Estou atento ao CEO da Keyrock, Kevin de Patoul, que afirma que o Bitcoin ainda está sendo avaliado de forma baixa. Considerando as incertezas macroeconômicas e o avanço institucional, ele diz que o BTC deveria estar negociando a níveis muito mais altos, mas o mercado ainda o precifica como um ativo de risco.

Nos últimos nove meses, o bitcoin permaneceu sob pressão. Desde o início do ano, caiu cerca de 18% e se afastou de sua máxima histórica de aproximadamente 126 mil dólares, atingida no início de outubro. Ainda está sendo negociado em torno de 73 mil dólares. Parece não haver uma razão real para essa queda — ou há uma grande compreensão equivocada sobre que tipo de ativo as criptomoedas realmente são.

Segundo as observações de De Patoul, aqui dois mercados diferentes estão se desenvolvendo paralelamente. O primeiro é o ecossistema específico de criptomoedas: DeFi, altcoins, liquidez e ciclos de hype. Essa área se acalmou. As ondas amplas que antes impulsionavam todos os tokens deram lugar a oportunidades mais seletivas e sensíveis.

O segundo é a digitalização do mercado financeiro tradicional. Fundos de mercado monetário tokenizados, stablecoins, fundos on-chain e novas infraestruturas. Aqui, o entusiasmo institucional não diminuiu. Bancos, gestores de ativos, emissores — todos continuam construindo. A abertura de capital da Circle, parcerias como a da Apollo com a Morpho, refletem compromissos de longo prazo.

Porém, há um paradoxo. Os fundos foram tokenizados. A infraestrutura foi criada. Mas a liquidez ainda é fraca. Os tokens funcionam principalmente como embalagens, não como ferramentas de transformação real. A questão é: onde esses tokens podem ser utilizados? Quem os aceita? Podem atuar como garantia? Podem fornecer liquidez em escala?

Os mercados de capitais tradicionais são muito maiores em comparação às criptomoedas. Transferir uma pequena porcentagem para a cadeia pode eclipsar o pico anterior do cripto. De Patoul vê 2027 e 2028 como anos de verdadeiro ponto de virada. Os RWA (ativos do mundo real) podem, nesses anos, ser tão grandes quanto a soma de todos os picos anteriores do cripto.

2026 não será um ano de explosão, mas de transição. As peças estão no lugar, mas ainda não foram unificadas. A liquidez não atingiu escala. O uso prático ainda não é totalmente funcional. Por isso, os fundamentos estão sendo estabelecidos, mas a escala ainda não chegou. A incerteza regulatória continua sendo o maior obstáculo — a temporização da Lei de Clareza é crítica. Se atrasar dois anos, os investimentos institucionais serão severamente impactados.

A estratégia da Keyrock é fortalecer esse papel de ponte. Fundada há oito anos com a tese de que todos os ativos, eventualmente, estarão digitais e na cadeia. Agora, ela se posiciona entre o financeiro tradicional e o digital. Em setembro, lançou seu departamento de Gestão de Ativos. O objetivo real é passar da tokenização para a funcionalidade — tornar os ativos digitais realmente úteis de forma escalável.

A curto prazo, os movimentos de preço podem não ser inspiradores. Mas essa infraestrutura digital de mercado, silenciosamente construída, é um desenvolvimento muito mais importante do que uma alta de curto prazo. Os fundamentos estão sendo estabelecidos. A escala chegará em breve.