Direto à reunião de resultados | Miniso para 2025: lutar por grandes lojas, aprender com Pop Mart, investir na Yonghui com prejuízo superior a 800 milhões de yuans

Pergunte à IA · Investimento da Miniso na Yonghui com prejuízo superior a 8 bilhões, por que Ye Guofu ainda insiste no longo prazo?

Jornalista do Meiri: Wang Fan    Editor do Meiri: Dong Xing Sheng

“Miniso sempre será a minha prioridade máxima, nunca vou dispersar energia por causa de investimentos.” Na tarde de 31 de março, na teleconferência de resultados de Miniso (HK09896, preço das ações 32,50 HKD, valor de mercado 39,392 bilhões de HKD), o fundador e CEO Ye Guofu tranquilizou os investidores dessa forma.

Na noite anterior, o Yonghui Supermarket, investido quase 6,3 bilhões de yuans por Miniso, divulgou seu relatório de desempenho, mostrando um prejuízo de 2,55 bilhões de yuans em 2025, o que também fez o prejuízo do investimento de Miniso ultrapassar 800 milhões de yuans.

Na mesma época do ano passado, Ye Guofu havia prometido liderar Yonghui para reduzir prejuízos. Agora, na teleconferência, ao responder às preocupações dos investidores sobre os negócios do Yonghui, Ye Guofu mudou seu estilo habitual de falar com entusiasmo, limitando-se a afirmar que as duas empresas operam de forma independente, pedindo aos investidores que fiquem tranquilos.

A decisão de investir foi sábia ou não, o mercado ainda não chegou a um consenso. Quanto à própria Miniso, em 2025, suas lojas globais atingiram 8.485 unidades, crescendo cada vez mais, com melhorias nas vendas por loja; abandonando o rótulo de loja de produtos de baixo custo, transformando-se em uma plataforma de operação de IP (conteúdo ou marca criativa de valor comercial), focando em seus próprios IPs. Entre eles, há também uma competição com Pop Mart. Na teleconferência, Ye Guofu também admitiu que pretende imitar os parceiros comerciais e artistas de topo, promovendo seus próprios IPs.

Fonte da imagem: Fotografia de Wang Fan, do Meiri

Para recuperar o prejuízo na Yonghui, usar o MiniMax

Na tarde de 31 de março, Miniso divulgou seu relatório financeiro de 2025, revelando que a receita operacional atingiu 21,444 bilhões de yuans, um aumento de 26,2%; o lucro durante o período foi de 1,21 bilhão de yuans, uma queda de 54,1%, sendo uma das razões o prejuízo de 813 milhões de yuans na Yonghui Supermarket.

O relatório de desempenho divulgado pela Yonghui na véspera mostrou que, em 2025, a receita operacional foi de 53,508 bilhões de yuans, uma queda de 20,82% em relação ao ano anterior; o prejuízo líquido atribuível aos acionistas foi de 2,55 bilhões de yuans, contra um prejuízo de 1,465 bilhão de yuans no mesmo período do ano anterior.

O jornalista do Daily Economic News notou que, no início de 2025, Ye Guofu afirmou: “Yonghui em 2025 é só uma palavra, redução de prejuízos! Melhorar a margem de lucro bruta em alguns pontos, ampliar a escala.” Mas agora, na “fase de treinamento”, o tamanho da Yonghui não aumentou e os prejuízos não diminuíram.

Na teleconferência de resultados, um investidor perguntou sobre a opinião e o planejamento de Miniso para os negócios do Yonghui. Ye Guofu enfatizou: “Gostaria de esclarecer aos acionistas que minha principal preocupação sempre será Miniso, que é nossa base e também o núcleo para nossa continuidade de esforço e crescimento futuro, portanto, fiquem tranquilos, que mais de 90% da minha energia está em Miniso, que sempre será minha prioridade máxima, nunca vou dispersar energia por causa de investimentos.”

Ele acrescentou: “Yonghui já concluiu a reestruturação da equipe de gestão e contratou oficialmente o Sr. Wang Shoucheng como CEO. Sob sua liderança, Yonghui possui uma equipe de gestão completa, capaz de administrar de forma independente as operações diárias e a implementação da estratégia.”

Sobre o futuro de Yonghui, Ye Guofu resumiu com uma frase simples: “Acreditamos que todos devem adotar uma visão de longo prazo, ter confiança neste negócio.” Em comparação com o amplo plano traçado na aquisição, hoje ele é extremamente econômico com palavras.

Curiosamente, um projeto de investimento externo de Miniso, seu investimento na empresa de IA de celebridades MiniMax, pode preencher o prejuízo de Yonghui. A MiniMax entrou na bolsa de Hong Kong em janeiro deste ano, com valor de mercado superior a 330 bilhões de HKD. Segundo Ye Guofu, Miniso entrou na MiniMax com uma avaliação relativamente baixa no início, “então o retorno até agora tem sido bom.”

A CFO (Diretora Financeira) de Miniso, Zhang Jingjing, explicou: “Preliminarmente, estimamos que, no primeiro trimestre deste ano, esse investimento gerou uma receita pontual de cerca de 850 milhões a 900 milhões de yuans.”

Expansão de lojas e melhora nas vendas por loja

Zhang Jingjing destacou na reunião: “A administração acredita que os lucros ou prejuízos dessa receita de investimento, bem como despesas com participação acionária, ganhos e perdas cambiais, não refletem a lucratividade do negócio principal de Miniso. Devemos excluir esses fatores do lucro operacional e do lucro líquido.”

Assim, na demonstração financeira de 2025, Miniso prefere usar dados ajustados. O relatório mostra que, em 2025, o lucro operacional ajustado foi de 2,898 bilhões de yuans, um aumento de 6,5%. Ou seja, após excluir fatores não recorrentes, o lucro líquido de Miniso ainda cresceu, embora a uma taxa mais lenta (15,4% no ano anterior).

Até o final de 2025, o número total de lojas atingiu 8.485 unidades, um aumento líquido de 705 lojas em relação ao ano anterior. Entre elas, a marca Miniso tinha 8.151 lojas e a TOP TOY, 334 lojas. Recentemente, Ye Guofu enfatizou em várias ocasiões que planeja fechar 80% das lojas, “liberando espaço para abrir grandes lojas e boas lojas”. A empresa revelou que, até o final de 2025, suas lojas de destaque, as lojas do tipo “parque de diversões”, já somavam 26 unidades no país.

Fonte da imagem: Fotografia de Wang Fan, do Meiri

Na teleconferência, Ye Guofu reforçou: “Revendo nossa trajetória, Miniso passou por duas fases estratégicas principais: primeiro, expandir rapidamente, abrir lojas globalmente; depois, fazer uma atualização na estratégia de IP, transformando a empresa de uma loja de produtos baratos em um destino de consumo de interesse. Agora estamos entrando na terceira fase — a atualização do parque de lojas. Isso não é apenas expansão, mas uma integração das capacidades centrais das duas fases anteriores, com mais espaço para mais categorias de IP, usando cenários imersivos para gerar ressonância emocional, e usando IPs em constante evolução para impulsionar a recompra. É uma mudança fundamental de vender produtos para vender experiências, de negócios de fluxo de tráfego para negócios de fãs.”

O jornalista percebe que, em comparação com 2024, quando Miniso aumentou suas receitas por meio de expansão em grande escala, mas suas vendas por loja não melhoraram, em 2025 as vendas por loja já se recuperaram. O relatório financeiro mostra que o crescimento de vendas por loja do grupo Miniso atingiu um nível de crescimento de um dígito baixo.

Ye Guofu afirmou: “No quarto trimestre de 2025, as vendas por loja do Miniso na China cresceram em dois dígitos médios, atingindo uma nova alta no ano, e a média diária de vendas por loja ultrapassou o nível de 2023. 2023 foi um ano de consumo de recuperação após a pandemia, e que Miniso conseguiu superar o pico na condição de mercado normalizada em 2025, mostra que essa é uma melhoria estrutural real, não apenas uma vantagem temporária.”

“Até 2026, nossos mercados importantes, como China e América do Norte, continuarão a crescer de forma saudável, com crescimento de vendas por loja de um dígito baixo ao longo do ano, e uma expansão líquida de 510 a 550 lojas. Focaremos na qualidade das lojas, não na quantidade absoluta.” Zhang Jingjing acrescentou.

Aprender com Pop Mart e artistas de topo, mas IP próprio ainda tem pontos fracos

Com a transformação de Miniso em uma plataforma de operação de IP, o mercado não consegue deixar de falar na Pop Mart.

Na teleconferência, Ye Guofu não escondeu a concorrência: “Todos sabem que um dos nossos IPs (LABUBU) da concorrente Pop Mart foi impulsionado globalmente pelo grupo de K-pop Lisa (membro do BLACKPINK), que aumentou as vendas mundiais. Portanto, a cooperação com artistas de topo mundial pode ampliar o efeito de promoção dos nossos IPs próprios, trazendo grande valor.”

O jornalista percebe que Miniso também começou a imitar essa estratégia de promoção. Coincidentemente, a empresa escolheu colaborar com Jennie, do mesmo grupo de Lisa — em 20 de março, a loja pop-up “Jennie Ruby” foi inaugurada no Plaza Hang Lung, em Xangai, com vendas de mais de 2,2 milhões de yuans no primeiro dia.

No entanto, os IPs próprios de Miniso, que Ye Guofu deposita esperança, ainda apresentam pontos fracos. Em quantidade, até o final de janeiro deste ano, Miniso tinha 16 IPs próprios, muito abaixo dos 180 IPs licenciados internacionalmente; em vendas, atualmente, apenas um IP, YOYO, se destacou. Segundo ele, o IP YOYO, lançado há menos de seis meses, já ultrapassou 100 milhões de yuans em vendas, e no primeiro trimestre de 2025, a média mensal de vendas atingiu 50 milhões de yuans. Ele espera que, neste ano, o YOYO venda 600 milhões de yuans na China e entre na liga de 1 bilhão de yuans no exterior.

Imagem do IP próprio YOYO de Miniso, fonte: Fotografia de Wang Fan, do Meiri

Em comparação, a Pop Mart em 2025 obteve 90% de sua receita de IPs próprios de artistas, com 17 IPs de artistas que faturaram mais de 1 bilhão de yuans, incluindo a família THE MONSTERS, cujo IP LABUBU faturou mais de 14,1 bilhões de yuans em 2025. Em contraste, Miniso ainda tem um longo caminho a percorrer.

Por fim, Ye Guofu afirmou que Miniso continuará a adotar uma matriz de IPs que combina “IP licenciados + IP próprios”. “Do ponto de vista de dados operacionais, os IPs próprios, por terem maior fidelidade do usuário, maior poder de precificação, menores custos de licenciamento e maior exclusividade, contribuem com uma margem de lucro superior à dos IPs de terceiros; enquanto os IPs de terceiros podem trazer efeitos positivos na aquisição de novos usuários, na expansão de fluxo e no marketing de conteúdo. A combinação de ambos cria uma sinergia que impulsiona o crescimento sustentável e de alta qualidade do nosso negócio de IPs.”