Orient Securities: Chips + Models Ajudam a Impulsionar a Demanda Doméstica de Poder de Cálculo XPO Impulsiona a Demanda por Resfriamento Líquido

A Oriental Securities publicou um relatório de pesquisa afirmando que, em média, o uso diário do ByteDance Doubao ultrapassou 120 trilhões de tokens, e o uso de tokens de grandes modelos nacionais está “de virtual para real”, ao mesmo tempo em que ferramentas do tipo “lagosta” baseadas em grandes modelos estão se expandindo rapidamente, ampliando ainda mais a demanda doméstica por tokens e tornando a trajetória de comercialização de grandes modelos cada vez mais clara, com a cadeia de indústria de computação nacional potencialmente acelerando a liberação de demandas. A Arista, recentemente, em parceria com mais de 45 empresas do setor, lançou o novo padrão de módulos ópticos plugáveis XPO, cujo painel de resfriamento líquido pode suportar módulos com consumo superior a 400W. Com o aumento contínuo na taxa de transmissão dos módulos ópticos, impulsionando o crescimento do consumo de energia, a demanda pelo mercado de resfriamento líquido de módulos ópticos deve continuar crescendo.

Os principais pontos da Oriental Securities são os seguintes:

O uso diário de tokens do ByteDance Doubao ultrapassou 120 trilhões, e o uso de tokens de grandes modelos nacionais está “de virtual para real”

Em 2 de abril, a Volcano Engine realizou a exposição de inovação AI 2026 Force Link - Wuhan, onde foi divulgado que, até o final de março deste ano, o uso diário de tokens do grande modelo Doubao ultrapassou 120 trilhões, quase dobrando desde o final de 2025, e atingindo um crescimento rápido de 1000 vezes em relação ao uso de maio de 2024. A empresa tornou-se a terceira, após OpenAI e Google, a ultrapassar 100 trilhões de tokens consumidos por dia.

Por trás do aumento expressivo de tokens, está a rápida popularização de agentes de IA, como Seedance, representando vídeos de IA gerados, e OpenClaw, representando agentes de IA “lagosta”. Por exemplo, o Seedance 2.0 consome mais de um milhão de tokens para gerar um vídeo de 1 minuto em resolução 720P; em tarefas complexas de agentes, desde entender instruções vagas do usuário, dividir etapas, até chamar ferramentas e fazer múltiplas correções, o consumo pode atingir dezenas de milhares ou centenas de milhares de tokens. Além disso, o número de usuários finais do Doubao continua crescendo, com o aplicativo atingindo quase 78 milhões de usuários ativos diários e mais de 85 milhões de downloads no total.

A Oriental Securities acredita que o uso de tokens de grandes modelos está “de virtual para real”, evoluindo de medidas iniciais como publicidade e red envelopes para atrair usuários, passando por várias iterações do modelo nacional, que gradualmente atingiram um nível líder na indústria. Desde o desempenho impressionante do Seedance 2.0 até o encerramento do aplicativo Sora no exterior, isso comprova que os modelos domésticos evoluíram de “usáveis” em termos de custo e desempenho para realmente “bons de usar”. Ao mesmo tempo, a demanda por computação de base, de textos simples para vídeos de alto consumo, também está crescendo. Além disso, a rápida expansão de ferramentas do tipo “lagosta” baseadas em grandes modelos amplifica ainda mais a demanda doméstica por tokens. A trajetória de comercialização de grandes modelos está se tornando cada vez mais clara, e a cadeia de indústria de computação nacional deve acelerar a liberação de demandas.

A competitividade de chips nacionais continua a melhorar, com previsão de que, em 2025, a participação de chips domésticos atinja 41%

Segundo a Yun Toutiao, a IDC anunciou que, em 2025, as vendas de placas de aceleração de IA no mercado chinês alcançarão cerca de 4 milhões de unidades, um aumento de aproximadamente 48% em relação às mais de 2,7 milhões de unidades vendidas em 2024. Estruturalmente, a Nvidia deverá vender cerca de 2,2 milhões de unidades, com sua participação diminuindo para 55%, enquanto a fatia de fabricantes de chips nacionais aumentará para 41%, acelerando o processo de substituição local. Com a implementação acelerada de aplicações como agentes de IA, espera-se uma contínua melhoria na ecologia da cadeia de computação doméstica.

O aumento contínuo na taxa de transmissão dos módulos ópticos impulsiona o crescimento do consumo de energia, entrando gradualmente na era do resfriamento líquido

Em 11 de março, a Arista, em parceria com mais de 45 empresas do setor, lançou o novo padrão de módulos ópticos plugáveis XPO(, que possui 64 canais elétricos de alta velocidade PAM4 de 200Gbps, com largura de banda de 12,8Tbps por módulo. Utiliza uma arquitetura Bellyto-Belly, com duas placas de PCB independentes de 32 canais, separadas por um painel de resfriamento líquido. Os componentes de alta potência na placa, como linhas de transmissão, lasers e processadores de sinais digitais DSP, são instalados na face interna voltada para o painel de resfriamento, que, por contato direto, fornece dissipação de calor às duas placas de PCB. O painel de resfriamento líquido do XPO suporta módulos com consumo superior a 400W. Com a contínua elevação na taxa de transmissão dos módulos ópticos, impulsionando o crescimento do consumo de energia, a demanda pelo mercado de resfriamento líquido de módulos ópticos deve continuar crescendo.

Sobre os ativos

Fabricantes nacionais de computação, como Cambricon)688256.SH(, Hygon Information)688041.SH(, Chipone)688521.SH(, CanSemi)688691.SH(, SMIC)688981.SH(, Huahong Technology)688347.SH(, Qulac Technology)603296.SH(, Shengke Communications-U)688702.SH(, entre outros.

Fabricantes de componentes OCS, como TENGJING Technology)688195.SH(, Juguang Technology)688167.SH(, DekeLi)688205.SH(, Guangku Technology)300620.SZ(, Haitai Xinguang)688677.SH(, Changxin Bochuang)300548.SZ(, FJ Tech)002222.SZ(, Crystal Optoelectronics)002273.SZ(, entre outros.

Fabricantes de resfriamento líquido, como INVO)002837.SZ(, Lingyi ZhiZao)002600.SZ(, Shenling Environment)301018.SZ(, Yidong Electronics)301123.SZ(, Dingtong Technology)688668.SH(, entre outros.

Aviso de risco

Desenvolvimento de IA abaixo do esperado, aumento da competição no setor, riscos geopolíticos.