de retorno após o lançamento do produto. Se o produto principal se tornar um medicamento de grande impacto, a Jingyin perderá metade do potencial de lucro. Além disso, o mecanismo de decisão conjunta pode diminuir a eficiência no avanço de P&D e comercialização, e futuras parcerias podem dispersar recursos e esforços da empresa.

Sobre essas questões, o jornal Beijing Business enviou uma solicitação de entrevista à Jingyin Pharmaceuticals, mas até o momento não recebeu resposta.

Incertezas por trás de linhas de produtos promissoras

No que diz respeito ao portfólio de produtos, a Jingyin Pharmaceuticals concentra-se em terapias de siRNA, e seu prospecto revela um produto principal e dois produtos-chave, que atuam em áreas de grande interesse atual: distúrbios de coagulação, doenças cardíacas metabólicas e obesidade.

O produto principal, SRSD107, é um novo medicamento de siRNA direcionado ao fator de coagulação XI, atualmente em ensaios clínicos de fase II em múltiplas regiões na Europa e na China; o produto-chave SRSD216 é um siRNA diferenciado que atua no alvo Lp(a), atualmente em ensaios de fase IIa em múltiplas regiões na China e nos EUA; outro produto-chave, SRSD384, é um candidato a medicamento para obesidade, direcionado ao INHBE, atualmente em fase de submissão de IND.

O produto principal, SRSD107, é um dos avanços mais rápidos da Jingyin, embora a parceria com a CRISPR também traga desafios. No cenário global de inibidores de FXI, Novartis e Bayer já iniciaram ensaios clínicos de fase III, enquanto R-Pharm e Hengrui também avançaram para fase III na China, todos com progresso superior ao de SRSD107. Além disso, SRSD107 precisa competir com tratamentos padrão existentes, como a rivaroxabana, que já alcançou mais de 10 bilhões de dólares em vendas anuais, criando uma forte barreira de mercado e uso clínico consolidado.

Por outro lado, SRSD107 possui vantagens. Ensaios de fase I demonstraram que uma dose única de administração subcutânea reduz os níveis de FXI em até 95%, com efeito duradouro por mais de seis meses, o que oferece grande vantagem em adesão ao tratamento. Segundo o prospecto, atualmente, há apenas cinco medicamentos de siRNA direcionados ao FXI em desenvolvimento global, sendo o SRSD107 o segundo mais avançado, atrás apenas da Rebiotix. Contudo, transformar esses dados clínicos em vantagem comercial ainda é um desafio central para a listagem na bolsa de Hong Kong.

Deng Yong destacou que, embora o SRSD107 apresente excelente adesão dos pacientes e o alvo FXI seja seguro com baixo risco de sangramento, a empresa ainda precisa consolidar sua competitividade com dados clínicos sólidos, demonstrando vantagens em segurança e adesão, além de acumular evidências do mundo real para estabelecer uma posição de liderança. No aspecto comercial, a estratégia inclui expandir o mercado internacional por meio de parceiros, aprofundar o desenvolvimento na Grande China, focar em prevenção de trombose e outros indicativos-chave, além de oferecer planos de pagamento inovadores para reduzir barreiras de acesso. Além disso, a empresa busca otimizar continuamente sua plataforma de tecnologia de siRNA, ampliar seu portfólio, construir um ecossistema cardiovascular e estabelecer canais de distribuição por meio de uma rede de cuidados especializados, buscando assim se destacar no mercado.