CEO do JPMorgan Chase envia carta anual aos acionistas: atenção aos conflitos no Médio Oriente, riscos de IA e crédito privado

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No carta anual aos acionistas publicada no dia 6 de horário local, o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, destacou vários fatores desfavoráveis no ambiente atual, incluindo inflação contínua, riscos de aumento das taxas pelo Federal Reserve, conflitos geopolíticos, turbulências no mercado de private equity e “regulamentação bancária desastrosa”.

Dimon afirmou que, embora as medidas regulatórias implementadas após a crise financeira de 2008 tenham alcançado alguns resultados positivos, também criaram um sistema fragmentado e lento, com regras caras, redundantes e burocráticas. Algumas dessas regras enfraqueceram o sistema financeiro, reduzindo empréstimos produtivos. Ele destacou especialmente os efeitos negativos dos requisitos de capital e liquidez, da estrutura atual dos testes de resistência do Fed, entre outros.

Dimon também afirmou que as revisões propostas pelo JPMorgan Chase às versões finais do Acordo de Basileia III, divulgadas no mês passado pelos reguladores americanos, e a sobretaxa para bancos de importância sistêmica global (GSIB) receberam opiniões mistas. “Embora seja encorajador ver que a versão final do Acordo de Basileia III (B3E) e o aumento na exigência de GSIBs foram menores do que na proposta de 2023, ainda há aspectos absurdos.” Ele afirmou que, considerando uma sobretaxa de aproximadamente 5%, em comparação com empréstimos similares feitos por grandes bancos não-GSIB, o banco “precisa manter até 50% de capital adicional na maioria dos empréstimos voltados a consumidores e empresas nos EUA. Honestamente, isso é irracional.”

Risco de inflação persistente e aumento das taxas de juros

Jamie Dimon alertou que conflitos no Oriente Médio podem desencadear uma nova rodada de inflação persistente e aumento das taxas, levando a uma recessão na economia americana e a uma reordenação do sistema econômico global. Mas ele acrescentou: “Claro, também pode não acontecer.”

Na carta aos acionistas, ele previu que a economia dos EUA terá um bom desempenho neste ano, impulsionada por políticas de redução de impostos, desregulamentação, políticas pró-negócios do presidente Trump, além do projeto de lei “One Big Beautiful Bill” proposto pelos republicanos no Congresso, que deve contribuir com US$ 300 bilhões para o PIB dos EUA, crescendo cerca de 1%. Além disso, investimentos maciços em inteligência artificial (IA) e tecnologias relacionadas também impulsionarão a produtividade americana.

Na visão dele, a base econômica dos EUA atualmente está mais sólida do que em anos anteriores, o que talvez possa proteger o país de algumas crises econômicas globais em gestação, mas isso não significa que a possibilidade de recessão esteja descartada.

“Embora a economia possa estar mais robusta do que no passado, isso não significa que não haja um ‘ponto de ruptura’, apenas que são necessários mais fatores para alcançá-lo.” Dimon escreveu na carta de 48 páginas, “O conflito no Oriente Médio aumenta o risco de impactos significativos e duradouros nos preços do petróleo e das commodities. Pode também alterar as cadeias de suprimentos globais, como após a pandemia. Assim como entre 2021 e 2023, podemos enfrentar uma nova rodada de inflação persistente, com o Fed e outros bancos centrais globais elevando as taxas de juros para combater a inflação. Só essa medida pode levar a aumentos nas taxas e quedas nos preços dos ativos.”

Na semana passada, o índice S&P 500 teve seu pior trimestre desde 2022, sendo afetado desde o final de fevereiro pelo conflito no Oriente Médio e pelo aumento dos preços de energia.

Dimon acredita que a inflação e o aumento gradual das taxas podem levar a uma queda no mercado de ações neste ano. Ele também alertou que, embora a economia continue forte, ela depende do crescimento e da alta do mercado de ações para se sustentar. Se esses fatores enfraquecerem, alguns riscos existentes na economia podem se transformar em problemas. Por exemplo, enquanto o PIB continuar crescendo forte e as taxas permanecerem relativamente baixas, a enorme dívida pública pode ser controlada. Mas Dimon adverte que isso é apenas um “se”: se a gestão for inadequada, a dívida pode evoluir para uma crise no futuro.

Continuar investindo em tecnologia de IA

Dimon reiterou na carta que a adoção de IA está ocorrendo em ritmo sem precedentes. Embora a implementação de IA traga “transformações”, o desdobramento final dessa revolução ainda é incerto. “De modo geral, investir em IA não é uma bolha especulativa. Pelo contrário, trará retornos significativos. No entanto, atualmente não podemos prever quem serão os vencedores e perdedores finais na indústria de IA.” Ele afirmou que, mesmo sem previsões, “não ignoraremos essa tendência. Assim como implantamos outras tecnologias, também implementaremos a IA.”

O JPMorgan Chase tem liderado a vanguarda dos bancos de Wall Street, adotando ativamente a IA em várias áreas de negócios. Em fevereiro, Dimon também afirmou que a tecnologia de IA está remodelando a equipe de funcionários do banco, que já elaborou um “plano de redistribuição em larga escala”. Ele disse: “Estamos atentos a alguns eventos ‘conhecidos e previsíveis’ e a outros ‘conhecidos e desconhecidos’. Mas grandes mudanças tecnológicas como a IA sempre geram efeitos secundários e terciários, que podem ter impactos profundos na sociedade… Devemos também ficar atentos a essas transformações.”

Dimon também destacou que um grande desafio para a IA será como o governo pode ajudar a sociedade a se preparar para as mudanças no mercado de trabalho que ela trará.

“A velocidade de implantação da IA pode superar a adaptação da força de trabalho às novas funções. Empresas e governos podem adotar várias medidas, como requalificação, assistência de renda, aprimoramento de habilidades e incentivos para aposentadoria antecipada, para ajudar aqueles cujos empregos possam ser negativamente afetados pela IA. A IA impactará quase todas as funções, aplicações e processos das empresas. Certamente eliminará alguns empregos, mas também aumentará o valor de outros.” Ele afirmou.

Turbulência no crédito privado não representa risco sistêmico

Dimon também abordou a turbulência no mercado de private equity dos EUA. Após a instabilidade no final do ano passado, recentemente, devido a preocupações com empréstimos a empresas de software, fundos de crédito privado enfrentaram novas solicitações de resgate em grande escala. Dimon afirmou: “De modo geral, o crédito privado costuma ter baixa transparência e avaliações de empréstimos nem sempre rigorosas. Assim, mesmo que as perdas reais sejam quase nulas, essas características aumentam a possibilidade de investidores venderem seus ativos em um cenário de deterioração das expectativas. No cenário atual, as perdas reais já estão acima do esperado.”

Ele prevê que “independentemente de como evolua a situação, é previsível que as autoridades de seguros eventualmente exijam padrões de classificação mais rigorosos ou rebaixem mais avaliações de instituições de crédito privado.” No entanto, acrescentou que, apesar de recentes saídas de fundos por preocupações com o impacto da IA nos tomadores de empréstimos, o setor de crédito privado “provavelmente” não representa risco sistêmico.

Dimon mantém uma postura cautelosa em relação ao boom do crédito privado, mas também permite que o JPMorgan Chase se envolva profundamente para não perder competitividade com grandes clientes de private equity. Atualmente, o banco já dispõe de US$ 50 bilhões em ativos e passivos destinados a empréstimos privados.

No final de março, Dimon ordenou uma revisão completa da carteira de empréstimos do banco, avaliando a exposição a empréstimos a empresas de software, e limitou o crédito de alguns fundos de crédito privado quanto ao risco de software. Ao mesmo tempo, criou estratégias de venda a descoberto relacionadas à exposição de fundos de hedge e outros investidores a créditos privados.

(Este artigo é da First Financial)