O preço do cobre dispara, a Luoyang Molybdenum Industry ultrapassa inicialmente os 20 bilhões de yuans de lucro, expansão contracíclica por trás do novo recorde de lucros e o grande teste do fluxo de caixa ｜ Espelho de análise de movimentos financeiros

Pergunta ao AI · Como a pressão do fluxo de caixa afeta o ritmo de expansão?

Este jornal (chinatimes.net.cn) repórter Zhang Bei Huang Zhinan Shenzhen reporta

30 de março, a Luoyang Luanchuan Molybdenum Group Co., Ltd. (doravante “Luoyang Molybdenum”, 603993.SH, 03993.HK) realizou a conferência de divulgação de resultados de 2025, revelando ao público a sua melhor performance histórica anual.

Para o ano de 2025, alcançou uma receita operacional de 206,684 bilhões de yuans, mantendo-se por dois anos consecutivos na barreira dos dois trilhões de dólares de Taiwan; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 20,339 bilhões de yuans, um aumento expressivo de 50,30% em relação ao ano anterior, atingindo um novo recorde por cinco anos consecutivos; o total de ativos ultrapassou pela primeira vez a barreira dos 200 bilhões de yuans, chegando a 200,932 bilhões de yuans.

“Em 2025, o desempenho operacional da empresa atingiu um novo recorde histórico, com uma receita total de 206,7 bilhões de yuans, praticamente estável em relação ao ano anterior. Entrementes, a receita do negócio de mineração cresceu 19% ano a ano, demonstrando o potencial de crescimento interno contínuo da empresa.” O secretário do conselho de administração, Xu Hui, abriu a apresentação destacando o núcleo desta performance.

E, no ciclo de forte valorização do preço do cobre, a história de crescimento do desempenho da Luoyang Molybdenum tem como pilar central o cobre.

Reconstrução da estrutura de lucros

Sob o forte suporte do preço do cobre, o desempenho da Luoyang Molybdenum entrou na “fase de ciclo”, e como manter o crescimento de lucros diante das oscilações de preços de recursos será sua próxima tarefa central.

O relatório financeiro de 2025 mostra que, mesmo com uma ligeira queda de 2,98% na receita, a empresa conseguiu um crescimento de 50,30% no lucro líquido atribuível aos acionistas, uma performance anormal que revela uma reconstrução completa da estrutura de lucros.

Sobre os fatores que impulsionaram a melhora do desempenho, a Luoyang Molybdenum afirmou ao repórter do “Huaxia Times” que a receita do setor de mineração atingiu 77,713 bilhões de yuans, representando 38% da receita total, com um aumento de aproximadamente 7 pontos percentuais em relação a 2024. Dentre elas, a receita de produtos de cobre foi de 55,096 bilhões de yuans, representando 27% da receita total, e 71% da receita do setor de mineração. Ambos os indicadores de “cobre” cresceram cerca de 7 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Mais especificamente, em 2025, a receita do setor de mineração da Luoyang Molybdenum cresceu 19% em relação ao ano anterior, com uma margem bruta de 52,85%, um aumento de 7,71 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a performance do setor de cobre foi a principal “motor” do crescimento de desempenho.

A produção de cobre da Luoyang Molybdenum atingiu 741.1 mil toneladas, um aumento de 13,99% em relação ao ano anterior, elevando sua colocação no ranking global de produtores de cobre para oitava posição, superando a previsão de 640 mil toneladas do início do ano, com um excesso de 15%.

O presidente da Luoyang Molybdenum, Liu Jianfeng, afirmou na conferência: “Isso é muito raro entre todos os principais produtores de cobre do mundo em 2025, ou seja, uma característica distintiva.”

Com o aumento de volume e preço, a escala de lucros do negócio de cobre cresceu significativamente. Nesse período, a receita do setor de cobre foi de 55,096 bilhões de yuans, um aumento de 31,63% em relação ao ano anterior, com uma margem bruta de 55,16%, um aumento de 4,9 pontos percentuais. Do ponto de vista da estrutura de lucros, a receita de cobre representou quase 71% do total de receitas de produtos minerais, contribuindo com 74% da margem bruta, consolidando-se como o pilar de desempenho da empresa.

Na entrevista, “superando expectativas” foi a palavra-chave para o ano fiscal de 2025. A produção de nióbio atingiu um recorde de 10,3 mil toneladas, com uma taxa de realização de 103%; a produção de fosfato de amônio foi de 1,2135 milhão de toneladas, com 106% de realização; a produção de cobalto foi de 117,5 mil toneladas, com 107%; a de molibdênio foi de 13,9 mil toneladas, com 103%; a de tungstênio foi de 7,1 mil toneladas, com 102%.

Além disso, a Luoyang Molybdenum realizou um volume de comércio físico de 4,71 milhões de toneladas, com uma realização de 111%; a margem bruta sob as normas contábeis internacionais IXM foi de 2,11%, atingindo um novo pico nos últimos anos.

Segundo observação do repórter, além do setor de cobre, o aumento de preços e a otimização de custos de outros minerais também impulsionaram o aumento geral da rentabilidade da Luoyang Molybdenum.

Em 2025, o preço médio do cobalto da MB Metal aumentou 42,81% em relação ao ano anterior, o preço médio do tungstato de amônio doméstico subiu 57,41%, e os preços do ferro de molibdênio, ferro de nióbio e fosfato de amônio também tiveram aumentos de diferentes graus. Apesar da redução de 53,06% nas vendas de produtos de cobalto devido às políticas de quota de exportação do Congo (Kinshasa), a margem bruta do setor de cobalto aumentou significativamente em 29,31 pontos percentuais, chegando a 63,62%; os setores de molibdênio, tungstênio e fosfato de amônio também melhoraram suas margens brutas por meio de otimizações de processos e aumento na recuperação de minerais, com margens de 4,58, 1,26 e 6,98 pontos percentuais, respectivamente.

A grande otimização de custos também ampliou ainda mais o espaço de lucro da Luoyang Molybdenum. O relatório financeiro mostra que, em 2025, o custo operacional foi de 157,229 bilhões de yuans, uma redução significativa de 11,56% em relação ao ano anterior, muito superior à queda na receita; as despesas financeiras caíram 82,19%, de 2,879 bilhões de yuans para 513 milhões de yuans.

“A redução das despesas financeiras deve-se principalmente à diminuição do volume de empréstimos, que reduziu os juros pagos, além do aumento das receitas de câmbio.” O diretor financeiro da Luoyang Molybdenum, Chen Xingyao, acrescentou na conferência.

Mudança no modelo de crescimento

Se a alta do lucro foi a principal característica do ano, a pressão sobre o fluxo de caixa é uma realidade que a Luoyang Molybdenum não pode ignorar.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa diminuiu 11,544 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, uma redução de 35,64%. Em dados trimestrais, o desempenho do fluxo de caixa foi ainda mais desigual: no primeiro trimestre, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de apenas 1,314 bilhões de yuans, no segundo trimestre disparou para 10,695 bilhões, e nos terceiros e quartos trimestres recuou para 3,855 bilhões e 4,979 bilhões, respectivamente.

Sobre a discrepância entre fluxo de caixa e lucro líquido, Chen Xingyao explicou na conferência: “O fluxo líquido das atividades de comércio de metais básicos neste período diminuiu principalmente devido ao aumento do valor de estoque de comércio sob o padrão de contabilidade internacional IXM e ao aumento de garantias.”

Os dados do relatório financeiro indicam que o saldo de estoques aumentou 35,89% para 40,601 bilhões de yuans, sendo que os estoques de comércio sob avaliação de valor justo tiveram impacto positivo de 1,739 bilhões de yuans na margem de lucro, mas não geraram fluxo de caixa real; entre outros ativos circulantes, as garantias de negócios comerciais aumentaram 249,40%, chegando a 10,234 bilhões de yuans, ocupando mais recursos operacionais.

Chen Xingyao também afirmou que esse impacto tem características marcantes de fase. “À medida que os preços se estabilizarem, a situação melhorará. No final do ano passado, aumentamos o estoque de cobre na área de comércio em 49 mil toneladas, e, neste ano, a empresa intensificou as vendas em altos níveis, atingindo 70 mil toneladas em março, recuperando rapidamente o caixa, e nos últimos meses já recuperamos uma grande quantidade de fundos.”

A pressão temporária sobre o fluxo de caixa operacional reflete, essencialmente, a antecipação da estratégia de expansão da Luoyang Molybdenum.

Em 2025, a empresa concluiu duas aquisições importantes de minas de ouro, construindo rapidamente seu segmento de negócios de ouro. Em junho, adquiriu 100% da Odin Mining do Equador por 581 milhões de dólares canadenses; em dezembro, investiu 1,015 bilhões de dólares para adquirir quatro minas de ouro em operação no Brasil.

Segundo seus planos, a produção anual de ouro dessas minas no Brasil deverá atingir de 6 a 8 toneladas em 2026, e o projeto da Odin Mining será concluído e entrará em operação até 2029, com uma capacidade de produção de 20 toneladas de ouro por ano após atingir a plena capacidade.

“Em 2025, focamos na expansão de recursos de ouro, realizando uma série de aquisições estratégicas, iniciando oficialmente o segmento de ouro, e elevando a diversificação do portfólio de minerais.” afirmou Xu Hui, secretário do conselho de administração, na apresentação de resultados.

Por trás dessas aquisições contínuas, está a mudança no modelo de investimento do setor de mineração da Luoyang Molybdenum. Em 2025, o cenário global de mineração passou por uma profunda reestruturação.

Entre elas, a implementação de políticas de quota de exportação de cobalto na República Democrática do Congo, o fortalecimento do controle de exportação de recursos estratégicos como tungstênio, molibdênio, a escassez de novos projetos de cobre, e a entrada de preços de metais em ciclo de alta. Aproveitando esse ciclo, a Luoyang Molybdenum realizou aquisições contracíclicas para aprimorar seu portfólio de produtos, formando atualmente um conjunto de sete principais produtos: cobre, cobalto, molibdênio, tungstênio, nióbio, fósforo e ouro, tornando-se uma das poucas empresas globais de recursos minerais com portfólio diversificado.

Essa expansão externa em grande escala exige uma gestão financeira cada vez mais eficiente. Em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de saída de 8,377 bilhões de yuans, uma redução significativa de 622,34% em relação ao ano anterior, sendo que os recursos foram principalmente utilizados na aquisição de ativos de longo prazo e fusões e aquisições.

Para otimizar a estrutura de capital e aliviar a pressão financeira da expansão, a Luoyang Molybdenum anunciou, em janeiro de 2026, a emissão de 1,2 bilhão de dólares de títulos conversíveis sem juros, com vencimento em um ano, com um prêmio de conversão inicial de 28,70%. Os fundos arrecadados serão utilizados para ampliar projetos no exterior e reforçar o capital de giro.

Sobre o posicionamento no mercado de metais menores, o presidente Liu Jianfeng afirmou que esses metais fazem parte do DNA da empresa, sendo molibdênio, tungstênio, nióbio e cobalto os principais pilares de seu desenvolvimento de longo prazo.

“Frente à tendência de alta dos preços de metais menores desde 2026, a empresa buscará, de um lado, cumprir suas metas de produção e aproveitar ao máximo os ganhos com a valorização; de outro, ao avançar na estratégia de cobre e ouro, considerará também o efeito de co-produção de metais associados, além de buscar, de forma adequada, projetos independentes de mineração de metais menores, para aprimorar seu portfólio diversificado.” afirmou Liu Jianfeng.

Ao analisar este relatório financeiro, fica claro que, na janela de ciclo de alta, a Luoyang Molybdenum conseguiu avançar simultaneamente na realização de lucros e na implementação de sua estratégia de expansão.

O crescimento de alta qualidade e a melhora na rentabilidade confirmam a resiliência de seus ativos principais; enquanto a pressão sobre o fluxo de caixa é um custo de curto prazo inevitável de sua expansão contracíclica.

Para essa gigante de recursos minerais diversificados, o valor de longo prazo de seus investimentos ainda depende de sua capacidade de equilibrar, de forma dinâmica, a liberação de capacidade produtiva e a recuperação do fluxo de caixa diante das oscilações de ciclo.

Editor responsável: Zhang Bei Chefe de edição: Zhang Yuning