Lucro líquido atribuível aos acionistas majoritários pela primeira vez desde a listagem apresenta queda, sinal de desaceleração no negócio principal da Anjoy Food?

Pergunta AI · A proporção do negócio de pratos pré-preparados está a aumentar, como a Anjoy equilibra margem de lucro e expansão?

Em 2025, a Anjoy Food, apesar do crescimento da receita, registou uma diminuição de 8,46% no lucro líquido atribuível aos acionistas, atingindo 1,359 bilhões de yuans

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Investimento Time Network, analista de finanças Punctuation, Dong Lin

Em 2025, com a receita atingindo um novo recorde, a líder em alimentos congelados, Anjoy Food Group Co., Ltd. (doravante Anjoy Food, 603345.SH, 02648.HK), apresentou uma primeira contração no lucro líquido atribuível aos acionistas após a abertura de capital.

De acordo com o relatório anual, a Anjoy Food alcançou uma receita operacional de 16,193 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 7,05% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1,359 bilhões de yuans, uma queda de 8,46%; o lucro líquido deduzindo itens não recorrentes foi de 1,244 bilhões de yuans, uma redução de 8,49%.

A empresa afirmou em seu relatório financeiro que a queda no lucro líquido atribuível aos acionistas se deve principalmente ao aumento na depreciação de ativos fixos e ao aumento nos custos de matérias-primas de produtos de caranguejo de água doce, levando à redução da margem de lucro bruta, além de perdas cambiais decorrentes da contínua depreciação do dólar em relação ao yuan e ao aumento na provisão para perdas por impairment de goodwill.

Investimento Time Network, analista de finanças Punctuation, observa que, em 2025, a Anjoy Food completou sua listagem na bolsa de Hong Kong, tornando-se a primeira empresa de alimentos congelados doméstica a listar-se em A+H, tentando abrir novos espaços de crescimento através da “expansão internacional”. Ao mesmo tempo, a empresa aprimorou ainda mais sua cadeia de produção, adquirindo 70% da Jiangsu Dingweitai e 100% da Dingyifeng, entrando rapidamente no segmento de produtos de panificação congelados, e iniciando no final do ano o novo projeto “Anzai”, com planos de explorar o mercado de alimentos halal e criar uma segunda curva de crescimento.

Principais dados contábeis da Anjoy Food em 2025

Fonte: Relatório financeiro da empresa

Analisando a estrutura de receitas, em 2025, o negócio principal de alimentos congelados de pratos pré-preparados (como ingredientes para hotpot) gerou 8,45 bilhões de yuans, um aumento de 7,79%, representando 52,18% da receita total, permanecendo como a base principal; as receitas de pratos congelados (pratos pré-preparados) atingiram 4,821 bilhões de yuans, um crescimento de 10,84%.

No mesmo período, os dois principais negócios tradicionais da empresa apresentaram desempenho fraco. Os produtos de massas e arroz congelados geraram 2,4 bilhões de yuans, uma queda de 2,61%; outras receitas de produtos totalizaram 438 milhões de yuans, uma redução de 2,73%. Além disso, a aquisição da Dingweitai aumentou a receita de produtos de panificação em 67,96 milhões de yuans.

Em termos de margem bruta, em 2025, a margem bruta da Anjoy Food foi de 21,60%, uma redução de 1,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Exceto pelos novos produtos de panificação incluídos na demonstração financeira, todas as principais linhas de produtos apresentaram redução na margem bruta em relação ao ano anterior.

Investimento Time Network, analista de finanças Punctuation, nota que, nos últimos anos, a Anjoy Food tem investido continuamente em pratos pré-preparados, cuja receita cresce rapidamente, mas cuja margem de lucro é inferior à dos ingredientes tradicionais de hotpot e massas. Em 2025, a margem bruta de pratos pré-preparados foi de 9,49%, uma redução de 2,27 pontos percentuais, enquanto a margem de lucro bruto de alimentos congelados de pratos pré-preparados foi de 28,35%. Contudo, à medida que a receita de pratos pré-preparados passou de aproximadamente 15% em 2021 para cerca de 30% em 2025, a mudança na estrutura de produtos reduziu a margem bruta geral.

No lado dos custos, em 2025, os custos de matérias-primas principais da Anjoy Food aumentaram, com ingredientes como peixe de água doce e caranguejo de água doce subindo entre 8% e 12% em comparação ao ano anterior. A volatilidade nos custos de carne suína, farinha, proteína de soja e óleos também elevou os custos de produção. O relatório financeiro mostra que o custo operacional da empresa aumentou de 11,602 bilhões de yuans em 2024 para 12,799 bilhões de yuans em 2025, uma taxa de crescimento superior ao da receita.

A expansão contínua da capacidade também elevou a depreciação de ativos fixos e despesas de fabricação. Em 2025, a empresa adicionou várias novas bases de produção, ampliando sua escala de ativos fixos, aumentando as despesas de depreciação. Além disso, o estoque acumulado devido à preparação para a alta temporada elevou ainda mais os custos unitários.

A Anjoy Food afirmou anteriormente, ao responder a perguntas de investidores, que cada categoria de produto possui espaço para melhorias contínuas. A estratégia da empresa é “atualizar rapidamente o lado B (fornecedores) e modernizar o lado C (consumidores)”, e que continuará a promover melhorias estruturais em todas as categorias, focando na seleção de matérias-primas, otimização de processos, apresentação visual e conceitos de consumo, para enfrentar a polarização do mercado.

Situação principal de negócios da Anjoy Food em 2025 por produto (em yuans)

Fonte: Relatório financeiro da empresa

Em relação às regiões, o mercado do leste da China continua sendo o “pilar” da Anjoy Food. Em 2025, a receita na região do leste da China foi de 6,815 bilhões de yuans, um aumento de 5,30% em relação ao ano anterior, representando 42% da receita total; a região do sul da China teve o maior crescimento, com aumento de 20,88%, atingindo 1,527 bilhões de yuans; a receita internacional cresceu 11,55%, chegando a 187 milhões de yuans, mas representa uma pequena proporção, cerca de 1%.

Diante do desequilíbrio regional, a Anjoy Food está ativamente construindo barreiras na cadeia de suprimentos por meio do modelo “venda de propriedades”.

Investimento Time Network, analista de finanças Punctuation, observa que, para fortalecer ainda mais sua capacidade de produção na região centro da China e melhorar a eficiência da cadeia de suprimentos, em 7 de março, a Anjoy Food anunciou uma emissão de ações não pública e uso de fundos próprios, investindo 120 milhões de yuans na subsidiária integral Henan Anjoy, para promover a expansão do projeto de produção de alimentos congelados de 140 mil toneladas anuais na fase três, com previsão de conclusão e operação até maio de 2028.

Especialistas acreditam que, como uma das regiões centrais do setor de alimentos congelados na China, Henan concentra várias empresas líderes e marcas regionais, como Sanquan Food (002216.SZ), Sinian Food, Qianwei Central Kitchen (001215.SZ), Shuanghui Development (000895.SZ). Este aumento de capital ajudará a fortalecer a capacidade de expansão na região centro da China, reduzir custos logísticos e consolidar a cadeia de suprimentos nacional. Além disso, com a intensificação da concorrência no setor de alimentos congelados, o aumento de capital em subsidiárias garante recursos para aquisição de matérias-primas e atualização de linhas de produção, fortalecendo a participação de mercado regional.

Então, após uma base sólida de curto prazo, será que a Anjoy Food conseguirá uma reversão de desempenho em 2026 em forma de “V”?

Palavras-chave de Investimento: Anjoy Food (603345.SH, 02648.HK) | Sanquan Food (002216.SZ) | Qianwei Central Kitchen (001215.SZ) | Shuanghui Development (000895.SZ)

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência