【Huachuang Finance Xu Kang Team】Banco de Chongqing 2025: Crescimento de receita e desempenho de dois dígitos, margem de juros mantida estável

(Origem: Xiaokang Finance)

Huachuang Securities Analista de Banco Lin Wan Hui

linwanhui@hcyjs.com

Huachuang Securities Chefe de Pesquisa do Setor Financeiro e Analista Chefe Xu Kang

xukang@hcyjs.com

Resumo

Assunto:

Na noite de 24 de março, o Banco de Chongqing divulgou o relatório anual de 2025, alcançando uma receita operacional de 15,113 bilhões de yuans, um aumento de 10,48% em relação ao ano anterior; um lucro líquido atribuível aos acionistas de 5,654 bilhões de yuans, um aumento de 10,49%. A taxa de inadimplência aumentou 1 ponto base para 1,14% em relação ao trimestre anterior, enquanto a cobertura de provisões caiu 2,5 pontos percentuais para 245,6%.

Comentário:

Alta expansão de crédito corporativo, margem de juros mantida estável, crescimento de receita e desempenho continuam a crescer em dois dígitos. 1) Aumento acelerado da receita de juros líquidos, sustentando o crescimento da receita. No quarto trimestre, o forte lançamento de crédito corporativo e a estabilidade da margem de juros impulsionaram a receita de juros líquidos, que cresceu 47,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, com uma taxa de crescimento trimestral de 26,7 pontos percentuais. A receita não relacionada a juros apresentou volatilidade: primeiramente, devido à queda na rentabilidade dos ativos subjacentes, impactando a receita de gestão de ativos; em segundo lugar, pela volatilidade do mercado de títulos no quarto trimestre do ano passado, que resultou em perdas não realizadas em títulos. Com esses fatores compensando-se, a taxa de crescimento da receita total de 2025 permaneceu acima de 10%. 2) Qualidade dos ativos relativamente estável, lucro líquido atribuível aos acionistas mantém crescimento de dois dígitos. O lucro líquido atribuível aos acionistas do ano aumentou 10,49% em relação ao ano anterior, com leve melhora em relação aos três trimestres anteriores, principalmente devido ao controle de custos e redução de impostos, com a relação custo/receita caindo 0,52 pontos percentuais para 27,9%, e impostos diminuindo 37,2%. A qualidade dos ativos permaneceu estável, com a inadimplência aumentando 1 ponto base para 1,14%. Como a qualidade dos ativos de empréstimos ao varejo ainda enfrenta certa pressão, o banco aumentou a provisão, com perdas de valor de ativos no trimestre crescendo 47,5% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Beneficiando-se de estratégias nacionais importantes, o lançamento de crédito corporativo permanece forte. O volume de crédito do Banco de Chongqing continuou a crescer rapidamente, com um aumento de 20,7% em relação ao final de 2024, e a taxa de crescimento trimestral de 3Q25 subiu 0,6 pontos percentuais, principalmente devido à forte demanda de crédito corporativo na região de Sichuan e Chongqing. 1) Setor corporativo: no quarto trimestre de 2025, novos empréstimos/notas de 108,5 bilhões/24 bilhões de yuans, com crescimento de 26,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, um aumento de 1,4 pontos percentuais em relação ao 3Q25. Benefício das estratégias nacionais como o Círculo Econômico de Chengdu-Chongqing e a Nova Rota Marítima e Terrestre, além da estratégia industrial “33618” a nível provincial e municipal; 2) Setor de varejo:

A demanda por empréstimos de varejo diminuiu trimestre a trimestre, com uma redução de 0,9% em relação ao final de 2024, possivelmente devido ao fato de parte da demanda de crédito de varejo ter sido antecipadamente consumida no primeiro semestre, além do impacto de pagamentos antecipados. No quarto trimestre, os saldos de hipotecas e empréstimos pessoais de negócios também diminuíram em relação ao trimestre anterior. Os empréstimos de consumo autogeridos tiveram um crescimento relativamente bom, com o saldo do “Jie e Loan” ultrapassando 100 bilhões de yuans.

A margem de juros líquida do quarto trimestre de 2025 permaneceu estável, com as taxas de juros de ativos e passivos caindo aproximadamente na mesma proporção. Segundo os dados de início e fim de período, a margem de juros líquida do quarto trimestre caiu apenas 1 ponto base para 1,39%; em relação ao ano, manteve-se estável, com um aumento de 5 pontos base para 1,38%. Isso se deve principalmente à contínua redução do custo de passivos. 1) Lado dos ativos: a taxa de retorno dos ativos de juros no quarto trimestre foi estimada em 3,37%, uma queda de 13 pontos base em relação ao trimestre anterior e de 16 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior. Segundo os dados de saldo médio diário divulgados pelo banco, a rentabilidade dos empréstimos ao final de 2025 caiu 12 pontos base para 4,27%, sendo que a rentabilidade dos empréstimos pessoais caiu mais, enquanto os empréstimos corporativos e pessoais caíram 18 e 53 pontos base, respectivamente, para 4,52% e 4,02%; 2) Lado dos passivos: o custo de passivos de juros no quarto trimestre foi estimado em 2,02%, uma redução de 13 pontos base em relação ao trimestre anterior e de 45 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior. Segundo os dados de saldo médio diário, o custo de captação de depósitos ao final de 2025 caiu 37 pontos base para 2,22%, devido principalmente ao reprecificação de depósitos a prazo de alto rendimento, com depósitos a prazo fixo e pessoais caindo 48 e 42 pontos base, para 2,35% e 2,75%, respectivamente.

A qualidade dos ativos permaneceu relativamente estável, embora a qualidade dos ativos de crédito ao varejo tenha sido pressionada, o risco de controle ainda seja gerenciável. Ao final de 2025, a inadimplência aumentou 1 ponto base para 1,14%, com a taxa de inadimplência líquida estimada em 0,52%, uma redução de 0,39 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, mantendo a estabilidade geral da qualidade dos ativos. Como indicadores prospectivos, a taxa de atenção e a taxa de inadimplência caíram 11 e 22 pontos base em relação ao primeiro semestre de 2025, para 1,94% e 1,36%. Principalmente, a inadimplência de empréstimos de alta qualidade do banco melhorou (queda de 4 pontos base para 0,71%), enquanto a inadimplência de empréstimos de varejo enfrentou maior pressão (aumento de 22 pontos base para 3,23%), possivelmente devido ao impacto macroeconômico, com a capacidade de pagamento de micro e pequenas empresas diminuindo, levando a um aumento na inadimplência de empréstimos de negócios pessoais. No entanto, considerando a estrutura do crédito ao varejo, a proporção de empréstimos de consumo autogeridos de melhor qualidade aumentou, enquanto a de empréstimos de negócios pessoais diminuiu trimestre a trimestre. Além disso, com a recuperação econômica de Chongqing se refletindo na renda de micro e pequenas empresas, o risco de crédito ao varejo deve diminuir gradualmente.

Recomendação de investimento: Moderada.

Aviso de risco: Crescimento econômico abaixo do esperado; exposição a riscos regionais específicos; desempenho de crédito abaixo do esperado.

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