Acabei de perceber algo bastante louco a acontecer nos mercados neste momento. Algumas semanas atrás, todos apostavam que o Fed cortaria as taxas várias vezes até 2026. Agora? Uma mudança total. Os dados do CME mostram quase 30% de probabilidades de a taxa dos fundos federais subir ainda mais até ao final do ano, enquanto as probabilidades de cortes de taxas praticamente desapareceram, ficando abaixo de 3%.

O culpado é bastante direto se tem acompanhado os mercados de energia. O crude Brent disparou de cerca de $70 por barril no final de fevereiro para $111 agora. As tensões no Médio Oriente estão a fazer o que sempre fazem - empurrar o petróleo para cima e forçar a mão do Fed na inflação. O rendimento do Tesouro a 10 anos subiu de pouco abaixo de 4% para 4,40% em resposta. Isso é o mercado a reprecificar as expectativas de aumento de taxas em tempo real.

Aqui está o ponto, no entanto - os preços da energia são apenas a parte visível do problema. A inflação subjacente já estava a correr quente a 2,5% ano a ano em fevereiro, bem acima da meta de 2% do Fed. E não caiu abaixo de 2% desde abril de 2021. As expectativas de longo prazo também são rígidas, situando-se em 2,5% para o período de 5 anos e 2,3% para os 10 anos. O mercado basicamente está a dizer que a inflação não vai desaparecer rapidamente.

O que é interessante é como diferentes ativos estão a reagir. O ouro caiu cerca de 20% desde que as tensões escalaram, o que é louco para um suposto porto seguro. O Nasdaq entrou em território de correção, caindo mais de 10% em relação às recentes máximas. Mas o Bitcoin? Está a rondar os $72.99K, praticamente estável, o que tecnicamente significa que está a superar-se a curto prazo.

Mas aqui é onde fica mais subtil. Se olharmos um pouco mais longe, o Bitcoin na verdade tem estado bastante fraco. Estava a cair 50% desde o pico de outubro de 2025, quando toda esta situação geopolítica começou. O ouro tinha estado numa trajetória histórica antes da queda - mais do que duplicou no ano anterior. O Nasdaq estava perto de máximos históricos, subindo 50% desde as mínimas de abril de 2025. Portanto, a recente performance superior é mais sobre o Bitcoin não ter caído tanto, não sobre ele estar realmente forte.

O quadro mais amplo? As expectativas de aumento de taxas estão a remodelar tudo. O mercado finalmente está a precificar que a inflação não é transitória e que os riscos geopolíticos são reais. Se isso é bullish ou bearish para as criptomoedas depende do que acontecer a seguir com as tensões no Médio Oriente e de quão rígidos esses preços de energia realmente estão.