Entrevista exclusiva com Zhang Xue, investidora-anjo de motocicletas

Este texto tem 4622 palavras e uma duração de leitura de aproximadamente 8 minutos

Autor | Primeiro Financeiro Gao Yuan

Perfil do convidado

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Focado em investimentos em circuitos integrados, espaço comercial, manufatura de alta tecnologia e outros setores de alta tecnologia.

Casos de investimento principais: Jinghe Integration (688249), Xinxiang Micro (688593), Changxin Storage, Xinghe Power, entre outros, totalizando 15 empresas listadas. Criou dezenas de bilhões de retorno para os investidores.

Formado em graduação pela Universidade de Ciência e Tecnologia de Wuhan, mestre pela Academia de Ciências da China, doutor pela Universidade Fudan.

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Recentemente, a motocicleta Zhangxue, fabricada na China, conquistou o topo em competições internacionais de alto nível, marcando um momento de destaque para a marca. Ao mesmo tempo, os investidores por trás dela também receberam ampla atenção. Hoje, o Primeiro Financeiro “Investidor Fala” faz uma entrevista exclusiva com o primeiro investidor-anjo da Zhangxue — Cao Bin, fundador e presidente da Gao Xin Capital. Senhor Cao, obrigado por aceitar a entrevista do Primeiro Financeiro. Sei que a Zhangxue não está totalmente na sua principal área de investimento, que é semicondutores e espaço comercial. Estou interessado em saber por que, em julho de 2024, apenas quatro meses após sua fundação, e após a separação de Kaiyue, vocês decidiram investir rapidamente 20 milhões de yuan. Qual foi a oportunidade por trás disso?

一、Oportunidade de investimento — “A característica do empreendedor que perseguiu o carro por dezenas de quilômetros” tocou os investidores

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Zhangxue foi apresentado por um amigo muito próximo, e ao conhecer essa informação, também vimos muitos vídeos na internet. Sua característica é muito marcante — qualquer vídeo dele que você assista, essa característica transparece claramente na tela. No começo, ele perseguia um carro de repórter por quase cem quilômetros para se tornar piloto de corrida, e o repórter acabou se comovendo e lhe deu uma chance de teste. Depois de ver esses vídeos, basicamente decidimos investir nele.

Tenho 14 anos de experiência em investimentos, e minha maior impressão é: o essencial do investimento se resume a duas palavras — investir na pessoa. Quais pessoas valem a pena investir, isso é o que mais pensamos. Pessoas como Zhangxue, que atendem ao nosso perfil de fundador ideal, têm características muito claras: primeiro, foco; segundo, paixão; terceiro, resiliência forte; quarto, persistência. Quando investimos nele, ele estava apenas começando.

二、“A teoria da vida composta”: avanço de 30% ao ano, capacidade na aposentadoria é 10.000 vezes maior do que na graduação

Primeiro Financeiro Gao Yuan

No seu sistema de gestão de risco, como equilibram a obsessão do fundador por um campo específico com o sucesso final do investimento? Como vocês ponderam isso?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Tenho uma teoria chamada “Vida Composta”. Suponha que, ao concluir o mestrado, você tenha cerca de 25 anos, e se aposente aos 60, com uma carreira de 35 anos. Se, durante esses 35 anos, você se dedicar a algo que gosta e ama, e avançar 30% ao ano, ao chegar aos 60, sua capacidade terá crescido exatamente 10.000 vezes em relação ao momento de graduação. Isso significa que, na maioria das áreas específicas, qualquer pessoa pode se tornar um especialista absoluto, e o talento inicial não é tão importante — não importa se tem apoio familiar ou conexões.

Por que na China há tantos pessoas comuns que, começando do zero, conseguem realizar grandes feitos? Por um lado, graças a essa era maravilhosa; por outro, a dedicação contínua, esforço e paixão genuína também são essenciais.

Além de foco e dedicação, o que mais valorizamos? Se o empreendedor recebeu treinamento profissional sistemático, isso também é crucial. Se alguém nunca dirigiu uma empresa, nunca trabalhou em uma, e começou a empreender logo após a faculdade, a taxa de sucesso não é alta. Do ponto de vista de gestão de risco de investimento, quem é mais importante: a pessoa ou a diligência? Não é uma relação de preto ou branco. A pessoa é o principal fator — se a pessoa estiver certa, o projeto também estará. A diligência serve como uma verificação auxiliar, para confirmar se a percepção está alinhada ou se há desvios. Zhangxue é um exemplo clássico, porque ele saiu do zero, sem muito o que diligenciar, tudo baseado na pessoa. E a prática mostra que empreendedores que adotam a ideia de “Vida Composta” têm mais chances de sucesso.

三, Em menos de um ano, Zhangxue atingiu quase 700 milhões de receita, sua dedicação é além do imaginável

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Depois de deixar a Kaiyue, Zhangxue passou por um período difícil. Vocês foram os seus olheiros, os seus primeiros apoiadores. Se vocês não tivessem investido, talvez ele não tivesse chegado a esse nível — pois isso lhe deu uma confiança totalmente diferente, com o reconhecimento do capital. Além disso, 20 milhões não é pouco. Vocês tiveram dúvidas ou se arrependeram?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Não diria que somos os padrinhos de Zhangxue, mas que nos complementamos — tivemos muita sorte de participar do seu processo de empreendedorismo. Quando ele saiu da Kaiyue, parecia um momento difícil, mas para nós, investidores, era uma oportunidade excelente.

Depois do investimento, Zhangxue se mostrou extremamente dedicado, muito mais do que imaginávamos. Pense bem: uma empresa fundada em abril de 2024, e em 2025 já faturou quase 700 milhões, algo quase impossível. Esse desempenho é realmente impressionante. Por isso, somos gratos e nos sentimos muito sortudos. Agradecemos ao Sr. Zhang pela oportunidade — mesmo sem nossa ajuda, acredito que outros investidores também investiriam nele. O mercado de capitais na China está muito ativo e desenvolvido.

四、Perdas em fase inicial, mas comprando o futuro; investimento em P&D de 10%, pouco comum na indústria

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Há opiniões divergentes sobre sua situação financeira. Por exemplo, em 2025, a empresa teve prejuízo de mais de 20 milhões, com cerca de 10% de investimento em P&D. Como vocês veem esse modelo financeiro?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Do nosso ponto de vista, as perdas atuais são temporárias, e a empresa certamente alcançará lucro no futuro. Segundo o objetivo do Sr. Zhang, ele pretende vender 60 mil veículos, incluindo modelos mais premium, com receita prevista entre 1,5 a 1,8 bilhões de yuans neste ano. Se atingir 1,8 bilhão, provavelmente será lucrativa neste ano — essa é a primeira consideração.

Em segundo lugar, é importante para onde o dinheiro está indo. O investimento em P&D é quase 10%, um valor incomum na indústria. Muitas empresas de motocicletas listadas não investem tanto em P&D. Isso mostra que Zhangxue tem uma visão clara do futuro. Quando o objetivo está definido, ele investe sem hesitar. Nossas conversas com ele são rápidas — geralmente não passam de 3 minutos, e sua frase preferida é “não rodeie, vá direto ao ponto”. Investir em P&D é investir no futuro da empresa, então perdas temporárias valem a pena pelo potencial promissor.

五、Ponto de inflexão industrial — 20 milhões de financiamento anjo impulsionou quase 7 bilhões de receita; por trás, a acumulação da cadeia de suprimentos chinesa

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Depois de conquistar o topo em competições internacionais, as pessoas se perguntam: a tecnologia de veículos de alta cilindrada e alto desempenho da China já atingiu um ponto de inflexão?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

De fato, estamos em um ponto de inflexão. Muitos têm uma ideia errada sobre motos — por causa do desenvolvimento acelerado de veículos elétricos e scooters elétricas na China, pensa-se que o setor está desaparecendo, mas não é verdade. O desenvolvimento do mundo é muito desigual, e as preferências das pessoas também variam bastante.

O mercado de motos de corrida na China demanda cerca de 150 mil unidades por ano, enquanto globalmente são 1,2 milhão. Se conseguirmos atender bem essa demanda, criando produtos de alta qualidade, podemos abrir um segmento muito promissor. Essas motos são caras, começando em torno de 30 mil yuans, chegando a 60, 70 mil ou até 100 mil. Esse mercado de nicho é grande. Além disso, todas as empresas que produzem motos de corrida também fabricam motos comuns para o público geral. Considerando isso, o mercado global vende cerca de 65 milhões de unidades por ano, e a China produz 22 milhões. Ou seja, é um mercado enorme.

Por outro lado, a manufatura na China acumulou uma base industrial sólida ao longo de 40 anos. Quase todos os componentes estão disponíveis localmente. Imagine: uma startup que começou com apenas 20 milhões de financiamento anjo, no ano passado, conseguiu gerar cerca de 700 milhões de receita — como isso foi possível? O desempenho impressionante vem do suporte de uma cadeia de suprimentos madura e robusta. Sem ela, não haveria produtos de corrida de alta qualidade. Portanto, este é o momento de inflexão na manufatura chinesa. Acreditamos que, nos próximos 10 anos, a China passará de uma potência de manufatura para uma potência de marca, com marcas industriais e de consumo de alto nível surgindo continuamente.

六、As tecnologias de veículos nacionais estão muito próximas das marcas internacionais; a barreira é a percepção do consumidor

Primeiro Financeiro Gao Yuan

O sucesso de Zhangxue é o resultado de 40 anos de desenvolvimento silencioso da manufatura chinesa. Gostaria de saber: como seus veículos se comparam às marcas internacionais como Honda e Kawasaki? Quão alta é a barreira de proteção?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

A barreira de proteção sempre esteve na percepção do consumidor. Do ponto de vista técnico, as tecnologias de marcas top estrangeiras e chinesas estão muito próximas, assim como a qualidade da cadeia de suprimentos. Honda vende mais de 20 milhões de motos por ano, é um gigante, mas acredito que, no futuro, empresas chinesas também poderão alcançar esse nível.

Tecnologicamente, atualmente, não há uma grande diferença. Ainda assim, muitas pessoas pensam que as motos japonesas são as melhores do mundo. Com as vitórias da China em competições internacionais, essa percepção começará a mudar. Com o orgulho nacional e a autoconfiança cultural, acredito que mais pessoas irão abraçar as motos nacionais. Quando a percepção do consumidor mudar, as marcas domésticas de alta gama crescerão rapidamente — essa será uma oportunidade nos próximos dez anos.

七, Tendência de eletrificação — veículos a combustão não desaparecerão; a direção é a eletrificação inteligente

Primeiro Financeiro Gao Yuan

O mercado do Sudeste Asiático, influenciado por geopolitica, tem visto aumento nos preços do petróleo, e muitas regiões estão promovendo a transição para motos elétricas. As motos de Zhangxue são mais de alta performance com combustível de alta energia. Vocês planejam explorar esses mercados emergentes, incluindo a eletrificação?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Atualmente, a produção global de motos está concentrada no Japão, China e Índia, com cerca de 20 milhões de unidades cada. A tendência de eletrificação e inteligência das duas rodas é inevitável e definitiva — não há como evitar, é o futuro. Mas isso não significa que as motos a combustão vão desaparecer. Zhangxue também está caminhando na direção da eletrificação e da inteligência. Este ano, a empresa investirá 135 milhões de yuans em P&D, grande parte voltada para eletrificação e inteligência de motos. Esperamos lançar alguns modelos de motos elétricas até 2027. Nesse sentido, Zhangxue também está se preparando para o futuro.

八、Investimento na cadeia de suprimentos — de veículos completos a componentes essenciais, como a Huawei, impulsionando a cadeia para cima

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Vocês investem principalmente em semicondutores e espaço comercial, mas, após investir na Zhangxue, pensam em ampliar na cadeia de suprimentos? Como chips automotivos, pneus de alta performance, etc.?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Olhem com atenção para as roupas de corrida ou motos de Zhangxue, há uma marca grande chamada “SAFE” — é a Sefu Brake, uma das empresas em que investimos. Ela trouxe o ABS de veículos de quatro rodas para motos, e também está adaptando o sistema de freios inteligentes de carros para motos, com muitas inovações específicas. O ABS usado na Zhangxue é quase 100% proveniente da Sefu Brake. Com o crescimento acelerado da Zhangxue, certamente isso impulsionará toda a cadeia de suprimentos, assim como a Huawei impulsionou toda a cadeia de tecnologia de smartphones e computadores.

九, Efeito de liderança na cadeia — veículos completos impulsionam fornecedores; o modelo de Hefei merece atenção

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Então, a lógica é que o veículo completo impulsiona a cadeia de fornecedores?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Exatamente. Uma região que faz isso muito bem é Hefei. O termo “líder da cadeia” aprendi lá. Eles têm um forte apelo para empresas líderes na cadeia, porque o crescimento dessas empresas leva ao desenvolvimento de uma série de fornecedores.

Um exemplo de sucesso em Hefei é a Changxin Storage, que deve se tornar uma superestrela no mercado de capitais da China. Aguardem, ela pode até se tornar a maior empresa listada do país em valor de mercado. O crescimento da Changxin impulsionou toda a cadeia de armazenamento de Hefei, acelerando seu desenvolvimento.

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Recentemente, muitos investidores têm procurado você, querendo diluir sua participação ou a de Zhangxue. Como estão as negociações? Pode compartilhar alguma informação?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Para ser honesto, poucos perguntaram antes, mas em 2025, cerca de sete ou oito pessoas já me procuraram. Uma delas é o Shen, da Zhejiang Venture Capital, que tem mantido contato comigo. No começo, achei que era só uma consulta, mas ele foi bastante persistente, perguntou muitas vezes, e no final me contou que também é fã de motos. Com a permissão de Zhangxue, recomendei a eles. Coincidentemente, no final do ano passado, eles investiram 90 milhões de yuans com uma avaliação pré-investimento de 1 bilhão de yuans. Eles têm visão, pois naquele momento, esse setor não era tão popular.

十、Investimento não convencional — “Investir na divergência, vender na convergência”

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Vocês foram os primeiros a investir na Zhangxue, com uma visão muito aguçada. Nos últimos anos, muitos investidores têm apostado em tecnologia avançada, e o setor de motos é muito pouco explorado. Antes, poucas instituições investiam nesse tipo de projeto, especialmente porque a equipe de Zhangxue tinha poucas chances de conseguir financiamento. Como vocês veem essa lógica de investimento não convencional?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Um parceiro da Jiangsu Jinsha Venture Capital disse uma frase muito famosa: “Investir na divergência, vender na convergência”. Parece simples, mas é muito difícil de fazer. Por causa das divergências, você precisa enxergar o que os outros não veem, e esse algo deve estar alinhado às tendências e ter potencial de realização futura. O difícil é: primeiro, convencer os investidores; segundo, convencer a equipe interna. Na prática, isso não é fácil.

十一、Plano de saída — as instituições de investimento são “co-pilotos”, o IPO deve seguir o ritmo do mercado

Primeiro Financeiro Gao Yuan

Qual é a sua visão para o futuro da Zhangxue na bolsa — IPO, ou parcerias com empresas listadas, ou transações de capital? Vocês discutiram isso com o Sr. Zhang?

Fundador e Presidente da Gao Xin Capital Cao Bin

Nós somos os “co-pilotos”, não decidimos o caminho da empresa. Nosso papel é apoiar o desenvolvimento principal, aumentar a produção e a posição no setor. Quanto à entrada na bolsa, acredito que será uma questão de seguir o ritmo do mercado. Quando a empresa tiver receita e lucro suficientes, acredito que será bem recebida na bolsa principal do país.

Câmera: Hou Tianyi