Já reparou que o verdadeiro culpado do mercado em baixa nem sempre é o crash de preços? Às vezes é a espera.

Estamos a assistir a algo interessante a desenrolar-se neste momento. O Bitcoin está a rondar os 73 mil dólares, ainda bastante abaixo do seu pico $126K , mas aqui está o que chamou a minha atenção: os detentores de longo prazo agora controlam aproximadamente 80% da oferta. Isso está a ficar perigosamente próximo do nível de 85% que normalmente vemos nos fundos do mercado em baixa.

Mas aqui está o ponto—e aqui é onde a paciência se torna o verdadeiro teste—historicamente, quando atingimos esses níveis extremos de HODL, os fundos de preço formam-se primeiro. Depois passam-se meses. Meses de negociação lateral, consolidação, ação dentro de um intervalo. O tipo de tédio que faz tanto os touros quanto os ursos quererem gritar.

Os dados das Ondas de HODL do Capital Realizado são bastante reveladores. Dividem a oferta de bitcoin pelo tempo que as moedas estiveram paradas, ponderado pelo preço ao qual se moveram pela última vez. Neste momento, estamos a ver aquele padrão clássico de mercado em baixa: detentores de longo prazo a acumular, a manter-se durante a dor, a comprar nestes níveis deprimidos.

Por isso, sim, podemos estar a aproximar-nos de uma fase de fundo. Mas não esperes uma recuperação em V amanhã. O manual do mercado em baixa sugere que ainda vamos ter vários meses de consolidação antes de qualquer recuperação sustentada. Essa dor de tempo—a lenta progressão de ação lateral—pode ser exatamente o que precisamos para eliminar as últimas mãos fracas e preparar o próximo movimento.

A questão já não é só até onde podemos descer mais. É quanto tempo estamos dispostos a ficar nesta faixa antes de as coisas começarem a mover-se novamente.