Perspectiva do Relatório Anual | Saída de veteranos, lucro líquido consolidado não ultrapassa um bilhão, como a Greentown China pode romper o impasse?

Pergunta à IA · Como o controle total do sistema de交系 afetará a recuperação dos lucros futuros de绿城?

Sob uma profunda reestruturação do setor, mesmo a绿城 China (doravante “绿城”), que se tornou uma estatal, não conseguiu manter-se ilesa.

No último dia de março,绿城 divulgou seus resultados para 2025, com uma receita de 154,966 bilhões de yuans, uma queda de 2,3% em relação aos 158,546 bilhões de yuans de 2024; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas 0,71 bilhões de yuans, uma queda de 95,6% em relação aos 15,96 bilhões de 2024, atingindo um novo mínimo.

Para a queda abrupta do lucro líquido atribuível aos acionistas,绿城 atribui na divulgação as razões à reestruturação do setor, à redução de estoques de longo prazo, à diminuição da margem de lucro bruto, às perdas em joint ventures e operações conjuntas, e à provisão para perdas de ativos. Mas ao analisar as demonstrações financeiras, fica evidente uma estrutura de lucros desequilibrada.

Lucro líquido atribuível aos acionistas abaixo de “milhões de yuans”

Fonte de dados: divulgação da empresa, 东方财富网. Jornal Beijing News Shell Finance, repórter Duan Wenping, ilustração

O relatório anual mostra que, em 2025,绿城 obteve uma receita de 154,966 bilhões de yuans, uma redução de 2,3% em relação aos 158,546 bilhões de 2024; o lucro atribuível aos acionistas foi de 0,71 bilhões de yuans, uma queda de 95,6% em relação aos 15,96 bilhões de 2024.

Sobre as razões para a queda drástica do lucro líquido atribuível aos acionistas,绿城 afirmou na divulgação que isso se deve principalmente ao fato de o mercado imobiliário ainda estar em fase de ajuste, e que a empresa, para promover o desenvolvimento de longo prazo, continua a impulsionar ativamente a redução de estoques de longo prazo, o que resultou na diminuição da margem de lucro bruto reconhecida em 2025, bem como na redução do desempenho de joint ventures e empresas associadas. Além disso, a empresa provisionou perdas de ativos e variações de valor justo, totalizando 4,921 bilhões de yuans em 2025 (49,17 bilhões em 2024), afetando assim o lucro atribuível aos acionistas.

Ao penetrar na demonstração de resultados, a receita de绿城 teve uma leve redução de apenas 2,26%, mas a margem de lucro bruto caiu 8,7%, para 18,471 bilhões de yuans, sendo essa a origem da pressão sobre os lucros. Em 2025, a margem de lucro bruto de绿城 foi de 11,9%, uma redução de 0,9 ponto percentual em relação aos 12,8% de 2024. Dentre elas, a margem de lucro bruto de vendas de propriedades foi de 11,2%, uma queda de 0,5 ponto percentual em relação aos 11,7% de 2024.

No que diz respeito à provisão para perdas de ativos, a de ativos não financeiros foi de aproximadamente 2,9 bilhões de yuans, e a de créditos esperados cerca de 2 bilhões de yuans, ambas permanecendo em níveis elevados, continuamente consumindo rigidamente os lucros.

Mais importante ainda, o desempenho negativo de joint ventures e empresas associadas aumentou significativamente, agravando ainda mais a queda de lucros. Em 2025,绿城 registrou uma perda de 598 milhões de yuans em joint ventures, e uma perda de 536 milhões de yuans em empresas associadas, totalizando uma perda de 1,134 bilhões de yuans, contra 633 milhões de 2024, um aumento de 501 milhões de yuans na perda.

Sobre isso, a绿城 afirmou que isso se deve principalmente ao aumento na participação de projetos de novos empreendimentos nos últimos anos, à redução de projetos em joint ventures e empresas associadas, levando à diminuição da receita de vendas; além disso, a influência do setor em declínio também contribuiu para a redução da margem de lucro bruto.

Assim, em 2025,绿城 alcançou um lucro anual de 2,286 bilhões de yuans, uma queda de 44,9% em relação ao ano anterior; entre eles, o lucro atribuível aos acionistas foi de apenas 70,98 milhões de yuans, uma redução de 95,6%; enquanto o patrimônio de acionistas não controladores atingiu 2,215 bilhões de yuans, representando 96,9%.

Isso significa que quase todo o lucro gerado no ano foi apropriado pelos acionistas não controladores (pequenos acionistas de projetos cooperativos), enquanto os acionistas da matriz receberam apenas uma pequena parte, sendo essa a causa mais direta da queda abrupta do lucro líquido atribuível aos acionistas.

Na reunião de resultados, a gestão de绿城 afirmou que espera que o lucro de 2026 ainda enfrente certa pressão.

A gestão também revelou que o volume de aquisição de terrenos em 2026 está inicialmente previsto em cerca de 1 trilhão de yuans, com ajustes apropriados conforme a dinâmica do mercado.

Em 2025,绿城 adicionou 50 novos projetos, com uma área vendável de aproximadamente 3,18 milhões de metros quadrados, com custos assumidos pelo grupo de cerca de 51,1 bilhões de yuans, e uma expectativa de valor de venda adicional de 135,5 bilhões de yuans, ocupando a quarta posição no setor. A participação média nos novos projetos é de aproximadamente 69%, mantendo-se em nível elevado.

O veterano de绿城, Guo Jafeng, aposentou-se, e o sistema交系 reforça o controle sobre绿城

Antes do anúncio dos resultados,绿城 divulgou uma importante mudança na alta gestão, aposentando um veterano que trabalhou na empresa por quase 30 anos, Guo Jafeng.

A divulgação indica que Guo Jafeng renunciou aos cargos de diretor executivo, membro do Comitê ESG, CEO e a todos os demais cargos do grupo; Zhou Anqiao renunciou ao cargo de diretor não executivo; Zhu Yuchen deixou de ser diretor independente, membro do Comitê de Auditoria, Comitê de Remuneração e do Comitê de Nomeações, além de presidente do Comitê de Nomeações.

Geng Zhongqiang foi nomeado como CEO interino, responsável pela gestão diária. Geng Zhongqiang é um típico integrante do sistema交系, tendo assumido em julho de 2019 os cargos de diretor executivo e CEO de绿城. A gestão de绿城 afirmou que, após a conclusão do processo de nomeação do novo CEO, comunicará imediatamente.

Guo Jafeng ingressou na绿城 em maio de 1999, sendo um dos últimos representantes da “velha guarda” de绿城. Com sua aposentadoria, o maior acionista, o grupo交系, reforça de forma substancial seu controle sobre绿城.

Essa mudança não é repentina, mas sim a concretização de uma transferência de poder que vem ocorrendo há dois anos. Em março de 2025, Zhang Yadong renunciou ao cargo de presidente do conselho, sendo sucedido por Liu Chengyun, do sistema交系; posteriormente, Geng Zhongqiang assumiu como diretor não executivo e co-presidente do conselho de绿城; em julho de 2025, o ex-CEO Li Sen saiu, sendo substituído por Zhao Hui, do sistema交系, como secretário do partido e CEO.

Atualmente, dos 10 membros do conselho de绿城, 6 são diretores, sendo 3 do sistema交系, 2 do九龙仓, e apenas 1 do sistema绿城.

Desde o presidente, CEO, até os principais diretores, o sistema交系 vem assumindo gradualmente o controle total da governança de绿城.

Com a saída de veteranos e o controle completo do sistema交系, a questão de se绿城 conseguirá, com o respaldo de uma estatal, estabilizar os lucros, recuperar o lucro líquido atribuível aos acionistas e retornar a uma trajetória de crescimento estável será o maior foco de 2026 e 2027.

Jornal Beijing News Shell Finance, repórter Duan Wenping

Editor Yang Juanjuan

Revisão Mu Xiangtong