Acabei de ouvir os comentários mais recentes de Jamie Dimon sobre a situação do mercado de títulos, e há uma tensão real a se formar aqui. O CEO do JPMorgan está basicamente dizendo que estamos caminhando para o que ele chama de uma 'confusão' no mercado de Tesouro — sua palavra, não minha — e, quando isso acontecer, o Federal Reserve pode não ter escolha a não ser intervir novamente.

Aqui está o que é interessante: Dimon aponta as regulações bancárias como a culpada. As regras atuais estão basicamente acorrentando os bancos de atuarem como intermediários quando a liquidez seca no mercado de títulos. Em 2020, durante o pânico da pandemia, o Fed teve que lançar um programa massivo de compra de títulos para evitar que tudo congelasse completamente. Dimon argumenta que, se os reguladores relaxarem as regras — talvez isentando os Títulos do cálculo de alavancagem — os bancos poderiam fazer esse trabalho, ao invés de forçar o Fed a resgatar todo o sistema.

O momento deste aviso é importante de notar. Os rendimentos dos títulos estão disparando, a volatilidade está aumentando, e já há estresse por tensões comerciais. O mercado de Tesouro é enorme, quase 30 trilhões de dólares, e quando ele é perturbado, tudo a jusante é afetado — taxas de hipoteca, títulos corporativos, você escolhe.

Qual é o ângulo cripto aqui? Bem, Dimon mesmo reconheceu isso. Se o mercado de títulos travar novamente e o Fed tiver que entrar em modo de intervenção total como em 2020, algum capital provavelmente irá para o bitcoin como uma proteção contra a instabilidade monetária. O BTC está atualmente negociado em torno de 73,48 mil dólares. Naquela época, o bitcoin subiu parcialmente devido ao estímulo do Fed, embora a halving de 2020 também tenha influenciado o movimento de preço.

A verdadeira questão é se os reguladores realmente vão ouvir o apelo de Dimon por reformas, ou se estamos apenas esperando a próxima crise para forçar a mão do Fed. De qualquer forma, este aviso de Jamie Dimon sobre o mercado de títulos merece atenção — não é apenas barulho financeiro, trata-se de como todo o sistema pode precisar se adaptar.