Guangfa Securities: Mantém a classificação de compra para Anta Sports com valor justo de 108,03 dólares de Hong Kong por ação

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GaoFeng Securities publicou um relatório de pesquisa que estima que o EPS da Anta Sports (02020) para 2026-2028 será de 5,28/6,05/7,01 yuans por ação. Com base em empresas comparáveis, considerando que a empresa é líder do setor e possui forte competitividade, atribuímos um PE de 18 vezes para 2026, resultando num valor justo de 108,03 HKD por ação, mantendo a classificação de “Compra”.

Os principais pontos de vista da GaoFeng Securities são os seguintes:

Anúncio de resultados anuais de 2025

Em 2025, a receita da empresa foi de 80,219 bilhões de yuans, um aumento de 13,3% em relação ao ano anterior. Excluindo ganhos decorrentes da listagem da Amer Sports e da alocação de ações da Amer Sports em 2024, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 13,588 bilhões de yuans, um aumento de 13,9%. A empresa propõe distribuir 1,08 HKD por ação, além de 1,37 HKD no interim, totalizando uma distribuição de 2,45 HKD por ação para o ano de 2025. Com o preço de fechamento de 2 de abril, a taxa de dividendos é de 3,04%.

Receitas estáveis de Anta e FILA, crescimento elevado de todas as outras marcas

Em 2025, a receita da Anta foi de 34,754 bilhões de yuans, um aumento de 3,7%, a receita da FILA foi de 28,469 bilhões de yuans, um aumento de 6,9%, e todas as outras marcas tiveram uma receita de 16,996 bilhões de yuans, um crescimento de 59,2%. Quanto à margem operacional, Anta atingiu 20,7%, FILA 26,1%, ambos com aumento de 0,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior, enquanto as outras marcas tiveram 27,9%, uma redução de 0,7 pontos percentuais. No canal de vendas, Anta possui 7203 lojas de grande porte, 2652 lojas infantis, FILA 1273 lojas de grande porte (+9 lojas), 578 lojas infantis, 189 lojas de moda streetwear, Desante 256 lojas, Kelowna 209 lojas e MAIA 52 lojas.

Análise de lucros da empresa

Em 2025, a margem bruta da empresa foi de 62,0%, sendo 53,6% para a marca Anta, principalmente devido ao aumento do investimento em custos de produtos profissionais e à maior participação do comércio eletrônico, a margem bruta da FILA foi de 66,4%, devido ao aprimoramento das funcionalidades e qualidade dos produtos, além do aumento dos custos e da participação do comércio eletrônico. A taxa de despesas operacionais foi de 26%, principalmente devido ao ano esportivo de 2024, com alto investimento em publicidade.

Aviso de risco: risco de aprovação regulatória; risco de desempenho abaixo do esperado das marcas Anta e outras, bem como do negócio internacional da Amer.

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Responsável: Shi Lijun