O relatório de resultados do setor de títulos para 2025 é impressionante: sete empresas entram no "Clube dos Dobrados de 100 bilhões", com uma disparidade entre salários de "aumento para funcionários, redução para executivos"

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Repórter do Interface News | Chen Jing

Em 2025, a atividade do mercado de capitais doméstico atingiu um pico histórico, o índice Shanghai Composite registrou um aumento de dois dígitos ao longo do ano, o volume médio diário de negociações nas bolsas de Xangai e Shenzhen atingiu recordes históricos, e sob o impulso do setor, o mercado de valores mobiliários doméstico entregou um desempenho de nível “histórico” com alta qualidade.

Dados mais recentes da Associação Chinesa de Valores Mobiliários mostram que, em 2025, 150 corretoras de valores tiveram uma receita operacional de 541,171 bilhões de yuans, um aumento de 19,95% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atingiu 219,439 bilhões de yuans, um crescimento de 31,2%, com uma taxa de crescimento do lucro líquido significativamente superior à da receita, destacando os efeitos notáveis do controle de custos e da otimização da estrutura de negócios do setor.

Até o final de 2025, as 150 corretoras tinham um ativo total de 14,83 trilhões de yuans, um patrimônio líquido de 3,34 trilhões de yuans, um capital líquido de 2,44 trilhões de yuans, o saldo de fundos de liquidação de negociações de clientes (incluindo fundos de negociação de crédito) de 3,24 trilhões de yuans, e um montante de fundos sob gestão de 9,53 trilhões de yuans.

Os segmentos de negócios específicos apresentaram um padrão de “multiplicidade de flores, com alguma diferenciação”. Entre eles, a receita líquida de negócios de compra e venda de valores mobiliários por procuração (incluindo aluguel de unidades de negociação) foi de 1.637,96 bilhões de yuans, um aumento de 42,2%; a receita líquida de consultoria de investimentos foi de 76,94 bilhões de yuans, um aumento de 41,4%; a receita líquida de consultoria financeira foi de 57,84 bilhões de yuans; a receita líquida de juros foi de 646,87 bilhões de yuans, um aumento de 29,07%; a receita líquida de underwriting e patrocínio de valores mobiliários foi de 337,11 bilhões de yuans, um aumento de 13,7%; apenas a receita líquida de gestão de ativos teve uma leve queda, com uma redução de 0,25% para 238,87 bilhões de yuans.

Vale destacar que o rendimento de investimentos em valores mobiliários (incluindo variações no valor justo) atingiu 1.853,24 bilhões de yuans, crescendo apenas 6,5% em relação ao ano anterior, mas representando uma alta de 34,2% na receita do setor, sendo o principal motor do aumento explosivo do lucro líquido do setor.

No desempenho das corretoras listadas, a tendência de diferenciação do setor se intensificou. Segundo o terminal financeiro Choice, até 31 de março, todas as 26 corretoras listadas que divulgaram resultados de 2025 e suas acionistas tiveram lucro, com crescimento simultâneo na receita e no lucro líquido, totalizando uma receita operacional de 4.547,1 bilhões de yuans, um aumento de 31,93%; o lucro líquido consolidado foi de 1.850,64 bilhões de yuans, um aumento de 44,61%, com uma taxa de crescimento significativamente superior à média do setor.

A vantagem das principais corretoras continua a se destacar. Citic Securities (600030.SH), com uma receita de 748,54 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 30,076 bilhões de yuans, mantém a liderança do setor, com o lucro líquido ultrapassando pela primeira vez 300 bilhões de yuans, consolidando ainda mais sua competitividade central; Guotai Haitong (601211.SH), com uma receita de 631,07 bilhões de yuans e um lucro líquido de 27,809 bilhões de yuans, segue logo atrás, tornando-se uma das duas entidades do setor com receita superior a 600 bilhões e lucro líquido acima de 200 bilhões de yuans.

Ao mesmo tempo, o “Clube dos Bilhões” do setor expandiu, com 7 instituições atingindo simultaneamente receitas e lucros líquidos de mais de 100 bilhões de yuans, um aumento de 2 em relação a 2024, incluindo Guotai Securities (000776.SZ), Orient Securities (300059.SZ), além de Citic Securities, Guotai Haitong, Huatai Securities (601688.SH), China Galaxy (601881.SH) e China Merchants Securities (600999.SH), que continuam na liderança.

Além disso, CICC (601995.SH), Shenwan Hongyuan (000166.SZ) e CITIC Construction Investment (601066.SH) tiveram lucros líquidos atribuíveis aos acionistas superiores a 9 bilhões de yuans, tornando-se os principais reservatórios do “Clube dos Bilhões”, reforçando a concentração de liderança no setor.

A análise combinada de dados do Choice e do Eastmoney revela que, com a recuperação contínua do desempenho do setor, os salários dos funcionários de corretoras estão experimentando uma recuperação geral há muito esperada. Excluindo a distorção de dados devido à fusão de Guotai Haitong e Guolian Minsheng (601456.SH), entre as 24 corretoras listadas que divulgaram seus relatórios anuais de 2025, 21 tiveram aumento no salário médio por funcionário, com variações concentradas entre 5% e 20%, confirmando a correlação de mercado entre o bom desempenho do setor e os níveis de remuneração dos funcionários.

Ao mesmo tempo, a variação nos salários dos funcionários entre diferentes instituições é bastante significativa. Huatai Securities (601688.SH) liderou esse aumento, com um crescimento de 30,96% no salário médio por funcionário; Industrial Securities (601377.SH), CICC e Zhongyuan Securities (601375.SH) seguiram, com aumentos de 26,35%, 24,4% e 20,89%, respectivamente.

Mesmo as corretoras de topo, que permanecem entre as três primeiras do setor, tiveram salários em ascensão constante. Por exemplo, o salário médio por funcionário da Citic Securities aumentou de 769,8 mil yuans em 2024 para 812,8 mil yuans em 2025, um crescimento de 4,23%; Huatai Securities passou de 639,6 mil yuans para 669,1 mil yuans, um aumento de 4,61%.

O salário médio por funcionário da Guotai Haitong, calculado com base na soma do número de funcionários no final de 2024 da Guotai Junan e no meio de 2024 da Haitong Securities, foi de aproximadamente 709,8 mil yuans em 2025, um aumento de 0,02% em relação ao ano anterior.

Segundo fontes próximas à Guolian Minsheng, ao comparar dados simulados de fusão, o salário médio por funcionário da empresa em 2025 (incluindo benefícios) atingiu 634,2 mil yuans, um aumento de 21,2% em relação ao ano anterior, enquanto sem benefícios foi de 513,7 mil yuans, com um aumento de 24%.

Revisando de 2021 a 2024, devido às regulamentações sobre a padronização do sistema de remuneração das instituições financeiras, bem como às melhorias na avaliação de desempenho e na proporção de remuneração diferida, alguns corretoras tiveram seus salários médios por funcionário reduzidos por dois a três anos consecutivos, com uma redução máxima de até 40%.

“A recuperação dos salários dos funcionários é uma resposta tardia à recuperação do setor, ajudando a estabilizar a equipe de talentos, aliviar a pressão de perda de pessoal-chave e reservando espaço para atrair talentos de excelência, enquanto o aumento geral moderado reflete uma gestão cautelosa e racional da remuneração no setor”, afirmou Tian Lihui, professor de Finanças na Universidade de Nankai, em entrevista ao Interface News.

Em contraste com o otimismo nos salários dos funcionários comuns, os salários totais dos altos executivos das corretoras continuam a encolher, apresentando uma tendência de “alta para os funcionários, baixa para os executivos”. Segundo dados do Interface News, com base em anúncios e no terminal financeiro Choice, das 26 instituições que divulgaram resultados de 2025, o total de remuneração dos altos executivos caiu cerca de 372 milhões de yuans, uma redução de 8,2%, com 22 instituições apresentando queda no total de remuneração dos altos executivos, sendo que 10 tiveram reduções superiores a 20%.

Mais especificamente, Shenwan Hongyuan teve a maior redução, de 37,41%, enquanto China Galaxy e Huatai Securities tiveram quedas de 30,76% e 29,21%, respectivamente.

Sobre essa clara disparidade salarial, fontes do setor disseram ao Interface News que ela é impulsionada por três fatores principais: primeiro, as restrições regulatórias, especialmente para corretoras com origem em empresas estatais financeiras, que enfrentam orientações mais rigorosas na definição de salários de altos executivos; segundo, a melhoria contínua na mecânica de remuneração diferida, com a maioria das corretoras adotando regras de pagamento diferido de 3 a 5 anos, de modo que a remuneração efetivamente paga em 2025 corresponde ao desempenho de 2022 a 2024, levando a uma redução no total de remuneração dos altos executivos neste período; terceiro, a ligação entre risco e remuneração, com reguladores exigindo que os salários dos altos executivos estejam profundamente vinculados ao nível de conformidade, gestão de riscos e desempenho de longo prazo, de modo que lucros de curto prazo não se traduzam diretamente em remuneração em dinheiro para os altos executivos.

“Isso indica que o sistema de remuneração das corretoras entrou em um ciclo de ajustes de longo prazo, e a diferenciação entre salários de altos executivos e funcionários pode se tornar a norma do setor”, acrescentou a fonte.

Tian Lihui também analisou ao Interface News que a divergência entre as tendências de salários de altos executivos e funcionários reflete uma mudança profunda na filosofia de gestão de remuneração sob a orientação regulatória, com “limitar altos salários, expandir salários médios e reduzir salários baixos” tornando-se um consenso do setor. “Essa mudança não é uma oscilação cíclica, mas um sinal de que o sistema de remuneração do setor entrou em uma fase de ajustes estruturais de longo prazo. No futuro, os salários dos altos executivos dependerão mais de incentivos de longo prazo baseados em ações, enquanto a flexibilidade dos salários dos funcionários, que variam com o ciclo de negócios, será ainda mais reforçada.”