A recompra de dinheiro criou a menor escala em mais de dez anos, o banco central fixa o objetivo de fortalecer a regulação da política monetária

Pergunta à IA · Conflito no Médio Oriente aumenta o preço do petróleo, como deve a política monetária responder à inflação importada?

No primeiro dia de negociação de abril, o Banco Popular da China enviou um sinal claro. Nesse dia, o banco central realizou uma operação de recompra reversa de 7 dias no valor de 5 bilhões de yuans, com taxa fixa e método de licitação por quantidade, atingindo o menor volume desde que as operações de recompra reversa se tornaram rotineiras em 2015.

A análise de mercado considera que esta operação de “volume extremamente baixo” não indica uma mudança na política monetária para uma postura mais restritiva, mas sim uma estratégia prospectiva que equilibra a estabilidade do fluxo de fundos interno com a prevenção de riscos externos.

Atualmente, o conflito geopolítico no Médio Oriente tem impulsionado o aumento do preço internacional do petróleo, alimentando preocupações com inflação importada, enquanto a incerteza externa aumenta significativamente. Recentemente, o banco central realizou uma reunião de política monetária do primeiro trimestre, esclarecendo a estratégia de regulação para a próxima fase e reforçando a análise de resposta a choques externos.

De acordo com as opiniões de especialistas entrevistados, durante o aumento repentino da incerteza externa, a política monetária doméstica manterá a liquidez de mercado abundante, ao mesmo tempo que, em fases, tenderá a focar na estabilidade de preços, podendo adiar momentos de redução de reservas obrigatórias e de cortes nas taxas de juro. Com base na situação atual, o risco de inflação importada impõe limitações à política monetária, mas a China possui ferramentas e experiência para lidar com isso.

Operações de recompra reversa de menor escala em mais de uma década

Em 1 de abril, o banco central realizou uma operação de recompra reversa de 7 dias no valor de 5 bilhões de yuans, com taxa fixa, resultando em um volume de vencimentos de 785 bilhões de yuans no mesmo dia, levando a um recolhimento líquido significativo.

Wang Qing, principal analista macroeconômico da Orient Securities, avalia que a operação de recompra reversa de menor escala em mais de dez anos foi motivada pelo ambiente de liquidez relativamente frouxo, com liquidez abundante no início do mês. Além disso, essa operação sinaliza uma orientação para manter a estabilidade da liquidez de mercado e evitar que as principais taxas de juros se desviem excessivamente da taxa de política, ajudando a estabilizar as expectativas do mercado.

Revisando as operações anteriores, desde o início do ano, o banco central tem utilizado MLF e recompra de compra de títulos para fornecer liquidez, acumulando trilhões de yuans em liquidez de médio prazo. Em março, houve uma retirada líquida de 2.500 bilhões de yuans de liquidez de médio prazo, e operações de recompra de grande volume foram bem-sucedidas na estabilização da liquidez no final do trimestre. Sob a proteção do banco central, a liquidez permaneceu relativamente estável, sem oscilações significativas.

Em abril, as taxas de juros de mercado permaneceram estáveis, sem as oscilações típicas do início do trimestre, criando condições para pequenas operações do banco central. Os dados do mercado confirmam essa tendência: em 1 de abril, a liquidez estava levemente frouxa, com pequenas quedas nos preços das taxas de juros. A taxa overnight do Shibor caiu para 1,2700%, uma redução de 0,70 pontos base; a taxa de 7 dias caiu para 1,4210%, uma redução de 1,70 pontos base; e os prazos de 14 dias, 1 mês e 3 meses também apresentaram pequenas quedas.

Wang Qing acredita que, durante esse período de liquidez relativamente frouxa, a retirada líquida de 2.500 bilhões de yuans em março visa orientar as principais taxas de juros de mercado a oscilar dentro de uma faixa razoável em torno da taxa de política. Assim, não se pode descartar a continuação de operações de recompra de compra de títulos em abril para manter essa tendência de liquidez.

Perturbações pela inflação importada

A evolução contínua da situação no Médio Oriente tornou-se uma variável externa central para a economia macro e a política monetária doméstica.

“Durante a evolução da situação no Médio Oriente, a política monetária doméstica atual visa principalmente manter a liquidez abundante e estabilizar as expectativas do mercado. Isso pode explicar por que, no final do mês e do trimestre, a liquidez não está apertada, mas sim mais frouxa”, enfatiza Wang Qing.

Segundo analistas de mercado, o ambiente operacional da política monetária doméstica está se tornando cada vez mais complexo. Desde o final de fevereiro, a tensão na região do Médio Oriente tem aumentado, elevando significativamente o preço internacional do petróleo, o que aumenta o risco de inflação importada na China e eleva a incerteza externa.

Pesquisas de mercado também confirmam essa tendência. Em março, a Huatai Securities conduziu uma pesquisa de opinião sobre títulos de renda fixa, cuja análise revelou que os investidores estão mais focados em conflitos geopolíticos e inflação. Cerca de 49% dos investidores, em comparação com o final de fevereiro, estão mais otimistas quanto ao crescimento nominal do PIB para o ano, principalmente devido às expectativas de inflação mais elevadas. Além disso, o aumento dos preços de bens importados acrescenta variáveis ao crescimento econômico real, gerando preocupações na cadeia de suprimentos, na demanda externa, nos custos empresariais e na renda disponível dos consumidores.

Diante do aumento contínuo do impacto externo, o Comitê de Política Monetária do Banco Popular da China revisou sua avaliação, ajustando sua linguagem em relação à situação econômica. Na reunião do primeiro trimestre de 2026, a expressão “crescimento econômico global com pouca força e aumento de barreiras comerciais” foi atualizada para “crescimento global fraco, com conflitos geopolíticos e comerciais frequentes”, destacando os desafios enfrentados pela economia chinesa diante dos choques externos.

A reunião também destacou que as mudanças no ambiente externo aprofundaram os impactos, com o crescimento global fraco, conflitos frequentes e uma economia global com desempenho divergente entre os principais países, além de incertezas na trajetória da inflação e na política monetária. A economia chinesa ainda enfrenta problemas de oferta fraca e impacto externo.

Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, afirma que, desde o agravamento do conflito entre EUA, Israel e Irã no primeiro trimestre, há uma potencial ameaça de impacto de longo prazo na demanda externa devido à recessão global, além de desafios na gestão de preços internos, pois o aumento dos preços do petróleo e outros bens importados representa uma dificuldade adicional. Na próxima fase, o banco central deve focar mais na mitigação dos riscos geopolíticos e comerciais que afetam a inflação importada.

Zhang Xu, analista-chefe de renda fixa da Everbright Securities, acredita que, atualmente, o risco de inflação importada tem impacto limitado na política monetária. Os aumentos recentes do CPI e PPI permanecem moderados, e promover uma recuperação razoável dos preços continua sendo uma prioridade. Uma recuperação adequada dos preços ao consumidor e melhorias nos preços dos produtores industriais beneficiam a economia, estimulam o emprego e as receitas das famílias, além de favorecer o ciclo econômico.

Direção da reunião do banco central

Para enfrentar os múltiplos desafios da inflação importada e dos choques externos, a reunião de política monetária do primeiro trimestre do banco central estabeleceu uma estratégia clara para a próxima fase, delineando o quadro principal para a implementação de políticas futuras.

Ao discutir as principais ideias para a próxima fase, a reunião recomendou usar de forma integrada as políticas de incremento e de estoque, combinando várias ferramentas, reforçando a regulação monetária e ajustando a intensidade, ritmo e timing das ações de acordo com a situação econômica e financeira doméstica e internacional.

De modo geral, a declaração central da política monetária nesta reunião manteve a orientação geral do trabalho econômico do Partido Comunista, sem mudanças substanciais em relação ao trimestre anterior.

Zhang Di, analista macroeconômico-chefe da China Galaxy Securities, acredita que isso demonstra que, mesmo com o aumento da incerteza externa, o Banco Popular da China mantém sua autonomia e firmeza na política, buscando estabilizar as expectativas do mercado.

Segundo o relatório da Huatai Securities, diante de um cenário externo variável, a política monetária continuará apoiando a economia, embora, no segundo trimestre, com uma inflação em alta e uma rápida oscilação na situação geopolítica, a necessidade de cortes de juros ou reservas obrigatórias pode ser menor.

Com base na experiência histórica, Zhang Di comparou as respostas do banco central durante períodos de inflação estrutural (2007-2008) e inflação geral (2021-2022), destacando que, historicamente, a política de controle da inflação importada envolve principalmente manter a autonomia, monitorar a transmissão do PPI ao CPI e manter a flexibilidade cambial para mitigar choques externos.

Ele acredita que, atualmente, a inflação importada tende a ser estrutural, e o banco central provavelmente não adotará uma política de aperto monetário, mas manterá a liquidez abundante, com espaço para cortes de reservas e juros ao longo do ano, além de criar ou aprimorar instrumentos de política estrutural, apoiando energias renováveis e mitigando déficits energéticos.

Wang Qing acrescenta que, em março, o nível geral de preços doméstico apresentou forte alta, o que pode impactar o crescimento econômico. No curto prazo, diante do aumento externo, a política monetária doméstica continuará a manter liquidez abundante, com possíveis atrasos em cortes de reservas e juros; se os choques externos agravarem o impacto na economia, o banco central poderá adotar uma política mais acomodatícia.

Zhang Xu reforça que, até o momento, os preços internacionais e internos não representam uma restrição rígida à política monetária. O banco continuará a manter liquidez suficiente, alinhando o crescimento do crédito e da oferta monetária às expectativas de crescimento econômico e inflação. No entanto, é importante monitorar as incertezas relacionadas aos preços internacionais de energia, que podem influenciar os preços domésticos. O banco central deve continuar com uma política monetária moderada, reforçando a coordenação com a política fiscal, para promover crescimento econômico e uma inflação razoável.