As três principais companhias aéreas terão resultados diferentes em 2025: a China Southern Airlines reverte prejuízos e lucra 8,57 bilhões de yuans, por que a China Eastern e a Air China não acompanharam?

Pergunta à IA · A separação do negócio de transporte de carga afeta a lucratividade da Air China e China Eastern?

Jornalista do Daily Economic: Shudong Ni    Editor do Daily Economic: Bi Luming

Recentemente, a Air China (SH601111, preço das ações 7,04 yuans, valor de mercado 122,8 bilhões de yuans), a China Eastern (SH600115, preço das ações 4,54 yuans, valor de mercado 100,3 bilhões de yuans) e a Southern Airlines (SH600029, preço das ações 5,93 yuans, valor de mercado 107,5 bilhões de yuans), as três maiores companhias aéreas, divulgaram seus relatórios anuais de 2025. De modo geral, o setor de aviação continua a mostrar sinais de recuperação, com as três principais companhias registrando crescimento de receita em relação ao mesmo período do ano anterior, e suas operações quase retornaram aos níveis de 2019.

No entanto, na lucratividade, as três companhias apresentam uma clara diferenciação: a Southern Airlines foi a primeira a alcançar lucro, marcando sua primeira recuperação anual desde 2020, enquanto a Air China e a China Eastern continuam operando com prejuízo.

Southern Airlines recupera o lucro, Air China e China Eastern ainda operam no vermelho

Em 2025, as receitas da Air China, China Eastern e Southern Airlines foram, respectivamente, 171,5 bilhões, 139,9 bilhões e 182,3 bilhões de yuans, todas superando os níveis do mesmo período de 2019.

Porém, em termos de lucro, nenhuma das três voltou ao nível de 2019, e há diferenças consideráveis no desempenho. Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da Air China, China Eastern e Southern Airlines foi de -1,77 bilhão, -1,633 bilhão e 857 milhões de yuans, respectivamente. A Southern Airlines foi a primeira a alcançar lucro, mas a Air China e a China Eastern continuam operando com prejuízo.

De acordo com os relatórios financeiros, o principal fator para o lucro da Southern Airlines foi seu forte segmento de logística — a subsidiária Southern Airlines Logistics contribuiu com um lucro líquido de 3,575 bilhões de yuans ao longo do ano, trazendo cerca de 1,966 bilhões de yuans de receita para a empresa listada, sendo a chave para a recuperação; além disso, o crescimento rápido nos lucros de manutenção e reparo de aeronaves também impulsionou a Southern Airlines a alcançar lucro primeiro, mesmo sob pressão geral do setor.

A Air China e a China Eastern também tinham negócios de transporte de carga, mas atualmente ambos foram separados das empresas listadas e listados separadamente. A China Eastern Logistics foi listada na bolsa de valores de Xangai em 2021, enquanto a China Cargo Airlines foi listada na bolsa de Shenzhen em dezembro de 2024. O diretor do Instituto de Economia e Desenvolvimento da Aviação da Universidade de Aviação Civil da China (AIR), Li Xiaojin, acredita que a diferença de lucratividade entre a Southern Airlines e as outras duas companhias é principalmente influenciada pelos negócios de carga e manutenção de aeronaves. Se considerarmos apenas o transporte de passageiros, a performance da Southern Airlines pode ser inferior à da Air China e China Eastern.

Crescimento coletivo das rotas internacionais, mas ainda não recuperado ao nível de 2019

Analisando os relatórios financeiros, uma das características comuns das três companhias em 2025 é o rápido crescimento das rotas internacionais. Em termos de passageiros transportados nas rotas internacionais, as três companhias tiveram taxas de crescimento de dois dígitos, muito superiores às rotas domésticas.

Os relatórios de 2025 indicam que as rotas na Ásia tiveram uma recuperação mais significativa, tornando-se uma das principais fontes de crescimento das rotas internacionais. As três companhias continuaram a otimizar suas redes de rotas, adicionando ou recuperando várias rotas internacionais, com foco na Ásia e em alguns mercados internacionais, como a Air China que abriu 12 novas rotas internacionais em 2025.

Em 2025, o número de países com isenção de visto unilateral na China aumentou para 48, o número de países com isenção mútua de visto cresceu para 29, e o número de entradas e saídas de pessoas atingiu 697 milhões, um aumento de 14,2% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico. Nesse contexto, a recuperação das rotas internacionais das três companhias acelerou, refletindo a melhora no ambiente de turismo de entrada e saída.

No entanto, no setor como um todo, o nível atual de transporte internacional ainda não recuperou completamente o de 2019. Segundo dados da Administração de Aviação Civil da China, em 2019, o volume de passageiros nas rotas internacionais atingiu 139,355 milhões, enquanto em 2025 foi de 117,796 milhões, indicando que ainda há espaço para crescimento.

Li Xiaojin explicou aos jornalistas que a baixa recuperação das rotas na América do Norte se deve principalmente a fatores não relacionados à aviação civil, além do cancelamento de algumas rotas no Oriente Médio. Muitos aviões de grande porte foram obrigados a ser utilizados em rotas domésticas e próximas internacionalmente, enquanto a rede de trens de alta velocidade se tornou mais densa e competitiva, levando a uma situação de “alta demanda, baixa rentabilidade” no setor de aviação civil.

Em termos de volume total de passageiros, as três companhias já superaram os níveis de 2019 em 2025, com a recuperação de quantidade praticamente concluída. Contudo, o verdadeiro obstáculo para os lucros é o nível de receita — as tarifas ainda não retornaram a 2019, e o problema de “aumentar a receita sem aumentar o lucro” ainda não foi resolvido de forma fundamental. Segundo Li Xiaojin, a recuperação incompleta do transporte de passageiros pode ser o principal desafio enfrentado pelas três companhias aéreas.