O Bitcoin acabou de ultrapassar um limiar bastante importante - estamos agora com mais de 20 milhões de BTC em circulação. Isso é aproximadamente 95% de todos os bitcoins que alguma vez existirão já em circulação. Vale a pena parar por um segundo para refletir sobre isso.

O que me interessa é como isso se desenrola na curva de oferta do mercado. Satoshi fixou em 21 milhões o limite máximo, e esse número sempre foi a base da credibilidade do Bitcoin. Ao contrário das moedas fiduciárias que os bancos centrais podem simplesmente imprimir mais, a oferta de Bitcoin é completamente transparente e imutável. Você não pode manipulá-la, não pode alterá-la, não pode negociar com ela.

As reduções de recompensa (halvings) fizeram o seu trabalho - elas têm cortado as recompensas dos mineradores aproximadamente a cada quatro anos, reduzindo a inflação para abaixo de 1%. Agora estamos vendo cerca de 450 BTC minerados por dia. Nesse ritmo, 99% do fornecimento total estará em circulação até janeiro de 2035. Mas aqui está o ponto-chave - o último milhão de moedas? Vai levar mais de um século para ser minerado. Estamos falando de 2105 antes que o último bitcoin completo seja emitido, com satoshis fracionados continuando até por volta de 2140.

Para quem acompanha de perto a curva de oferta do mercado, é aqui que as coisas ficam realmente interessantes. A nova oferta está basicamente se esgotando. As reduções de recompensa significam menos moedas entrando em circulação, então estamos nos aproximando de um ponto onde a escassez se torna a narrativa dominante. Os mineradores já estão começando a mudar seu pensamento - uma vez que as recompensas de bloco praticamente desapareçam, eles viverão exclusivamente de taxas de transação. Isso representa uma mudança fundamental na economia da rede.

A comparação com ouro ou petróleo só vai até certo ponto. Com commodities, preços mais altos podem desencadear mais produção ou novas descobertas. Bitcoin não consegue fazer isso. A curva de oferta está fixa. À medida que a adoção do blockchain escala e mais pessoas entendem o que isso realmente significa, acho que veremos a narrativa da escassez se tornar ainda mais central na formação do preço do Bitcoin.

Timing também interessante - o Butão aparentemente vendeu a maior parte de suas participações em Bitcoin recentemente, o que é um tipo diferente de pressão de oferta. Mas a história subjacente aqui é que a economia de longo prazo do Bitcoin está se consolidando em uma nova fase, onde a escassez é o principal motor de valor, em vez de uma nova emissão.