Lucro atingiu novo recorde, mas o preço das ações caiu 10%, o revés no quarto trimestre prejudicou a Sungrow Power Supply

Pergunta: Como a queda na margem de lucro bruto do negócio de armazenamento de energia afeta o crescimento?

Na noite de 31 de março, a líder em armazenamento de energia solar e armazenamento de energia, Sunshine Power (300274.SZ), apresentou um relatório anual com resultados ambíguos. No geral, a empresa alcançou uma receita operacional de 89,184 bilhões de yuans no ano passado, um aumento de 14,55% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuído aos acionistas da companhia listada foi de 13,461 bilhões de yuans, um crescimento de 21,97%, atingindo o maior recorde de lucro líquido anual de sua história. No entanto, suas ações caíram abruptamente na abertura do dia 1 de abril, fechando em queda de 10,82%.

O problema residiu no quarto trimestre do ano passado, que ficou abaixo das expectativas do mercado. A reportagem do The Paper observou que, após apresentar o melhor relatório trimestral da história, o lucro líquido do quarto trimestre de Sunshine Power encolheu drasticamente, com uma queda de 54,02% em relação ao mesmo período do ano anterior e uma redução de 61,90% em relação ao trimestre anterior. Para 2025, os lucros líquidos de cada trimestre foram de 3,826 bilhões, 3,908 bilhões, 4,147 bilhões e 1,580 bilhões de yuans. Este foi o pior desempenho trimestral desde abril de 2023.

Após atingir uma alta de 209,88 yuans em novembro do ano passado, a ação da Sunshine Power, que é uma das principais no mercado de inversores fotovoltaicos e sistemas de armazenamento, oscilou para baixo. Em meados de março, devido ao conceito de energia verde, a ação voltou a subir temporariamente, mas nos últimos cinco dias de negociação voltou a cair consecutivamente. A incerteza nas políticas do mercado externo, a competição interna no mercado doméstico, a crescente concorrência na integração de sistemas de armazenamento e outros fatores continuam sendo preocupações persistentes. Especialmente após o aumento contínuo dos preços de matérias-primas como o lítio, a ansiedade do mercado quanto à sustentabilidade do alto crescimento de seus resultados também se intensificou.

Na teleconferência com investidores realizada na noite de 31 de março, os executivos da Sunshine Power explicaram a significativa queda na margem de lucro bruto do quarto trimestre do ano passado: “A margem bruta do quarto trimestre caiu de cerca de 36% para cerca de 23%. Por um lado, houve mudanças na estrutura de receitas, pois os negócios de desenvolvimento de energia renovável com margens relativamente baixas, devido à entrega de grandes projetos concentrada no quarto trimestre, aumentaram a proporção de receita em cerca de 10%, o que reduziu a margem bruta geral. Por outro lado, a margem bruta do negócio de armazenamento de energia no quarto trimestre foi de cerca de 24%, uma redução de aproximadamente 17% em relação ao trimestre anterior.”

As razões para a queda na margem de lucro do negócio de armazenamento incluem: “No terceiro trimestre do ano passado, alguns projetos de alta margem, como na Inglaterra, foram concluídos, elevando a margem de lucro do trimestre; além disso, no quarto trimestre, o preço do lítio aumentou, e alguns projetos existentes não conseguiram repassar totalmente esse aumento, além de haver uma redução nos preços de assinatura de contratos em relação ao terceiro trimestre, além de mudanças na estrutura regional, com uma maior proporção de receitas de regiões com margens mais baixas, como o Brasil e a Sulamérica, o que também afetou a margem de lucro.”

De acordo com o relatório anual, a Sunshine Power planeja, em 2025, enviar globalmente 143 GW de inversores fotovoltaicos e 43 GWh de sistemas de armazenamento de energia. A receita do setor de fotovoltaico e armazenamento representou, respectivamente, 49,95% e 41,81% do total, apresentando mudanças significativas em relação a 2024, quando essas proporções eram de 61,53% e 32,06%.

Em termos de margem de lucro, o sistema de armazenamento de energia é o negócio mais lucrativo da Sunshine Power, com uma margem de 36,49%; os inversores fotovoltaicos e outros dispositivos de conversão eletrônica de energia têm uma margem de 34,66%; e o desenvolvimento de energia renovável apresenta uma margem de 14,50%. Regionalmente, as margens de lucro no mercado externo são muito superiores às da China continental, sendo de 40,36% e 18,75%, respectivamente.

Na teleconferência, a Sunshine Power revelou que, no quarto trimestre do ano passado, aproximadamente 14 GWh de armazenamento de energia foram enviados, dos quais cerca de 2 GWh foram para o mercado interno, e o restante para o exterior.

Respondendo às preocupações dos investidores de que a baixa margem de lucro do mercado doméstico de armazenamento de energia possa se transferir para o exterior, a empresa afirmou que, na cadeia de suprimentos, firmou acordos de cooperação de longo prazo com fornecedores de células principais, aproveitando vantagens de compras em escala para fixar os preços das células por um período, tornando-os competitivos no mercado. No aspecto tecnológico, a empresa também busca continuamente reduzir custos por meio de inovação tecnológica e colaboração na cadeia de suprimentos. Quanto aos clientes, embora as negociações de preços possam ser difíceis, a empresa se esforça para repassar os custos.

Para a meta de envio de armazenamento de energia em 2026, a Sunshine Power prevê um crescimento de 30% a 50% no mercado global. Com o aumento dos preços das matérias-primas, alguns projetos estão em fase de observação, mas a demanda ainda existe, apenas com um atraso. A empresa pretende ajustar suas expectativas de acordo com o limite de crescimento do mercado, visando atingir mais de 60 GWh.

AIDC é a segunda curva de crescimento que a Sunshine Power aposta com grande esperança. Na teleconferência, a empresa afirmou que o armazenamento de energia na AIDC tem duas principais aplicações: fornecimento de energia e backup de energia, e atenuação de flutuações de carga. A primeira refere-se a projetos tradicionais de fornecimento de energia com armazenamento solar, que continuam recebendo pedidos; a segunda envolve gestão de qualidade de energia em centros de dados, que requer resposta em milissegundos, e para a qual a empresa está desenvolvendo soluções personalizadas em parceria com clientes, embora ainda não haja pedidos concretos.