No ano passado, o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu mais de 80% em comparação com o ano anterior. Por que alguns altos executivos da Lubbei Chemical tiveram salários que "não diminuíram, mas aumentaram"?

Pergunta à IA · Os altos executivos da Lubei Chemical tiveram salários em alta contra a tendência, o mecanismo de avaliação é transparente?

Jornalista do Meiri Jingji: Peng Fei    Editor do Meiri Jingji: Xu Shaohang

A antiga empresa de química listada Lubei Chemical (SH600727) divulgou seu relatório anual de 2025 na noite de 30 de março.

Dados mostram que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da Lubei Chemical foi de 38,2712 milhões de yuans, uma queda de 85,34% em relação ao ano anterior, com o lucro líquido deduzido de itens não recorrentes caindo mais de 90%. No entanto, em um contexto de pressão em toda a linha nas principais operações da empresa, alguns altos executivos tiveram aumentos salariais de quase 100 mil yuans até mais de 300 mil yuans.

Imagem da Visual China

Um profissional do mercado de capitais acredita que essa performance e a severa inversão entre salários e resultados é uma anomalia que contraria a orientação de foco do regulador, que enfatiza que “os salários de diretores e altos gerentes devem estar alinhados com o desempenho operacional da empresa e o desempenho individual”.

O repórter do Daily Economic News notou que, enquanto os salários de vários altos executivos aumentaram, o secretário do conselho responsável pela divulgação de informações da Lubei Chemical recebeu um salário anual de apenas cerca de 270 mil yuans em 2025, ficando na parte inferior da lista entre os altos executivos. Em resposta, o secretário do conselho afirmou que seu “salário é uma situação especial, não há muito o que dizer”.

Operações principais sob pressão

Em 2025, a Lubei Chemical alcançou uma receita operacional de 5,089 bilhões de yuans, uma queda de 11,43% em relação ao ano anterior; o lucro total foi de 152 milhões de yuans, uma redução de 64,07%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 38,2712 milhões de yuans, uma queda de 85,34%. Além disso, o “lucro líquido deduzido de itens não recorrentes” que reflete a verdadeira capacidade de lucro do negócio principal foi de apenas 26,4763 milhões de yuans, uma redução de 90,13% em relação ao ano anterior.

A grande redução no desempenho é atribuída diretamente às duas principais operações — o dióxido de titânio e o cloreto de metano — que estão sob pressão total.

O relatório anual mostra que o dióxido de titânio, como a maior coluna de suporte da Lubei Chemical, responde por 65,06% da receita principal, mas suas vendas caíram 16,65% em 2025; a segunda maior operação, o cloreto de metano, teve uma queda de 30,79% na receita de vendas.

Na explicação das razões para as mudanças na receita operacional, a Lubei Chemical afirmou: “Principalmente devido à redução na receita dos produtos de dióxido de titânio e cloreto de metano neste período”; e na explicação das razões para as mudanças nos custos operacionais, também indicou: “Principalmente devido à redução nas vendas dos produtos de dióxido de titânio e cloreto de metano neste período”.

Em termos de volume de produção e vendas, a Lubei Chemical vendeu 260,7 mil toneladas de dióxido de titânio em 2024, uma queda de 5,67% em relação ao ano anterior; as vendas de cloreto de metano foram de 392,2 mil toneladas, uma redução de 18,96%.

Por trás disso, há uma reestruturação do panorama macroeconômico do setor. Segundo dados do Alliance for Technological Innovation in Titanium Dioxide Industry, de 2019 a 2025, a produção total de dióxido de titânio na China cresceu de 3,18 milhões de toneladas para 4,72 milhões, com uma leve queda de 1,0% em 2025, a primeira queda anual em quase 20 anos. Em 2025, o número de empresas operando com capacidade de produção completa foi reduzido para 36, uma diminuição de 9 em relação a 2024, acelerando o processo de limpeza do setor e aumentando a concentração de mercado.

A indústria de cloreto de metano em 2025 apresentou um cenário de “superprodução, queda profunda de preços e crescimento passivo de exportações”, com o excesso de oferta e demanda neutralizando os efeitos de redução de preços do metanol e do cloro líquido, comprimindo a margem de lucro das empresas. Nesse ambiente, as operações principais da Lubei Chemical enfrentaram pressão, levando a uma grande redução no lucro líquido.

Executivos com aumentos superiores a 30 mil yuans

Apesar de o lucro líquido atribuível aos acionistas ter caído mais de 80% e as operações principais estarem sob pressão, os salários dos altos executivos da Lubei Chemical apresentaram um crescimento “contrário à tendência”.

De acordo com os dados específicos divulgados na seção “Situação dos salários de diretores e altos gerentes” do relatório anual de 2025, em relação ao desempenho da empresa em 2025, a equipe de altos executivos teve uma “garantia de estabilidade”: o presidente Chen Shuchang recebeu um salário de 1,1811 milhão de yuans em 2025, um aumento de quase 100 mil yuans em relação aos 1,0846 milhão de yuans de 2024; o gerente geral Feng Xiangyi recebeu 1,0228 milhão de yuans, um aumento de 100,5 mil yuans em relação aos 920,23 mil yuans de 2024; o diretor, diretor financeiro e vice-gerente geral Ma Wenju teve seu salário aumentado de 507,6 mil yuans em 2024 para 816,5 mil yuans em 2025, um aumento de mais de 300 mil yuans.

Mesmo com um lucro líquido de pouco mais de 3,8 milhões de yuans, a equipe de altos executivos manteve uma tendência de aumento geral de salários e de salários individuais. Em 2025, no capítulo “Mudanças na participação acionária e salários de diretores e altos gerentes durante o período de relatório”, 13 pessoas receberam um total de 6,4062 milhões de yuans antes de impostos, um aumento de 1,732 milhões de yuans em relação às 6,233 milhões de yuans de 2024 (também para 13 pessoas).

Ao ser entrevistado pelo Daily Economic News, um especialista no mercado de capitais familiarizado com a Lubei Chemical afirmou: “Como uma empresa estatal, com um desempenho tão ruim, esse salário já é bom.” Ele acrescentou que, neste ano, a CSRC (Comissão de Valores Mobiliários da China) estabeleceu requisitos claros para o sistema de remuneração de diretores e altos gerentes, que deve estar ligado ao desempenho, “se os lucros caírem e os salários continuarem a subir, isso não faz sentido”.

Em outubro de 2025, a CSRC revisou e publicou o “Código de Governança de Empresas Listadas”, que entrará em vigor em 1º de janeiro de 2026. O código estabelece que os salários de diretores e altos gerentes de empresas listadas devem estar alinhados com o desenvolvimento do mercado, com o desempenho operacional da empresa, com o desempenho individual e com o desenvolvimento sustentável da empresa. Também exige que, se uma empresa listar prejuízo ou ampliar prejuízos em relação ao exercício anterior, os salários médios dos diretores e altos gerentes não devem diminuir, e as razões devem ser divulgadas.

Na manhã de 31 de março, ao contato com o repórter do Daily Economic News sobre a queda de desempenho da empresa e o aumento salarial dos altos executivos, um responsável da Lubei Chemical afirmou: “O desempenho operacional do ano passado foi relativamente normal. Apesar da queda nos resultados, a gestão ainda foi considerada qualificada, e os salários dos gestores não aumentaram significativamente.” Ele também destacou que os salários e o desempenho dos altos executivos são “baseados na carga de trabalho específica de cada área sob sua responsabilidade, e na avaliação de seu desempenho”.

É importante notar que, no relatório anual de 2025, a Lubei Chemical afirmou: “Durante o período do relatório, a avaliação dos altos gerentes combina métodos quantitativos e qualitativos, com indicadores diferenciados para diferentes cargos… O mecanismo de incentivo principal para os altos gerentes é baseado em remuneração por desempenho… A remuneração por desempenho anual é avaliada com base nas metas operacionais anuais, considerando os resultados operacionais da empresa durante o período de avaliação e o desempenho individual.”

No entanto, diante da grande queda no lucro líquido atribuível aos acionistas e da redução de mais de 90% no lucro líquido deduzido de itens não recorrentes, o fato de alguns altos executivos terem recebido aumento de remuneração “sem redução” levanta dúvidas sobre a ligação entre “avaliação quantitativa” e “metas de negócios”.

O fenômeno do “baixo salário, alta responsabilidade” do secretário do conselho

Enquanto o presidente e alguns altos executivos desfrutam de aumentos de quase 100 mil yuans ou mais, o secretário do conselho, que é uma peça-chave na divulgação de informações e na governança de conformidade da empresa listada, apresenta uma situação diferente.

O relatório anual de 2025 da Lubei Chemical mostra que o secretário do conselho, Lin Hongbo, que assumiu o cargo em 9 de maio de 2025, recebeu um salário real de 269,7 mil yuans no ano, ficando na parte mais baixa entre os altos executivos.

Segundo o relatório de dados de 2024 do 《Relatório de Dados de Secretários de Empresas A-Share》 da Sina Finance, a média de salário anual de um secretário de empresa listada na A-share em 2024 foi de aproximadamente 754,3 mil yuans. A análise do repórter do Daily Economic News revelou que, em comparação com a Lubei Chemical, os secretários de outras empresas listadas em Binzhou têm salários significativamente maiores: o secretário da Bohai Auto recebeu 902,6 mil yuans em 2024, o da Binhuo Co. 819,2 mil yuans, e o da Sanyuan Biological 600 mil yuans.

É importante notar que, como funcionários de alta gestão estatutários conforme a Lei das Empresas da China e o Código de Governança de Empresas Listadas, os secretários do conselho assumem responsabilidades centrais na divulgação de informações, gestão de relações com investidores e funcionamento diário do conselho, sendo responsáveis pela veracidade, precisão e integridade dos relatórios periódicos.

Com o aumento da fiscalização regulatória sobre violações de divulgação de informações em 2025, as exigências de conformidade dos secretários do conselho também se tornaram mais rigorosas, com penalidades que variam de multas elevadas a proibição de mercado. Segundo dados do iFinD da Tonghuashun, mais de 200 empresas listadas foram investigadas por suspeita de violação na divulgação de informações em 2025, abrangendo mercados principais, de inovação e de tecnologia.

Em 17 de março de 2026, a Comissão de Supervisão de Valores Mobiliários de Shenzhen adotou medidas regulatórias contra duas empresas listadas, Yahui Long e Yingji Xin, ambas por divulgar informações ilegais relacionadas ao tema de interfaces cerebrais, com multas de 1,5 milhão de yuans e 800 mil yuans, respectivamente.

Se considerarmos o salário do secretário do conselho da Lubei Chemical em 2025, caso a empresa sofra penalidades regulatórias por questões relacionadas ao relatório anual de 2025 ou outras divulgações, o secretário enfrentará riscos de multas elevadas, o que pode impactar significativamente sua posição.

Sobre o fenômeno do “baixo salário, alta responsabilidade” do secretário do conselho, o repórter do Daily Economic News perguntou ao secretário Lin Hongbo: “Desde o fortalecimento das penalidades regulatórias no ano passado, o cargo de secretário do conselho é de alto risco. Se a empresa listar problemas e for punida, como você avalia o risco de um salário tão baixo?”

Lin Hongbo respondeu: “Meu salário é uma situação especial, não há muito o que dizer.” Ele acrescentou: “Embora haja essa consideração, acredito que a gestão da empresa reconhece o desempenho do secretário do conselho, e isso será levado em conta.”

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