McCormick de 45 mil milhões de dólares “engole” o negócio de alimentos da Unilever: ketchup do McDonald's e cubos de sopa do Knorr tornaram-se uma só família

Pergunta à IA · Como a fusão irá remodelar o cenário competitivo do mercado de ketchup na China?

Fonte da imagem: Visual China

Notícia Blue Whale, 1 de abril (Repórter Dai Ziting) O creme de sopa Laojie, maionese Haolemeng, vão se juntar ao ketchup Heinz, que é considerado um gigante da categoria.

A Heinz é justamente aquela garrafa de tampa vermelha, e por ter um nome que transmite um “sabor chinês”, muitas vezes é confundida pelos consumidores como uma marca nacional, sendo uma gigante americana de condimentos, com produtos que vão do pimenta-do-reino e pimenta vermelha na cozinha, até o ketchup indispensável para batatas do McDonald’s, já profundamente enraizados no cotidiano.

Recentemente, a Heinz adquiriu diretamente os negócios de alimentos da Unilever. Em 31 de março, a Unilever e a Heinz anunciaram conjuntamente que chegaram a um acordo final, com a Heinz adquirindo a maior parte dos ativos de alimentos da Unilever por meio de pagamento em “dinheiro + ações”, avaliado em quase 45 bilhões de dólares (aproximadamente 326 bilhões de yuans). Após a fusão, a nova empresa terá uma receita anual superior a 20 bilhões de dólares (cerca de 145 bilhões de yuans), com a Unilever e seus acionistas detendo 65% das ações, e os acionistas originais da Heinz, 35%.

Fontes próximas a analistas disseram ao repórter do Blue Whale que o impacto mais direto dessa fusão no mercado de condimentos na China não será nos segmentos de caldos ou especiarias, mas sim no mercado de ketchup e molhos, representando uma ameaça direta às marcas nacionais e internacionais como Heinz, Lee Kum Kee, Huatian, entre outras.

Detalhes da transação de 45 bilhões de dólares: dinheiro + ações, estrutura de trust reverso de Morris

De acordo com os detalhes divulgados por ambas as partes, a Heinz adquirirá a maior parte dos ativos de alimentos da Unilever por meio de uma combinação de “dinheiro + ações”, com uma avaliação total de quase 45 bilhões de dólares, equivalente a 13,8 vezes o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) dessa divisão em 2025.

Especificamente, o valor da transação será dividido em duas partes: a Heinz pagará diretamente 15,7 bilhões de dólares em dinheiro, proporcionando um fluxo de caixa imediato para a Unilever; a Unilever e seus acionistas receberão 65% das ações da nova empresa resultante, sendo que a própria Unilever manterá 9,9%, seus acionistas 55,1%, e os acionistas originais da Heinz, 35%.

Em outras palavras, se a transação for concluída com sucesso, a Heinz manterá a entidade listada, o nome da empresa e o controle da gestão, mas, do ponto de vista de distribuição de benefícios econômicos, o grupo da Unilever possuirá a maioria das ações na nova companhia. O anúncio indica que a transação deve ser concluída até meados de 2027, sujeita à aprovação dos acionistas da Heinz, às aprovações regulatórias e ao cumprimento de outras condições habituais de fechamento.

Vale destacar que essa transação utiliza a estrutura de “Trust Reverso de Morris” (Reverse Morris Trust), permitindo uma fusão isenta de impostos, reduzindo significativamente os custos de transação para ambas as partes. Segundo o “Wall Street Journal”, essa estrutura, sob a legislação fiscal dos EUA, permite que uma empresa divida ativos e se funde com outra, evitando o pagamento de imposto de renda federal.

Entre os ativos adquiridos, há várias marcas conhecidas pelos consumidores, incluindo a maionese Haolemeng, o molho nacional britânico Maille, a popular mostarda europeia Coleman, além do creme de sopa Laojie. A transação exclui explicitamente os negócios de alimentos da Unilever na Índia, Nepal e Portugal, bem como suas divisões de estilo de vida, nutrição e o negócio de chá instantâneo Lipton.

Unilever continua a avançar na desintegração de sua divisão de alimentos

Para a Unilever, essa transação é uma continuação de sua estratégia de “enxugamento”, após a venda de seus negócios de chá e a divisão de sorvetes, a empresa agora busca separar ainda mais sua divisão de alimentos.

De acordo com o relatório financeiro de 2025 da Unilever, a receita total do grupo caiu 3,8% no ano, para 50,5 bilhões de euros, sendo que a receita do segmento de alimentos foi de 12,9 bilhões de euros (cerca de 105,8 bilhões de yuans), representando 26% do faturamento total, com lucro operacional de 2,9 bilhões de euros (aproximadamente 238 bilhões de yuans). Em termos de crescimento, as vendas de alimentos tiveram um aumento de 2,5%, mas a taxa de crescimento de volume foi de apenas 0,8%, a mais baixa entre todos os segmentos.

No que diz respeito à composição do negócio, a divisão de alimentos da Unilever possui três áreas principais: planejamento de alimentos, produtos auxiliares de cozinha e condimentos. Para 2025, as vendas do planejamento de alimentos devem permanecer praticamente estáveis; os produtos auxiliares de cozinha terão um crescimento de um dígito baixo; e os condimentos terão crescimento de um dígito médio, com a maionese Haolemeng mantendo sua tendência de crescimento. Segundo a estrutura de receita do grupo, em 2025, os produtos auxiliares de cozinha e os condimentos representarão 12% e 8% da receita total da Unilever, respectivamente.

No mercado chinês, a previsão é que as vendas básicas da Unilever permaneçam estáveis em 2025, com uma melhora no último trimestre, mas o segmento de alimentos continuará sofrendo com a redução do fluxo de clientes na gastronomia. Segundo a Xiaoshidai, a China é uma das cinco maiores mercados de alimentos da Unilever, respondendo por 5% da receita em 2024, o que equivale a aproximadamente 5,6 bilhões de yuans.

No futuro, a Unilever pode querer concentrar seus recursos em segmentos de maior crescimento e maior margem de lucro, como cuidados pessoais e limpeza doméstica. A empresa declarou explicitamente em seu anúncio que, após a conclusão da transação, ela se tornará uma empresa mais focada em HPC, ou seja, com maior ênfase em beleza, saúde, cuidados pessoais e cuidados domésticos. De acordo com seu relatório financeiro de 2025, após a venda do segmento de alimentos, a receita do negócio restante será de aproximadamente 39 bilhões de euros.

Heinz: de “rei das especiarias” a uma presença completa em condimentos

Por outro lado, para a Heinz, essa transação parece mais uma estratégia de “ampliar o portfólio de categorias”. Em um anúncio divulgado em 31 de março, a Heinz afirmou que, após a fusão, a nova companhia terá uma gama mais completa de produtos, incluindo especiarias aromáticas, condimentos, auxiliares de cozinha, molhos e temperos para acompanhar refeições.

O relatório financeiro de 2025 da Heinz mostra que a receita líquida anual foi de 6,84 bilhões de dólares (aproximadamente 471 bilhões de yuans), um aumento de 1,7%; o lucro operacional foi de cerca de 1,07 bilhão de dólares (cerca de 73,85 bilhões de yuans), com crescimento de 1%; a margem de lucro bruto caiu 0,6 pontos percentuais, para 37,9%, atingindo o menor nível dos últimos anos. Com base no relatório de 2025, a receita da Heinz, após a fusão com a divisão de alimentos da Unilever, deve atingir cerca de 20 bilhões de dólares.

No que diz respeito às categorias de negócio, há uma clara diferenciação de desempenho. A divisão de soluções de sabor para empresas (B2B) lidera o crescimento de lucros, com aumento de 9,0% no lucro operacional, impulsionada principalmente por pedidos de grandes clientes como Pepsi e McDonald’s; enquanto o segmento voltado ao consumidor final (B2C) enfrenta dificuldades de crescimento de receita, com queda de 0,7% no lucro operacional. Vale notar que a Heinz depende bastante de grandes clientes, com a Pepsi e Walmart contribuindo com cerca de 5,7 bilhões de dólares em vendas em 2025, representando 24% do faturamento anual.

Além disso, o crescimento da Heinz em 2025 depende bastante do desempenho do mercado chinês. Segundo o relatório financeiro, a Heinz obteve um crescimento de 6,2% nas vendas na Ásia-Pacífico, impulsionado “totalmente pelo mercado chinês”. Contudo, esse crescimento é resultado de uma estratégia de “troca de volume por preço”, na qual a empresa reduz preços para ganhar participação de mercado, aumentando a quantidade vendida em 8,6%, enquanto os preços caíram 1,9%.

Para uma empresa tradicionalmente forte em especiarias, condimentos compostos e soluções de sabor B2B, as marcas como Hellmann’s, Haolemeng e Maille, adquiridas pela Unilever, certamente reforçam suas deficiências em molhos e auxiliares de cozinha.

Quanto ao impacto dessa fusão no mercado chinês, Zhang Ji, pesquisador do Centro de Dados da Associação de Condimentos da China, afirmou ao Blue Whale que, do ponto de vista de categorias e canais, essa transação não provocará mudanças drásticas em todos os segmentos simultaneamente. O que realmente importa, segundo ele, é o mercado de ketchup e molhos de tomate.

Ele acredita que a vantagem da divisão de alimentos da Unilever, com a marca Laojie na China, está mais relacionada ao cenário de restaurantes chineses e canais B2B; enquanto a Heinz, com forte presença em especiarias, condimentos ocidentais e clientes de redes de fast-food ocidentais, especialmente em categorias como ketchup e molhos de tomate, possui uma base sólida. Se a integração for bem-sucedida, as vantagens de produtos da Heinz nos canais B2B e de varejo poderão se aprofundar com o apoio da força de distribuição da Laojie em pequenos restaurantes e estabelecimentos de alimentação, fazendo com que ketchup e molhos sejam os primeiros setores a mostrar sinergias no mercado chinês.

Zhang acredita que, se a integração avançar bem, os segmentos de ketchup e molhos poderão ser os primeiros a sentir o impacto. Ele aponta que a Heinz atualmente compete diretamente com a Heinz na ponta do consumidor final e em alguns canais B2B; se a Heinz usar os canais da Laojie para penetrar mais no setor de restaurantes, a pressão competitiva sobre Heinz na China aumentará. Além disso, marcas locais como Lee Kum Kee e Huatian também vêm investindo ativamente em ketchup, molhos e categorias similares, aproveitando suas redes de distribuição e reconhecimento de marca, dominando o mercado de médio a baixo padrão. Se a Heinz conseguir consolidar sua imagem premium no consumidor final e acelerar sua expansão B2B com o apoio da Laojie, o cenário competitivo poderá se tornar ainda mais acirrado.

De uma perspectiva de longo prazo, essa transação sinaliza que a concorrência no setor de condimentos não será mais apenas entre produtos isolados, mas envolverá combinações de portfólios, cobertura de canais e capacidade de serviços de alimentação. Para as empresas domésticas, será cada vez mais importante oferecer soluções completas voltadas ao terminal, integrando produtos, canais e serviços de alimentação.