Morgan Stanley descobriu que a volatilidade do mercado provocada pela guerra levou a uma diminuição na liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA

O estratega de taxas de juros do Morgan Stanley afirmou que a queda no mercado de títulos do Tesouro dos EUA neste mês apresenta características de uma venda forçada de títulos de dois anos. Anteriormente, os operadores abandonaram as apostas de corte de juros pelo Federal Reserve e passaram a incorporar expectativas de aumento, levando a um aumento significativo na rentabilidade dos títulos de dois anos.

A equipe de estrategistas do Morgan Stanley liderada por Eli Carter destacou, em um relatório de quarta-feira, que os dados de negociação da plataforma BrokerTec, pertencente à CME, mostram que, desde o ataque dos EUA ao Irã em 28 de fevereiro, a liquidez no mercado de títulos do Tesouro dos EUA diminuiu visivelmente, especialmente na parte de curto prazo. Eles afirmaram que, em comparação, títulos de prazo mais longo, como os de 10 anos, permanecem relativamente estáveis.

O relatório aponta que as evidências incluem a ampliação da diferença de preços entre os preços de compra e venda pelos agentes de negociação, além de, em um contexto de custos de transação mais elevados (com spreads mais amplos), o volume de negociações ter aumentado.

Os estrategistas descobriram que, para os títulos de dois anos emitidos recentemente, o spread entre compra e venda em março aumentou cerca de 27% em relação a fevereiro.

Ao mesmo tempo, o volume de negociações atingiu o nível mais alto desde abril, quando a declaração de tarifas do então presidente Donald Trump, conhecida como “Dia da Libertação”, provocou uma venda em massa no mercado de ações, inicialmente elevando a demanda por títulos do Tesouro. Mas, posteriormente, com a intensificação da volatilidade do mercado e o fechamento de posições de negociação congestionadas, as rentabilidades começaram a subir.

Os estrategistas afirmaram: “Spreads mais amplos geralmente inibem as negociações, mas o volume ainda está crescendo, o que indica que muitas dessas operações são ‘forçadas’, e não de vontade própria.”

O conflito no Oriente Médio impulsionou o aumento dos preços do petróleo, e, devido à possibilidade de elevar a inflação por meio do aumento dos preços da gasolina na revenda, as expectativas de corte de juros foram completamente desfeitas.

Desde o início do conflito, a rentabilidade dos títulos de dois anos subiu cerca de 50 pontos base, atingindo 3,87%. No entanto, o Morgan Stanley afirmou que sua análise mostra que essa rodada de vendas foi amplificada por fechamento de posições e deterioração da liquidez.