Aumentou 5 vezes! Zhipu e MINIMAX impulsionam IPOs em Hong Kong, taxa de desvalorização atinge novo mínimo

Por que o AI · Zhipu MINIMAX se tornou uma estrela emergente no IPO de Hong Kong?

Ontem, o mercado de Hong Kong recebeu as duas últimas IPOs do primeiro trimestre de 2026 — Mestre de Cobre e Fourier.

É importante notar que o desempenho dessas duas empresas no seu dia de estreia foi bastante divergente, com Fourier atingindo um aumento de 100% e figurando entre as dez melhores estreias do trimestre, enquanto Mestre de Cobre terminou com uma queda de 49,17%, sendo a pior estreia do primeiro trimestre deste ano.

Talvez isso também signifique que o IPO de Hong Kong em 2026 entrará numa nova fase.

Vamos agora analisar a situação específica dos IPOs do primeiro trimestre.

No primeiro trimestre de 2026, houve um total de 40 novas empresas listadas em Hong Kong (incluindo a Lantu Motors, que utilizou um método de introdução e não emitiu novas ações), um aumento de 150% em relação às 16 do mesmo período de 2025; o total de fundos levantados pelas novas ações foi de aproximadamente 109,926 bilhões de HKD, superando os 103,2 bilhões de HKD de todo o ano de 2022, e muito acima de 2023 e 2024.

Fonte de dados: iFind, compilado por Gelonghui

Analisando o desempenho mensal, no período de janeiro a março de 2026, o valor arrecadado com as ofertas iniciais foi de 42,3 bilhões de HKD, 50,1 bilhões de HKD e 17,5 bilhões de HKD, respectivamente; o número de novas empresas listadas foi de 13, 11 e 16, todos muito superiores ao mesmo período do ano passado.

Fonte de dados: iFind, compilado por Gelonghui

No primeiro trimestre de 2026, as três principais empresas em arrecadação de fundos foram Muyuan Foods, Dongpeng Beverage e Lankou Technology, com arrecadações de 12,099 bilhões, 11,099 bilhões e 8,099 bilhões de HKD, respectivamente. Todas essas empresas estão listadas tanto em A quanto em H.

Além disso, empresas como Biren Technology, Han’s Laser, MINIMAX-W, GigaDevice, Wuzhou Group e Zhipu também arrecadaram mais de 5 bilhões de HKD cada.

Claro que há algumas empresas com arrecadações menores, como a BBSB INTL, que levantou apenas 75 milhões de HKD.

De acordo com a classificação do setor primário da Tonghuashun, das 39 empresas listadas em Hong Kong no primeiro trimestre de 2026 (excluindo Lantu Motors), o setor de tecnologia da informação foi o mais representado, com 22 empresas, representando 56,41% do total, arrecadando 65,869 bilhões de HKD, ou 67,79% do total.

Em segundo lugar, o setor de bens de consumo, incluindo bens de consumo não diários e diários, com um total de 7 empresas listadas.

Quanto ao desempenho no dia de estreia, das 40 novas ações listadas em Hong Kong neste ano, 33 subiram no primeiro dia, 2 permaneceram estáveis e 5 caíram; a taxa de quebra de preço no primeiro dia foi de 12,5%, uma redução significativa em relação aos 27,4% de 2025, atingindo o menor nível desde 2017.

Observando a tendência, em 2021, a taxa de quebra de preço atingiu um pico de 45,7%, e nos anos seguintes essa taxa vem diminuindo.

Claro que, como só estamos um trimestre adiante, o desempenho futuro ainda precisa ser observado.

Fonte de dados: iFind, compilado por Gelonghui

Em termos de desempenho individual, neste primeiro trimestre, seis novas ações tiveram uma alta superior a 100% no seu dia de estreia, incluindo Haizhi Technology Group, Jishi Jiao, De Shi-B, MINIMAX-W, Le Xin Outdoor e Fourier, sendo Haizhi Technology Group a campeã com uma alta de 242,2%.

A maioria das novas ações, após uma breve fase de desempenho, apresentou tendência fraca, mas Zhipu e MINIMAX-W mostraram um padrão diferente.

Essas duas empresas de grandes modelos de IA estrearam na Hong Kong Stock Exchange em janeiro, com altas de 13,17% e 109,09% no dia de estreia, respectivamente, mantendo uma tendência de alta contínua. Até 31 de março, ambas acumularam um aumento de cerca de 5 vezes.

Hoje, Zhipu subiu mais 31%, atingindo uma capitalização de mercado de mais de 400 bilhões de HKD.

Por outro lado, algumas empresas tiveram desempenho abaixo do esperado, além de Mestre de Cobre, que caiu 49,17%, também tiveram uma queda de mais de 30% no primeiro dia de fechamento a Yole Shared e Zejing Shares.

Além do aumento expressivo no número de IPOs e no montante arrecadado, a demanda por ações em Hong Kong também foi muito forte neste ano: 21 empresas tiveram uma taxa de subscrição superior a 1000 vezes.

Dentre elas, a BBSB INTL, devido ao seu pequeno volume de emissão, teve uma taxa de subscrição efetiva de mais de 10.000 vezes; Yole Shared, Haizhi Technology Group, e Huayan Robotics tiveram taxas de mais de 5000 vezes, superando o ano passado em popularidade.

A taxa de sucesso na alocação de ações (lotação) em Hong Kong variou bastante: apenas Wuzhou Group e Muyuan Foods tiveram uma taxa de 100%, enquanto 8 empresas tiveram taxas entre 10% e 30%, e as demais 29 empresas tiveram taxas inferiores a 10%, uma queda visível em relação ao ano passado.

A redução na taxa de sucesso na subscrição pública este ano deve-se à reforma do mecanismo de emissão e precificação do IPO, implementada pela HKEX em agosto de 2025, que reforçou o poder de decisão dos investidores profissionais na definição do preço das ações.

Sob o mecanismo A, a alocação inicial de ações para subscrição pública foi fixada em 5%, com o limite máximo de reversão reduzido de 50% para 35%.

Sob o mecanismo B, uma nova opção foi introduzida, exigindo que o emissor defina previamente uma proporção de alocação para a subscrição pública, com limite inferior de 10% (e limite superior de 60%), sem mecanismo de reversão. A porcentagem máxima de alocação para a subscrição pública sob esse mecanismo foi elevada de 50% para 60%.

Após a implementação dessas novas regras, a maioria das novas ações adotou o mecanismo B, e muitas empresas alocaram apenas o limite inferior de 10% para a subscrição pública, tornando a participação de investidores individuais mais difícil, elevando assim a barreira de entrada para investidores de varejo.

No que diz respeito aos investidores institucionais, das 39 empresas listadas (excluindo Lantu Motors), 35 introduziram investidores âncora, com Zhipu, MINIMAX-W, Biren Technology e Muyuan Foods tendo mais de 50% de participação de investidores âncora; Yole Shared, De Shi-B, Fourier e Kailuoshi Technology não tiveram investidores âncora.

Vale destacar que o interesse por IPOs A+H continua forte desde o ano passado. Segundo dados preliminares, até 31 de março, 15 empresas A já fizeram uma segunda listagem em Hong Kong, representando mais de 37% do total.

Além disso, mais de 100 empresas listadas na A-share estão em diferentes fases de preparação para listar em Hong Kong.

O site da HKEX mostra que, no primeiro trimestre de 2026, aproximadamente 190 novas empresas tiveram suas solicitações de listagem aceitas, enquanto 371 pedidos pendentes ou re-submissões de 2025 ainda não foram resolvidos.

Até 31 de março, 17 empresas já receberam aprovação do Comitê de Listagem e aguardam listagem, enquanto 409 estão em processamento.

A onda de IPOs do ano passado também despertou o interesse dos investidores por desbloqueios de grandes volumes de ações.

De acordo com as regras da HKEX, o período de bloqueio padrão para investidores âncora é de 6 meses, enquanto para acionistas controladores varia de 6 a 12 meses. Isso significa que os picos de desbloqueio de ações de empresas listadas nos últimos dois anos ocorrerão com um atraso de meio a um ano, e a expectativa é que o volume total de desbloqueios em 2026 ultrapasse 1,6 trilhão de HKD.

Segundo o Haitong International, a distribuição temporal indica que, no primeiro semestre de 2026, o volume de desbloqueios em Hong Kong deve ultrapassar 450 bilhões de HKD; em setembro de 2026, espera-se um pico de aproximadamente 581,6 bilhões de HKD, principalmente devido ao desbloqueio da Zijin Gold International, avaliado em cerca de 495,5 bilhões de HKD.

Além disso, alguns meses terão volumes de desbloqueio superiores a 1000 bilhões de HKD, incluindo julho (248 bilhões), dezembro (176 bilhões), março (136 bilhões), junho (111 bilhões) e outubro (115 bilhões).

Fonte de dados: Haitong International, Gelonghui

No âmbito político, a maior atenção no primeiro trimestre foi para a proposta de expansão do escopo de pedidos de confidencialidade pela HKEX.

Em 13 de março, a HKEX publicou um “Documento de Consulta” solicitando opiniões do mercado sobre várias recomendações para aumentar a competitividade do mecanismo de listagem de Hong Kong, incluindo a otimização das regras de votação e a facilitação para emissores estrangeiros listarem em Hong Kong. O período de consulta termina em 8 de maio.

Entre as propostas, a submissão de pedidos de listagem em sigilo, atualmente limitada a candidatos a segunda listagem qualificados, empresas de biotecnologia e empresas de tecnologia especializada, ou em casos específicos de isenção, deve ser ampliada para todos os novos candidatos.

Segundo notícias recentes da mídia de Hong Kong, o Secretário de Finanças de Hong Kong, Paul Chan, afirmou que o governo está comprometido em manter o ritmo forte de IPOs, com prioridade em atrair emissores de alta qualidade. Em 2025, o volume de IPOs atingiu um recorde de quatro anos, e o início de 2026 mantém esse ritmo.

Chan destacou a importância do mercado de IPOs, ressaltando que é fundamental garantir que o mercado seja liderado por emissores de alta qualidade. Ele afirmou que atrair fundos para Hong Kong não é problema, pois houve uma grande entrada de capital no ano passado. No entanto, reputação, confiança e confiança do mercado continuam sendo essenciais, e o governo continuará sendo cauteloso ao processar pedidos de listagem.

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