O ETF do primeiro trimestre desapareceu trilhões, de 6 trilhões para 5 trilhões, quem está a recuar? Quem está a assumir?

Pergunta AI · Redução drástica do tamanho do ETF, que sinais de investimento podem revelar a regulação contracíclica?

Cailian Press 1 de abril (repórter Yan Jun) Os ETFs que cresceram rapidamente desaceleraram em 2026.

Até o final do primeiro trimestre deste ano, o desempenho do mercado A-shares subiu e depois caiu, o índice Shanghai Composite caiu 1,94% em um trimestre, os pontos quentes do mercado eram variados, a troca acelerou, havia efeito de ganhar dinheiro, mas no final de fevereiro, a intensificação das tensões geopolíticas impactou os ativos de risco globais, e em março, a sensação de investimento foi ruim.

Voltando ao tamanho do ETF, olhando os dados visuais, o total caiu de 6 trilhões de yuan no final de 2025 para 4,99 trilhões de yuan, retornando abaixo de 5 trilhões, por trás do “desaparecimento do trilhão”, isso não significa que os negócios de ETF estejam retrocedendo, pelo contrário, há muitos pontos de interesse.

Primeiro, o fluxo de fundos mais significativo foi para ETFs de base ampla. Neste primeiro trimestre, o fluxo líquido de fundos foi de 1,16 trilhão de yuan, por razões óbvias, grandes fundos demonstraram regulação contracíclica no mercado, contiveram o entusiasmo inicial do começo do ano, e o mercado não entrou em uma tendência de alta desenfreada. Claro, a dor foi maior para grandes gestores de fundos de ETFs de trilhões, fundos de ETF de trilhões de yuan surgiram e desapareceram rapidamente, e a mudança na posição dos gestores de fundos de ETF ocorreu.

Segundo, ETFs temáticos de setor tiveram maior fluxo líquido, ETFs de temas setoriais, estratégias e estilos somaram quase 246,8 bilhões de yuan em fluxo líquido, setores como satélites, ações de ouro, metais não ferrosos, produtos químicos, equipamentos elétricos tiveram rotação, e os ETFs relacionados também receberam fluxo contínuo de fundos.

Terceiro, apenas 17 ETFs de commodities tiveram fluxo líquido de quase 63 bilhões de yuan, ativos HALO ficaram populares, a sequência de aumento de preços de commodities liderou o mercado, começando por metais preciosos, metais industriais, energia, até produtos agrícolas, tudo bem organizado, ETFs de ouro, energia e produtos químicos, metais não ferrosos, e soja dominaram a captação de recursos.

Quarto, mesmo com escassez de quotas, ETFs de investimento no exterior (QDII) receberam quase 74 bilhões de yuan em fluxo líquido, ETFs de semicondutores China-Coreia e ETFs do Brasil foram os “novos favoritos” de fundos neste ano.

ETFs de equipamentos de rede elétrica, ETFs de ouro e ETFs de tecnologia de Hang Seng receberam maior fluxo de fundos

No mercado de “ventilador de ar”, os ETFs temáticos de setor foram os maiores beneficiários.

Neste primeiro trimestre, 72 ETFs tiveram fluxo líquido superior a 2 bilhões de yuan, 27 ETFs tiveram fluxo superior a 5 bilhões, e 9 ETFs tiveram fluxo superior a 10 bilhões, excluindo ETFs de títulos de curto prazo da Haitong e ETFs de títulos de investimento de Haitong, os outros 7 eram todos ETFs de ações.

O ETF de equipamentos de rede elétrica da Huaxia teve um fluxo líquido de 25,73 bilhões de yuan em um trimestre, sendo o único ETF de ações com fluxo superior a 20 bilhões, apesar de uma retração em março, o retorno do trimestre foi de 24%; o ETF de ouro da Huaxia teve fluxo líquido de mais de 18,08 bilhões de yuan, e seu tamanho chegou a ultrapassar 100 bilhões de yuan; o ETF de tecnologia Hang Seng da Huatai Bairui teve fluxo de 14,41 bilhões de yuan, e o mais interessante é que a tecnologia Hang Seng se tornou a área mais comprada em queda, além do ETF Hang Seng da Huatai Bairui, os ETFs relacionados da Huaxia e E Fund também lideraram em fluxo.

Ainda neste primeiro trimestre, ETFs de mais de 10 bilhões de yuan incluem o ETF de satélites Yongying, ETF de semicondutores Guotai, ETF de ouro Guotai, e outros setores populares como ETFs de fluxo de caixa livre da Huaxia, ETFs de produtos químicos Penghua, ETFs de metais não ferrosos do Southern, todos com crescimento de tamanho considerável.

“Desaparecimento do trilhão”, mudança na hierarquia dos grandes gestores de ETF

Certamente, a redução do tamanho do ETF em um trimestre não é por falta de esforço das gestoras, a regulação contracíclica de grandes fundos é a principal razão. Após a retirada de fundos, apenas as “grandes empresas de ETFs de base ampla” sofreram impacto.

Dados recentes de relatórios anuais de fundos, divulgados pelo Pao Pao Private Equity, mostram que, de acordo com as informações dos principais detentores de ETFs, no final de 2025, o “time nacional” de A-shares (Central Huijin Investment, Central Huijin Asset Management, E Fund-Huijin Asset Management Plan, Huaxia Fund-Huijin Asset Management Plan) possuía 38 ETFs, com valor de mercado total de aproximadamente 1,525 trilhão de yuan, um aumento de cerca de 240,5 bilhões de yuan em relação ao final do segundo trimestre de 2025.

Dentre eles, a Central Huijin Investment detinha 19 ETFs, com valor de mercado de cerca de 792,9 bilhões de yuan; a Central Huijin Asset Management tinha 14 ETFs, com valor de aproximadamente 721,7 bilhões de yuan. Os planos de gestão de ativos da Huaxia e E Fund geridos pela Huijin tinham um valor combinado de cerca de 10,4 bilhões de yuan.

Foi esse grande volume de fundos que sustentou o crescimento rápido das maiores gestoras de ETFs de base ampla, e com a retração, o impacto sobre essas gestoras também foi real.

Considerando as empresas com mais de 100 bilhões de yuan em ETFs, neste primeiro trimestre, ainda há 16, nenhuma saiu do grupo, nem houve novas entradas. Mas, internamente, ocorreram mudanças sutis.

As três maiores, Huaxia, E Fund e Huatai Bairui, mantêm suas posições, e no curto prazo, outras gestoras não têm chance de ultrapassar, embora todas tenham variações de mais de 100 bilhões de yuan, com Huaxia e E Fund tendo redução de mais de 200 bilhões de yuan.

O destaque entre as dez maiores foi a Guotai Fund, que aumentou 45,1 bilhões de yuan no trimestre, subindo da sétima para a quarta posição em 2025, ultrapassando Southern, Harvest e GF Fund, ficando logo atrás das “três gigantes”. A vantagem de estar em uma boa fase é mais importante que esforço; em 2025, por falta de grandes ETFs de base ampla, a Guotai não conseguiu captar grandes fundos, e sua posição caiu, mas com o retorno à normalidade, e alinhamento com o estilo de mercado, ETFs de ouro, semicondutores, equipamentos de rede elétrica e petróleo e gás da Guotai se tornaram contribuintes de tamanho.

Southern, Harvest e GF caíram uma posição, ficando em quinto, sexto e sétimo lugares; entre os dez maiores, a BOC Fund cresceu 2 bilhões de yuan, superando a redução de 54,5 bilhões de yuan da Fuguo Fund, ficando em oitavo; a Hua Bao Fund manteve sua décima posição.

Além disso, no grupo de ETFs de mais de 100 bilhões de yuan, as gestoras que mais captaram recursos no primeiro trimestre tiveram bom desempenho, como Huaxia Fund, que cresceu 35,63 bilhões de yuan com ETFs de ouro; a Haitong Fund, que aumentou 40 bilhões de yuan com ETFs de títulos de curto prazo e de renda fixa; Yinhua Fund e Tianhong Fund também aumentaram seus ETFs em mais de 20 bilhões de yuan, e Penghua Fund cresceu mais de 10 bilhões de yuan.

Em apenas um trimestre, o ETF passou por mudanças radicais em tamanho e categorias, fazendo os gestores de fundos comentarem que “o mercado muda num piscar de olhos”, e a rotina de se esforçar e competir se tornou padrão. Mais empresas concordam que, quando o ciclo de alta retornar, ter produtos disponíveis será a oportunidade, pois a construção de um mapa de produtos ETF mais segmentado e completo se torna crucial.