Novas regras reforçam o combate aos empréstimos online, já não temerá mais ficar a jogar no telemóvel e acabar com uma dívida enorme?

Pergunta ao AI · Como a nova regulamentação de nº 9 mudou o modelo de lucro das plataformas de empréstimo online?

Recentemente, de acordo com relatos da mídia sobre o impacto da “nova regulamentação de nº 9” na indústria de finanças na internet, consumo e empréstimos assistidos, uma onda de demissões tem causado grande repercussão na internet. Uma tabela supostamente vazada mostra que a tecnologia de uma certa empresa cortou cerca de 30% dos funcionários, a equipe de tecnologia de consumo de uma outra reduziu de mais de 3.000 para cerca de 200 pessoas, uma outra cortou aproximadamente 10% e pausou algumas linhas de negócio de empréstimo, enquanto uma empresa de tecnologia de riqueza optou por uma expansão internacional contrária à tendência, com quase 20% de demissões. Essas empresas de empréstimo online, outrora extremamente ativas, agora estão sob nuvens de demissões e retração.

Com a publicação oficial do “Aviso de Gestão de Negócios de Empréstimo Assistido por Internet de Bancos Comerciais” em outubro de 2025, ou seja, a tão temida nova regulamentação de nº 9 no setor, essa notícia não surpreendeu muitos. Algumas opiniões na mídia afirmam que, em 2020, a eliminação total do P2P marcou a primeira morte do setor de empréstimos online. A implementação completa da regulamentação de nº 9 em setembro de 2026 será, na verdade, o fim definitivo dessa indústria.

Qual é a relação entre P2P e empréstimos online?

Há cerca de vinte anos, quando a internet começou a se popularizar, já existiam plataformas de empréstimo online. Elas, com o brilho do financiamento inclusivo, preencheram uma lacuna deixada pelos bancos, cujos critérios de crédito eram muito rigorosos, dificultando empréstimos para empresas comuns e usuários. De fato, ofereceram canais de financiamento relativamente acessíveis para pequenas e microempresas e usuários individuais, promovendo, em certa medida, o desenvolvimento econômico.

O capital busca lucro. Por volta de 2010, o desenvolvimento do empréstimo online evoluiu para o modelo P2P, que, sob a fachada de “alto retorno e baixo limite de entrada”, atingiu uma escala assustadora, com inúmeras plataformas surgindo como cogumelos após a chuva. A plataforma P2P pioneira na China foi a Paipaidai, fundada em 2007, que operava totalmente online. Na mesma época, empresas como Yixin começaram com modelos híbridos offline + online. Naquela época, o setor era pequeno, sem regulamentação clara, e muitas empresas operavam na zona cinzenta.

De 2013 a 2015, foi o período de crescimento selvagem do modelo P2P, com o número de plataformas saltando de algumas centenas para 3.433 no final de 2015. O núcleo do P2P era facilitar a transação direta entre credores e tomadores via plataformas online, teoricamente atuando apenas como intermediários de informação, não de crédito. Sua essência era um empréstimo descentralizado direto, com fluxo operacional: o tomador publica sua necessidade de empréstimo → a plataforma avalia → o investidor faz lance → transferência de fundos → pagamento pelo tomador → cobrança de taxa de serviço pela plataforma. Inicialmente, as plataformas apenas faziam correspondência de informações, avaliação de risco e gestão pós-empréstimo, sem tocar no dinheiro, sem autofinanciamento ou garantias.

Com o tempo, o modelo começou a se distorcer, com muitas plataformas criando fundos de capital, autofinanciamento, garantias rígidas e desvio de funções de intermediário de informação. O caso mais emblemático foi o de Yu’ebao, que, até 2015, acumulou mais de 50 bilhões de yuans em perdas, envolvendo mais de 900 mil investidores. No final, o caso foi classificado como crime de captação ilegal de recursos, com os principais responsáveis condenados à prisão perpétua ou a penas de 3 a 15 anos.

A explosão do caso Yu’ebao despertou a atenção regulatória, levando a uma onda de falências de plataformas P2P por todo o país, com muitas famílias perdendo tudo e jovens entrando na espiral de dívidas. Após a implementação, em dezembro de 2018, do “Aviso sobre Classificação e Gestão de Risco de Instituições de Empréstimo Online” (Documento nº 175 do Escritório de Regulação), todas as plataformas P2P foram eliminadas.

Analistas financeiros, como Wen Bin, afirmam que o P2P se assemelha a um esquema Ponzi: “Inicialmente, o P2P era apenas um intermediário de informações, teoricamente legal. Mas, ao longo do tempo, passou a atuar como intermediário de crédito e de fundos, assumindo riscos bancários sem a devida gestão de risco ou capital. Os empréstimos duram geralmente de 3 meses a meio ano, enquanto o ciclo de empréstimo dos tomadores é de 1 a 3 anos. As plataformas só conseguem pagar dívidas antigas com dinheiro novo, e, diante de uma corrida aos saques, o sistema colapsa rapidamente.”

Modelo de empréstimo assistido e microcrédito licenciado

Após a eliminação do P2P, alguns capitais não desistiram. Com o colapso do P2P, o modelo de empréstimo assistido e as plataformas de microcrédito licenciadas rapidamente assumiram o papel, tornando-se a nova fachada do setor de empréstimos online. Diferentemente do P2P anterior, que operava sem regulamentação, essa nova forma é uma estrutura totalmente regulada; suas entidades, fundos, gestão de risco, regulamentação e essência de risco são completamente diferentes. Hoje, o empréstimo online é uma nova espécie. Em comparação com o P2P sem licença, sem forte regulamentação e sem restrições de capital, as plataformas atuais são todas instituições licenciadas, com capital integralizado e sob rígida supervisão. A mudança central é a eliminação do P2P, fundos de capital, garantias rígidas e autofinanciamento, retornando a um modelo financeiro formal, licenciado, com capital próprio e forte gestão de risco.

Na prática, o modelo de empréstimo online é simples e direto: as plataformas controlam fluxo e dados de usuários, buscam bancos médios para financiar, enquanto elas cuidam de aquisição de clientes, avaliação de risco e cobrança, e os bancos ficam com uma parte dos juros. Formalmente, as plataformas cobram taxas de serviço, não assumem risco de crédito, e operam de forma legal e regulamentada.

Segundo várias fontes, essas plataformas geralmente colaboram com bancos médios, que têm capacidade de gestão de risco relativamente fraca. Para atrair clientes, esses bancos terceirizam as principais etapas de concessão de crédito e avaliação de risco, tornando-se meros distribuidores de fundos. Durante a pandemia, a demanda por empréstimos privados cresceu rapidamente, e o mercado de empréstimos online ultrapassou trilhões de yuans em poucos anos. As plataformas, por sua vez, aumentam suas receitas com taxas de associação, taxas de serviço, garantias, elevando a taxa de juros anualizada para 30% ou até 50%, configurando uma prática de alto juro.

Essas plataformas geralmente controlam grande volume de fluxo, e muitos usuários, ao navegar por aplicativos de comércio eletrônico ou assistir vídeos curtos, podem ver pop-ups oferecendo empréstimos de dezenas de milhares de yuans, muitas vezes sem perceber que se tornaram usuários dessas plataformas, acumulando dívidas muito além de sua capacidade de pagamento.

Embora pareça que as plataformas licenciadas, com restrições de capital, limites de taxa de juros, custódia de fundos, cobrança regulamentada e proteção de dados estejam em conformidade, a realidade é mais complexa. Muitas plataformas cobram juros acima do limite legal, com taxas anuais médias superiores a 24%, chegando até 50%. Além disso, a prática de cobrança violenta é comum, incluindo indução ao endividamento múltiplo, empréstimos múltiplos, levando os usuários a dívidas excessivas e incapazes de pagar.

A nova regulamentação de nº 9 é uma ação contundente

Em 3 de abril de 2025, a Administração Reguladora Financeira Nacional publicou o “Aviso sobre o fortalecimento da gestão de negócios de empréstimo assistido por bancos comerciais na internet para melhorar a qualidade dos serviços financeiros”, conhecido como regulamento nº 9 de 2025, ou simplesmente a nova regulamentação de nº 9. Em 1º de outubro de 2025, ela entrou em vigor, sendo considerada pelos especialistas como a “reforma mais rigorosa na história da supervisão de empréstimos online”. Não se trata apenas de restringir, mas de uma reestruturação profunda do modelo de empréstimo assistido, com impacto significativo para bancos, plataformas e tomadores, remodelando o setor.

O ponto central da nova regulamentação é que os bancos devem realizar avaliação de risco de forma autônoma, com limite de custo total de 24%, plataformas não podem cobrar taxas dos tomadores, e há uma gestão de listas brancas de bancos. Ela visa bloquear completamente o antigo modelo de “banco financia, plataforma avalia risco e cobra altas taxas”. Os bancos devem conduzir suas próprias avaliações de crédito e risco, sem terceirização de funções essenciais. Como consequência, os bancos reduzem seus fundos, e as plataformas menores perdem a qualificação de parceria, levando a uma redução drástica na oferta de fundos. Com bancos assumindo a avaliação de risco, as plataformas menores ficarão “sem recursos”, o que representa um golpe severo para elas.

Sob a nova regulamentação, os modelos de “baixas taxas + altas taxas” que muitas plataformas usavam, com taxas anuais de 30% a 50%, serão completamente bloqueados. Os lucros das plataformas também serão drasticamente comprimidos, com a exclusão em massa de clientes de alto risco e altas taxas. O setor passará de “lucro com altas taxas” para “lucro com margens estreitas e alto volume”, mudando completamente sua lógica de lucro. As principais fontes de receita, como taxas de associação, avaliação e serviço, serão cortadas. As plataformas só poderão ganhar com taxas de serviço bancário, com margens muito reduzidas, e plataformas sem gestão de risco perderão sua base de operação. Assim, o setor se dividirá mais rapidamente, com as plataformas licenciadas, com forte gestão de risco, permanecendo na lista branca dos bancos, enquanto muitas pequenas plataformas serão eliminadas, motivo pelo qual muitas estão cortando empregos.

A implementação total da nova regulamentação é uma espada de dois gumes para bancos, plataformas e usuários. Os bancos com forte gestão de risco terão vantagem e maior lucro, enquanto bancos menores e mais fracos sairão ou reduzirão drasticamente suas operações, levando a uma redução significativa no volume de empréstimos online. Para as plataformas, as licenciadas, com forte gestão de risco e recursos bancários, passarão a atuar como provedores de tecnologia regulamentada, aumentando sua participação. Mais de 90% das plataformas sem licença, sem gestão de risco e sem lista branca serão eliminadas em massa, acelerando a limpeza do setor. Com o limite de 24% nos custos totais, taxas ocultas serão eliminadas, o espaço para juros altos será reduzido, parecendo beneficiar os tomadores, mas na prática, os empréstimos ficarão mais restritos, com limites menores e taxas mais uniformes, dificultando o acesso a empréstimos para tomadores de menor qualificação ou com baixa capacidade de pagamento.

Sob forte regulação, o setor entrou rapidamente na fase de eliminação de maus atores, preservando os melhores. As principais plataformas começaram a reduzir seus volumes, com lucros pressionados. Empresas como a Tech Wealth tiveram uma redução de 23% no volume de empréstimos de ativos leves no terceiro trimestre de 2025, com lucro líquido caindo mais de 20%. Outras instituições também reduziram suas operações, com cortes de 10% a 20% na equipe.

A nova regulamentação de nº 9 representa a linha de vida ou morte do setor de empréstimos online, encerrando definitivamente o modelo de “altas taxas, terceirização de risco e cobranças descontroladas”, impulsionando a transição do setor de uma zona cinzenta para um caminho regulamentado, com serviços leves, forte gestão de risco e conformidade. Muitas pequenas plataformas sairão, a concentração do setor aumentará, e os custos de financiamento para tomadores cairão, mas as barreiras de entrada também subirão.

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Autor | Wu Ji

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