Texto completo|Transcrição da reunião de resultados do Q4 da Pinduoduo: Flutuações na margem de lucro no futuro serão a norma

Pinduoduo divulga os seus últimos resultados financeiros, com uma receita anual de 431,8 mil milhões de yuans, um crescimento de 10% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido em declínio. Este é também o primeiro relatório financeiro após a implementação do sistema de co-presidentes na Pinduoduo, tendo sido anunciado na assembleia de acionistas de dezembro do ano passado que a empresa iria atualizar a sua estrutura de governação corporativa, nomeando Zhao Jiazhen e Chen Lei como co-presidentes do grupo e co-CEOs.

Para mais detalhes: Pinduoduo publica resultados financeiros de 2025: receita anual de 431,8 mil milhões de yuans

Após a divulgação do relatório, os altos executivos Chen Lei, co-presidente e co-CEO, e Zhao Jiazhen, co-presidente e co-CEO, participaram de uma teleconferência subsequente para interpretar os pontos principais do relatório e responder às perguntas dos analistas.

**　　A seguir, os principais tópicos da sessão de perguntas e respostas da teleconferência:　　**

**　　Analista do Citibank Alicia Yap:** Boa noite, gestão, obrigado por aceitarem a minha pergunta. Tenho duas questões, uma delas é que, no final do ano passado, a nossa empresa fez alguns ajustes na estrutura organizacional durante a assembleia de acionistas, e agora vemos que a empresa opera em mais de noventa mercados, enfrentando também novos desafios de regulamentação bastante complexos. Gostaria de saber como a gestão pretende manter a agilidade e a capacidade de execução da equipa neste ambiente.

A segunda questão é que, neste último trimestre, observámos uma desaceleração no crescimento das plataformas de comércio eletrónico, e também a receita de publicidade da Pinduoduo nos últimos dois trimestres tem mostrado sinais de abrandamento. Gostaríamos que a gestão partilhasse a sua visão sobre o mercado de comércio eletrónico na China atualmente, e de onde poderão vir as próximas oportunidades de crescimento do setor.

**　　Zhao Jiazhen:** Responderei à primeira questão. Nos últimos anos, a nossa operação global realmente fez avanços significativos, cobrindo quase cem mercados e atingindo uma certa escala. Nesse processo, sentimos que a governação da empresa e o crescimento do talento interno não acompanharam totalmente o desenvolvimento do negócio, havendo muitas áreas em que estamos limitados.

Ao mesmo tempo, as mudanças rápidas na geopolítica internacional, as políticas comerciais e regulatórias em diferentes regiões também impõem novos requisitos à nossa empresa. Por isso, acreditamos que há uma oportunidade e uma necessidade de realizar uma transformação sistemática e estrutural na cultura organizacional e na governação da empresa.

Claro que isso requer um processo, e em dezembro do ano passado, na assembleia de acionistas, anunciámos o sistema de co-presidentes, com a nomeação de novos líderes, marcando o início dessa transformação sistemática.

Nos próximos tempos, vamos dedicar mais esforços, recursos financeiros e materiais à modernização e reestruturação da cadeia de abastecimento, elevando o modo de operação dessa cadeia de forma global.

Chen Lei:** Responderei à sua segunda questão. Como mencionou, nos últimos trimestres, o setor de comércio eletrónico entrou numa fase de maior competição e crescimento mais lento. Nessa nova fase, decidimos investir fortemente na cadeia de abastecimento, reconhecendo que a plataforma de comércio eletrónico não deve ser apenas um espaço de transações simples, mas também criar mais valor para todos os participantes da cadeia.

Investir na cadeia de abastecimento envolve várias áreas. Recentemente, lançámos projetos internacionais como o “DuoDuo Good Specialty” e a série de produtos de saúde, que visam fortalecer a cadeia de abastecimento. Gostaria de destacar dois projetos específicos: primeiro, a entrega gratuita em aldeias, um piloto iniciado no quarto trimestre do ano passado, com o objetivo de reduzir os custos logísticos em áreas remotas e aumentar a vontade dos comerciantes de enviar produtos para essas regiões. Estamos a construir armazéns de transição a nível de condado em várias regiões do país, assumindo os custos de transporte até às aldeias.

Neste novo modelo, os comerciantes enviam os produtos para esses armazéns de transição, que cuidam do transporte até às aldeias, estendendo o modelo de transporte segmentado e de consolidação até à última milha, melhorando a experiência de compra em áreas remotas e ajudando a abrir novos mercados.

O segundo projeto é a plataforma de fornecimento de qualidade superior. Destinada a comerciantes que desejam melhorar a qualidade e otimizar o serviço, usando insights do setor e colaboração na cadeia de abastecimento para apoiar a inovação, produção, manufatura e vendas ao longo de todo o ciclo de vida do produto, promovendo a reestruturação do sistema de cadeia de abastecimento.

Na prática, a plataforma pode apoiar várias áreas, como o desenvolvimento de produtos. No modelo tradicional, o desenvolvimento de novos produtos muitas vezes depende de sorte, mas na nossa ecologia atual, informações-chave dos produtos, após serem integradas pela nossa equipa de recrutamento, são transmitidas rapidamente aos comerciantes, que podem testar novos produtos com o apoio de fluxo de tráfego, permitindo uma iteração mais direcionada e eficiente, aumentando o retorno sobre o investimento em desenvolvimento.

Estes são dois exemplos concretos de como estamos a modernizar a cadeia de abastecimento. Frente à desaceleração do setor e ao aumento da concorrência, decidimos concentrar recursos na construção de uma cadeia de abastecimento de alta qualidade. Os investimentos em capacidades fundamentais, como a plataforma de fornecimento de qualidade superior e a entrega em aldeias, serão a força motriz para o crescimento sustentável da empresa na próxima década.

**　　Analista do UBS Kenneth Fong:** Obrigado à gestão pela oportunidade de perguntar. Tenho duas questões. A primeira é sobre a operação global da empresa, que tem enfrentado alguma volatilidade recentemente. Desde o ano passado, também observámos investigações regulatórias em alguns mercados importantes, além de mudanças significativas nas políticas comerciais relacionadas com os nossos negócios. Gostaria que a gestão partilhasse a sua visão sobre o ambiente externo atual e onde pretende focar o desenvolvimento da operação global da empresa.

A segunda questão refere-se à margem de lucro. Nos últimos trimestres, ela tem oscilado. Gostaria de saber como as diferentes estratégias de negócio que implementámos recentemente têm afetado a nossa margem, e qual a perspetiva de longo prazo para o nível de rentabilidade da empresa.

**　　Chen Lei:** Responderei à sua primeira questão. Nos últimos tempos, recebemos algumas consultas de reguladores, e com o rápido crescimento dos nossos negócios globais, operamos em vários países, o que naturalmente gera preocupações e receios, especialmente com as políticas rigorosas. Acreditamos que essa fiscalização é compreensível.

Por outro lado, a gestão confia que essa fase de regulação nos prepara para o próximo estágio de crescimento, além de orientar a evolução do nosso modelo num ambiente internacional de rápidas mudanças políticas e regulatórias.

Desde que começámos a nossa globalização, sempre mantivemos uma postura de foco no desenvolvimento de longo prazo, apoiados na nossa forte base na cadeia de abastecimento, comprometidos com o crescimento sustentável em cada mercado e a criação de valor real para os consumidores.

À medida que a escala do negócio aumenta e as regulamentações mudam rapidamente, percebemos que a conformidade é fundamental. Como uma empresa internacional, devemos atender às necessidades locais, manter o foco na missão original e contribuir para a sociedade. Investimos bastante na conformidade interna.

Contudo, também vemos que as políticas comerciais, fiscais e de conformidade de produtos estão a mudar bastante em diferentes países e regiões, muitas vezes de forma contraditória ou conflitante, o que aumenta a pressão e os desafios, gerando incertezas.

Por isso, estamos a aprender, a adaptar-nos às mudanças e a melhorar continuamente as nossas capacidades de conformidade operacional, para criar valor sustentável para a sociedade. Como mencionou, as mudanças nas políticas comerciais globais desde o ano passado levaram-nos a ajustar rapidamente os nossos modelos de negócio consoante as regulamentações locais, mantendo um serviço confiável aos consumidores, graças à nossa forte capacidade de cadeia de abastecimento acumulada ao longo de anos.

Assim, o foco do desenvolvimento da nossa operação global continuará a ser o investimento, pois cada etapa impacta diretamente a experiência de compra do consumidor. Este será também o nosso principal foco de investimento.

**　　Zhao Jiazhen:** Responderei à sua segunda questão. Primeiramente, quero esclarecer que a empresa continua a investir nesta estratégia, mesmo num ambiente externo de rápidas mudanças. Para atender às necessidades em constante evolução dos consumidores, estamos a colaborar estreitamente com os comerciantes na plataforma, explorando e lançando modelos de negócio adaptados às novas condições.

Qualquer novo modelo, desde o início até à implementação total, exige uma forte alocação de recursos por parte da plataforma. Contudo, esses investimentos, sejam na inovação de novos negócios ou na estratégia de cadeia de abastecimento, são trabalhos de longo prazo. A discrepância entre investimento e retorno pode afetar os resultados de curto prazo.

Já discutimos várias vezes que, no curto prazo, preferimos focar na sustentabilidade do ecossistema da plataforma, mesmo que isso signifique flutuações nos lucros trimestrais. Assim, com os investimentos contínuos, é normal que os lucros variem ao longo dos trimestres.

Nos últimos meses, as nossas estratégias anunciadas na assembleia de acionistas estão a ser implementadas, com mudanças profundas na organização e nos negócios. Recomendamos que não se foquem demasiado em um único trimestre, mas sim na evolução de um ecossistema saudável e de alta qualidade, pois só uma plataforma sustentável e uma cadeia de abastecimento forte podem gerar crescimento de valor a longo prazo.

**　　Analista da Bank of America Joyce Ju:** Obrigada à gestão pela oportunidade de perguntar. A minha primeira questão está relacionada com a margem de lucro. No ano passado, a empresa lançou vários planos de investimento na ecologia, incluindo apoios e incentivos. Gostaria que a gestão explicasse como planeiam o ciclo de retorno desses investimentos e qual o impacto esperado a longo prazo na performance do negócio.

A minha segunda questão refere-se ao forte crescimento do comércio eletrónico nos dois primeiros meses deste ano. Poderiam partilhar a vossa perspetiva sobre as tendências do mercado de consumo? Para categorias de rápido crescimento, a empresa tem estratégias específicas para aproveitar melhor essas oportunidades?

**　　Zhao Jiazhen:** Responderei à sua questão. Há cerca de um ano, percebemos a importância do desenvolvimento sustentável do ecossistema da plataforma. Assim, lançámos planos de apoio de centenas de bilhões de yuans, com o objetivo de apoiar os comerciantes e a indústria, criando espaço para a atualização e modernização da cadeia de abastecimento.

A nossa gestão acredita que, à medida que a plataforma cresce e ganha influência social, devemos pensar no desenvolvimento empresarial sob uma perspetiva de interesse público mais amplo e de saúde a longo prazo do setor, promovendo um ecossistema equilibrado. A estratégia de focar na principal atividade e na atualização da cadeia de abastecimento, anunciada na assembleia de acionistas de final do ano passado, é uma extensão dessa visão.

O setor evoluiu bastante, e o ecossistema está mais maduro. Os comerciantes passaram a exigir uma abordagem mais diversificada, indo além do simples espaço de transações, passando a uma parceria de negócios que apoia várias áreas, incluindo desenvolvimento, produção e vendas.

Isso exige uma operação mais detalhada, adaptada às características de cada setor, com soluções específicas para aumentar a competitividade da cadeia de abastecimento. Esses investimentos envolvem milhares de comerciantes e não podem ser feitos de uma só vez, mas estamos preparados para um compromisso de longo prazo. Já vemos resultados positivos, como no projeto de fornecimento de qualidade superior, onde alguns comerciantes estão a investir os custos de isenção em pesquisa e desenvolvimento, além de melhorias de longo prazo, apoiados pela digitalização da plataforma, caminhando para uma transformação de produtos diferenciados.

Esses investimentos estruturais de longo prazo não se refletem imediatamente nos resultados financeiros de curto prazo, mas são essenciais para o crescimento sustentável do ecossistema e da plataforma. Vamos continuar a investir de forma sólida, retribuindo à ecologia com recursos, reduzindo custos dos comerciantes, melhorando a qualidade da cadeia de abastecimento e otimizando a experiência do consumidor. Assim, a cadeia de abastecimento será o núcleo para a transformação da plataforma e a valorização do ecossistema.

Quanto à sua segunda questão, estamos satisfeitos com a contínua melhoria do mercado de consumo, embora também reconheçamos os desafios num cenário de forte concorrência. O desempenho futuro da plataforma dependerá cada vez mais do valor incremental que conseguir criar na cadeia de abastecimento, e não apenas da aquisição e distribuição de tráfego.

Por isso, decidimos investir profundamente na cadeia de abastecimento e em categorias de produtos, com a nossa equipa de desenvolvimento de comerciantes a colaborar estreitamente com os vendedores, oferecendo soluções sob medida baseadas em insights do setor, para ajudar os comerciantes a fazer uma transformação de alta qualidade e a impulsionar um crescimento de qualidade.

Acreditamos firmemente que esses investimentos são essenciais para levar a cadeia de abastecimento do comércio eletrónico a um novo patamar de crescimento de alta qualidade, e continuaremos firmes nesse caminho a longo prazo. Obrigado.