Timing interessante para a estreia no mercado da BitGo. A empresa de custódia acabou de precificar o seu IPO em $18 por ação, atingindo uma avaliação de $2 bilhões antes de listar na NYSE sob o símbolo BTGO. Primeiro IPO de cripto de 2026, e honestamente, é uma abordagem diferente do que já vimos antes.

O mercado mais amplo de criptoativos tem estado difícil recentemente. Ações em alta caíram mais de 40% nos últimos meses, Owlting despencou quase 90%, e a Gemini Space Station caiu perto de 70%. O índice CoinDesk 20 caiu cerca de 33% no mesmo período. Portanto, a entrada da BitGo com uma avaliação relativamente modesta faz sentido, dado o sentimento do setor.

Aqui está o que chamou minha atenção, porém: o modelo de receita da BitGo é fundamentalmente diferente de plataformas focadas em negociação. Serviços de custódia e staking representam mais de 80% de sua receita, gerando cerca de 160-170 milhões de dólares por ano em valor econômico real. Isso é uma receita fixa, recorrente, não dependente de volumes voláteis de negociação. O negócio principal da empresa continuou crescendo mesmo quando os mercados de criptoativos enfraqueceram no ano passado.

Analistas projetam que a BitGo pode atingir $400 milhões de dólares em receita e $120 milhões de dólares em EBITDA até 2028. Se executarem bem esse plano, a avaliação atual pode parecer barata. O que torna esse IPO interessante é que é a primeira exposição pura de custódia para investidores do mercado público. Você não está apostando em oscilações de negociação ou volatilidade de mercado, está apostando na adoção institucional de infraestrutura de ativos digitais.

A verdadeira questão agora é se essa franquia de custódia e staking pode continuar crescendo. Serviços mais recentes, como infraestrutura de stablecoins, são apostas de longo prazo. Mas, se a adoção de blockchain continuar escalando, a demanda por custódia deve seguir. Essa é uma narrativa diferente da história típica de negociação de criptoativos que temos ouvido de outras empresas públicas.

Vale a pena acompanhar como isso se desenrola em relação à recuperação do setor mais amplo.