A dívida local está a acelerar o seu desenvolvimento, com o saldo de dívidas ocultas a diminuir rapidamente

Pergunta à IA · Como a substituição de dívidas ocultas pode ajudar a aliviar as finanças locais?

Para prevenir e mitigar riscos de dívida local, este ano o trabalho de substituição de dívidas ocultas pelos governos locais está a avançar rapidamente.

De acordo com os dados do sistema de alerta empresarial, até 30 de março deste ano, os governos locais emitiram aproximadamente 0,96 biliões de yuans em títulos de reempréstimo específicos para substituir dívidas ocultas, representando quase metade do volume planejado de emissão para este ano (2 biliões de yuans).

O relatório de trabalho do governo, ao estabelecer as tarefas governamentais para este ano, exige uma resolução ativa e ordenada dos riscos de dívida dos governos locais.

De acordo com o plano de reestruturação de dívidas central anteriormente anunciado, este ano os governos locais emitirão 2 biliões de yuans em títulos de reempréstimo específicos e 0,8 biliões de yuans em títulos especiais adicionais, para substituir dívidas ocultas existentes, prolongar prazos, reduzir juros e aliviar os riscos de dívida local. Os dados acima também refletem que a reestruturação de dívidas continua a ser uma prioridade neste ano.

Com a rápida implementação da substituição de dívidas ocultas pelos governos locais nos últimos anos, a escala de dívidas ocultas dos governos locais tem sido rapidamente reduzida.

De acordo com dados do Ministério das Finanças, ao final de 2023, o saldo de dívidas ocultas dos governos locais em todo o país era de 14,3 biliões de yuans, caindo para 10,5 biliões de yuans ao final de 2024.

O economista-chefe da Yuekai Securities, Luo Zhiheng, afirmou que, em 2025, a emissão total de títulos de dívida local para substituir dívidas ocultas existentes será de aproximadamente 3,1 biliões de yuans, e espera-se que o saldo de dívidas ocultas dos governos locais ao final de 2025 diminua para 7,4 biliões de yuans. Considerando o uso de recursos próprios pelos governos locais para pagar dívidas ocultas, a redução será ainda maior.

Com a rápida implementação da substituição de dívidas ocultas mencionada neste ano, o saldo de dívidas ocultas continuará a diminuir.

Dados do Ministério das Finanças indicam que, após a emissão de todos os títulos de dívida local de 2 biliões de yuans em 2025 para substituir dívidas ocultas, o custo médio de juros das dívidas dos governos locais será reduzido em mais de 2,5 pontos percentuais. O Ministério das Finanças estima que, ao longo de cinco anos (2024-2028), o plano de reestruturação de dívidas poderá economizar cerca de 600 bilhões de yuans em juros.

Alguns governos locais já perceberam a redução nos custos de juros. Por exemplo, o relatório orçamental de Guangxi deste ano revelou que, em 2025, a emissão de títulos especiais para substituir dívidas ocultas existentes economizará mais de 10 milhões de yuans em juros por ano.

Após a substituição de dívidas ocultas por títulos de dívida do governo, o prazo de pagamento também foi significativamente prolongado, aliviando a pressão de pagamento imediato dos governos locais.

Luo Zhiheng afirmou que, em 2025, a média de anos restantes dos títulos de dívida dos governos locais em todo o país será de 10,5 anos, sendo que os títulos específicos de substituição de dívidas ocultas terão um prazo médio de emissão de até 19,8 anos. Títulos de emissão mais longa substituem dívidas ocultas de prazo mais curto, usando o tempo para diluir o risco.

As plataformas de financiamento dos governos locais são os principais responsáveis pelas dívidas ocultas. Com a rápida redução dessas dívidas, muitas dessas plataformas estão a se transformar em empresas estatais comuns, deixando de assumir funções de financiamento do governo, o que também visa conter a criação de novas dívidas ocultas, evitando o ciclo de “reducir dívidas enquanto se cria novas”.

De acordo com o relatório do Plano de Desenvolvimento Econômico e Social Nacional 2025 e do rascunho do plano para 2026, divulgado pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, até o final do ano passado, mais de 82% das plataformas de financiamento tinham saído do mercado, e o volume de dívidas financeiras operacionais dessas plataformas caiu mais de 74%.

Luo Zhiheng afirmou que, atualmente, as plataformas de financiamento dos governos locais estão acelerando sua saída, promovendo a transferência de ativos, reestruturação de dívidas e revitalização de “três ativos” (ativos, passivos e recursos), impulsionando a transição para uma gestão mais de mercado e operacionalização real, alcançando uma “saída verdadeira”.

O relatório de trabalho do governo exige que, este ano, se aumente o apoio financeiro e fiscal, otimizando os métodos de reestruturação e substituição de dívidas, adotando múltiplas medidas para mitigar os riscos de dívidas operacionais das plataformas de financiamento dos governos locais, promovendo reformas e transformações de forma ordenada e categorizada.

Luo Zhiheng afirmou que as dívidas das plataformas de financiamento se dividem principalmente em dívidas ocultas e dívidas operacionais. As dívidas operacionais das plataformas diferem das dívidas ocultas, pois são dívidas de empresas formadas por projetos de gestão de mercado, apoiadas principalmente por instituições financeiras para sua resolução. No ano passado, as regiões fortaleceram a coordenação entre finanças e setor financeiro, criando mecanismos de conexão entre governo, bancos e empresas, arrecadando fundos de emergência, promovendo reestruturações de dívidas, explorando novas formas de isolamento de riscos, efetivamente mitigando os riscos de dívidas operacionais das plataformas de financiamento, especialmente dívidas de alto juro, não padronizadas e relacionadas ao público.

Atualmente, o risco de dívida dos governos locais é considerado sob controle geral. Segundo dados do Ministério das Finanças, ao final de 2025, o saldo de dívidas dos governos locais será de aproximadamente 54,82 biliões de yuans, dentro do limite de dívida aprovado pelo Congresso Nacional do Povo.

Luo Zhiheng acredita que, impulsionado pelo plano de reestruturação de dívidas, no ano passado, o trabalho de mitigação de riscos de dívida local passou de uma fase de emergência para uma rotina de supervisão, alcançando resultados importantes em seis áreas principais: resolução de dívidas ocultas, redução de custos de dívida, gestão de dívidas operacionais, limpeza de contas inadimplentes, transformação de plataformas de financiamento e construção de mecanismos de longo prazo, reduzindo a carga dos governos locais, recuperando em parte a vitalidade empresarial e facilitando o ciclo econômico.