O preço do ouro sofreu a pior queda mensal em 17 anos! Mas por que ainda há uma oportunidade de reversão?

Fonte: 汇通网

汇通财经APP讯——Terça-feira (31 de março), durante o horário Ásia-Europa, o ouro à vista continuou a recuar, atualmente negociado perto de 4577, com alta de 1,5%.

O ouro está passando pelo seu desempenho mensal mais severo desde 2008, num cenário geopolítico complexo com a guerra entre EUA e Irã na sua quinta semana, apesar de uma pequena recuperação, a tendência de queda de quase 17 anos permanece.

A queda mensal atual de 14,6% já atingiu o pico desde outubro de 2008 (quando caiu 16,8%).

Conflitos geopolíticos em múltiplos pontos se intensificam, jogo entre EUA e Irã adiciona variáveis

Por trás da fraqueza na recuperação do preço do ouro está a contínua escalada na situação do Oriente Médio e uma mudança fundamental na lógica de negociação do mercado.

Recentemente, múltiplos conflitos geopolíticos explodiram: o Irã atacou um petroleiro kuwaitiano carregado de petróleo perto de Dubai, e na manhã de terça-feira lançou três lotes de mísseis contra Israel;

Por sua vez, os EUA agiram frequentemente, com 2.500 membros da elite da 82ª Divisão Aerotransportada de Marines já implantados no Oriente Médio, enquanto Washington sinaliza o fim de ataques militares sem reabrir o Estreito de Hormuz, e Trump afirmou que é difícil remover o urânio do Irã, sugerindo que ações militares não podem mais atingir o objetivo de desnuclearização, sendo necessário iniciar negociações.

Ele publicou na plataforma TruthSocial que EUA e Irã estão em “negociações sérias”, mas advertiu que, se não houver acordo, atacarão usinas de energia, poços de petróleo e a Ilha Halek, sendo que o envio de tropas é principalmente para dissuadir e intimidar, com a esperança final de que as negociações avancem.

Ao mesmo tempo, a Espanha fechou o espaço aéreo para voos militares dos EUA envolvidos na operação contra o Irã, e o Secretário de Estado dos EUA, Blinken, revelou que, devido à atitude fria dos aliados da OTAN em relação ao conflito iraniano, os EUA podem reavaliar o valor da presença da OTAN, preparando o terreno para uma possível declaração de vitória ao contornar o Estreito de Hormuz, com múltiplas variáveis tornando o cenário de guerra imprevisível.

A perda da função de refúgio tradicional, lógica de negociação volta ao quadro clássico

Vale notar que, a lógica tradicional de refúgio geopolítico não sustentou o ouro, ao contrário, o aumento nos preços do petróleo e gás impulsionado pelos conflitos elevou as expectativas de inflação global, e as preocupações com novos ciclos de aumento de juros por parte dos bancos centrais aumentaram.

Wayne Nattrass, gestor de investimentos da consultoria Shackleton, apontou que, nos últimos quatro anos, a lógica de negociação do ouro mudou radicalmente: antes da guerra na Ucrânia, o preço do ouro tinha uma correlação negativa estável com os rendimentos reais dos títulos do governo e o índice do dólar;

De 2025 a início de 2026, essa relação foi rompida, com o aumento do preço do ouro superando significativamente a faixa de correlação histórica;

Após a eclosão da guerra no Irã, o ouro voltou ao quadro de negociação tradicional, “os rendimentos dos títulos e o dólar se fortaleceram simultaneamente, o ouro mostrou uma sensibilidade inversa clássica, e, com a fuga de lucros acumulados no pico de preços de início de 2026, a queda foi ainda maior”.

Recentemente, a redução nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA deu uma oportunidade de alívio ao ouro.

Volatilidade dobra, vulnerabilidade das posições exposta

Ian Barnes, diretor de investimentos da Netwealth, acrescentou que, nos últimos meses, a volatilidade do ouro atingiu o dobro da média histórica, impulsionada por uma maior participação dos investidores financeiros e a diferenciação de comportamentos no mercado.

“Medidas de desdolarização e diversificação de reservas por parte dos bancos centrais globais iniciaram o atual ciclo de alta do ouro, mas, com o esgotamento de novas compras financeiras, a recuperação do dólar e o aumento da incerteza no mercado, os investidores realizando lucros pressionaram o preço do ouro”.

Ele também destacou que o mercado atual tem semelhanças com 2008: após a mudança na fundamentação e no sentimento do dólar, “investidores excessivamente posicionados em commodities” ampliaram significativamente a volatilidade, assim como na crise financeira global de 2008, quando ouro, petróleo, cobre e outros ativos foram vendidos em massa, e este ano o mercado voltou a mostrar a vulnerabilidade de posições excessivamente focadas no ouro como “último refúgio seguro”.

Goldman Sachs mantém visão otimista, espaço de alta no médio e longo prazo

Quanto ao futuro, o Goldman Sachs, em seu relatório mais recente, mantém uma visão construtiva, embora reconheça que, no curto prazo, o risco tende a ser de baixa — a continuidade da interrupção no Estreito de Hormuz pode levar a uma maior venda de ouro, mas ainda prevê que o preço atinja 5.400 dólares por onça até o final de 2026.

A lógica central inclui: a contínua diversificação de reservas dos bancos centrais globais, a normalização gradual das posições especulativas atualmente baixas, e a expectativa de o Federal Reserve reduzir juros em 50 pontos base.

No médio e longo prazo, se a situação no Irã e outros pontos de tensão geopolítica como Groenlândia e Venezuela ressoarem, impulsionando a aceleração na aquisição de ouro globalmente e enfraquecendo a confiança na sustentabilidade fiscal ocidental, o espaço para alta do ouro se ampliará ainda mais.

Resumo e análise técnica:

Quando as expectativas de corte de juros se recuperarem, o retorno do discurso de dólar fraco, e o ouro continuar a subir, além disso, se o mercado passar de uma fase de estagflação para uma recessão global, o ouro poderá retomar a alta, pois normalmente uma recessão econômica vem acompanhada de queda na inflação, e os bancos centrais precisam iniciar cortes de juros e políticas de estímulo, com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA ajustando-se significativamente, podendo pressionar o preço do ouro.

No aspecto técnico, o ouro à vista, ao manter-se acima de 4426, iniciou uma recuperação, com suporte na linha média do canal, resistência na linha superior do canal e próximo de 4700, na proporção de 0,618 do Fibonacci.

(Gráfico diário do ouro à vista, fonte: 汇通财经, Yihuitong) Às 21:07 de horário de Pequim, o ouro à vista cotado a 4571,71 dólares por onça.