Lucro líquido cai 86%, o que realmente aconteceu com a Li Auto?

2025年，理想汽车实现营收1123.12亿元，同比下降22.3%；净利润为11.39亿元，同比大跌85.8%

3月12日，曾经的造车新势力销冠理想汽车（股票简称：理想汽车-W，股票代码：2015.HK）发布了2025年第四季度及全年未经审计财务报告。从财报数据看，理想汽车过去一年的业绩表现不是很理想。

2025年第四季度，公司营收实现287.75亿元，同比下降35%；净利润为2024万元，同比大降99.4%。2025年全年，公司实现营收1123.12亿元，同比下降22.3%；净利润实现11.39亿元，同比大跌85.8%。

比较好的方面是，这是理想汽车第三年实现盈利，但如此大的下滑幅度不禁让市场疑惑，理想汽车到底怎么了？

理想汽车2025年主要财务表现（千元，%）

数据来源：公司公告

业绩下滑背后是理想汽车交付量的下降。财报显示，2025年全年，公司交付新车40.63万辆，同比下滑18.5%，不仅远低于年初设定的70万辆目标，相较调整后的64万辆目标也仅完成63.5%。这使得理想汽车失去2024年以来的新势力销量冠军位置，被零跑汽车（9863.HK）、小鹏汽车（股票简称：小鹏汽车-W，股票代码：9868.HK）等逐渐超越。

曾经，理想汽车凭借“冰箱彩电大沙发”的精准定位与增程技术窗口期，在30万元以上家庭用车市场建立了领先优势。但进入2025年，原有优势快速被稀释，问界M7、M9系列凭借华为智驾与25万元起售价强势入局，正面竞争用户；零跑、深蓝等品牌则以“半价理想”策略，推出高配增程车型，挤压30万元以下市场。反观理想2025款L系列，改款时仅升级了智驾芯片，电池容量、充电速度等核心参数并未迭代。200公里的纯电续航在如今竞品普遍做到300公里以上的市场环境下，竞争力已明显弱化。

不仅如此，理想汽车的纯电路线在2025年也遭遇不小危机。该公司纯电路线的标志车型是MEGA，2025年10月，公司公告称2024款理想MEGA存在冷却液防腐不足导致电池渗漏的风险，官方召回1.1万辆车，相关支出费用超过17亿元成本，直接造成公司第三季度净亏损6.24亿元。此后，MEGA月销量一度从超3000辆大跌至不足700辆。

除上述热门系列外，理想汽车后续推出的SUV i8和i6纯电车型2025年累计交付不足3万辆。

根据披露，理想汽车对2026年的交付预计保持了比较谨慎的态度。公司预计2026年第一季度车辆交付量仅为8.5万至9万辆，同比减少3.1%至8.5%；预计总收入204亿元至216亿元，同比缩减16.7%至21.3%。

理想汽车2025年汽车交付量情况（辆）

数据来源：公司公告

业绩遭受挑战的同时，近半年来理想汽车还频繁出现人事变化，前第二产品线负责人张骁、前基座模型负责人陈伟、前智驾负责人郎咸朋、前Soc负责人秦东等先后出走，这些人中很多是理想汽车的元老。

对此，公司创始人李想在3月12日的财报电话会中回应称，这是理想汽车的双赢局面，外部孵化了优秀的创业力量，内部搭建了坚实的年轻人才梯队，这也是公司对未来十年充满信心的核心原因。

面对汽车主业的增长瓶颈，理想汽车将目光投向具身智能。2026年1月26日，李想召开了一场临时的线上全员会，在会上明确宣称：“2026年是理想汽车成为AI头部公司的最后窗口期”，并预测全球最终能同时布局基座模型、AI芯片、操作系统与具身智能的企业不会超过3家，“理想汽车要成为其中之一”。自此，李想已明确将公司定义为“具身智能企业”，而非单纯的汽车制造商。

财报显示，2025年，理想汽车研发投入创历史新高，全年总研发投入达113亿元，其中第四季度研发投入为30亿元，AI相关投入占比达50%。理想汽车表示，其在自研芯片、基座模型、全线控底盘等核心技术领域取得突破，软硬件一体化的具身智能技术底座已成型。

那么，这条跨界之路是否好走？

从产业逻辑来讲，智能汽车与机器人在视觉感知、运动规划、决策控制等核心技术上高度同源，超过60%的供应链可复用，包括激光雷达、电机、传感器等部件。但是，当前人形机器人在实现类似人类的精细感知方面仍有待突破，并且单台成本远高于传统工业机械臂。加之具身机器人赛道当前竞争已相当激烈，不仅有特斯拉、小鹏汽车等车企早已入局多年，并且已经推出了各自相关产品，还有大量专业智能机器人企业，对理想汽车来说，实现转型并以此作为增长引擎并非易事。

对于2026年的打法，李想在财报电话会上提出了“3+2”战略，“3个核心策略”包括做好销售体系的管理；做好以全新理想L9为首的L系列换代；纯电车型稳定上量，包括理想i6、理想i8、理想MEGA，以及将在下半年推出的理想i9。“两个辅助策略”则是智能化和出海。

值得一提的是，理想汽车现金储备较为雄厚，截至2025年底，公司现金及现金等价物等合计达1012亿元，为公司在行业调整期提供了较好的财务基础。