O Bitcoin está atualmente por volta de 71,5 mil, e tenho acompanhado de perto esses fluxos de ETFs. Quarta-feira viu mais 155 milhões de entradas líquidas em ETFs de mercado à vista, o que mantém essa tendência de duas semanas forte - estamos com cerca de 1,47 bilhões no total nas últimas semanas. Depois de todas aquelas retiradas no início do ano, isso parece uma mudança real no apetite institucional.

Aqui está o que me faz pensar, no entanto - os dados on-chain estão enviando sinais mistos. O Glassnode mostra que o momentum de compra está na verdade enfraquecendo bastante. Os lucros realizados caíram mais de 60 por cento desde o início de fevereiro, e apenas cerca de 57 por cento da oferta de bitcoin está atualmente em lucro. Esse nível de 57 por cento é historicamente o que se vê quando um mercado de baixa está apenas começando, então vale a pena prestar atenção.

Alguns analistas apontam que esses fluxos de ETF nem sempre atingem o mercado à vista imediatamente - os formadores de mercado podem criar e vender a descoberto ações de ETF antes de realmente comprar o bitcoin subjacente. Mas o que estou percebendo é que as instituições parecem estar tratando o bitcoin de forma diferente agora. Menos como um ativo de risco, mais como uma proteção contra o caos geopolítico. Ele é negociado 24/7, move-se instantaneamente entre fronteiras, ao contrário do ouro. Essa mudança de narrativa pode importar mais do que os números reais de fluxo.

A tensão é real, no entanto - forte demanda por ETFs de um lado, métricas on-chain frágeis do outro. Os detentores de curto prazo estão próximos de uma base de custo de cerca de 70 mil, o que poderia se tornar um teto se essa alta continuar. Com certeza estou de olho para ver se esses influxos são uma convicção genuína ou apenas uma posição tática.