China Life: Lucro líquido ultrapassa 150 bilhões, ganhando mais de 420 milhões por dia

Autor / Dong Xuan

O setor de seguros em 2025 apresenta tanto boas notícias quanto desafios.

Por um lado, saindo do vale do ciclo, a indústria vive uma recuperação total.

De acordo com dados divulgados pela Administração Nacional de Supervisão Financeira, em 2025, a receita de prêmios brutos de seguros diretos de todo o setor atingiu 6,12 trilhões de yuans, um aumento de 7,43% em relação ao ano anterior, sendo que o crescimento do segmento de seguros de vida manteve-se em dois dígitos, e os setores de seguros de saúde, de veículos elétricos e outros segmentos especializados também lideraram o mercado.

Por outro lado, a política de “integração de relatórios e operações” impulsiona a transição de uma expansão agressiva para uma gestão mais refinada e em conformidade, trazendo a curto prazo ajustes na receita de canais e oscilações na taxa de crescimento dos prêmios, testando a resistência das empresas do setor, especialmente as de médio e pequeno porte.

Nesse contexto, a “líder” do setor — China Life — exemplifica, com um relatório financeiro robusto, o que significa “grande é sempre forte, firme é sempre forte”.

Gigante de trilhões, estável e lucrativa

Atenção, destaque: o desempenho da China Life realmente tem peso:

O total de prêmios de seguro atingiu pela primeira vez a mais de 700 bilhões de yuans, chegando a 729,887 bilhões de yuans, um aumento de 8,7%; considerando-se 365 dias, isso equivale a uma receita diária de 20 milhões de yuans. Em escala global, esse volume também é um dos maiores no setor de seguros de vida.

O total de ativos subiu para 7,59 trilhões de yuans, com ativos investidos de 7,42 trilhões de yuans, cruzando três marcos de trilhões consecutivos durante o período do “14º Plano Quinquenal”.

Vários indicadores-chave, como o prêmio de primeira vigência, o valor de novas operações, o retorno total de investimentos e o lucro líquido atribuível aos acionistas, quebraram recordes históricos.

Por trás dessa escala, há uma otimização na estrutura de negócios. Em 2025, o prêmio de primeira vigência de China Life atingiu 116,205 bilhões de yuans, mantendo a liderança do setor; o prêmio de primeira vigência de dez anos ou mais foi de 52,197 bilhões de yuans, representando 44,92% do total de prêmios de primeira vigência.

Dentre esses, a proporção de prêmios de primeira vigência de dez anos ou mais por canais de seguros de vida atingiu 58,48%, enquanto o prêmio de primeira vigência de dez anos ou mais de seguros de longo prazo foi de 52,197 bilhões de yuans, com uma participação de 44,92%.

Esses dados delineiam aproximadamente a “base sólida” da China Life: não baseada em conquistas de curto prazo, mas em uma dedicação de longo prazo; não dependente de um único canal, mas de uma estratégia diversificada e equilibrada.

O desempenho no lucro também é notável. Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 154,078 bilhões de yuans, um aumento de 44,1% em relação aos 106,935 bilhões de yuans do ano anterior. Isso indica que, mesmo com uma base elevada em 2024, a empresa manteve uma forte tendência de crescimento, ganhando mais de 4,2 milhões de yuans por dia.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Segundo análise do “Node Finance”, o crescimento explosivo dos lucros deve-se principalmente ao setor de investimentos. Em 2025, a China Life obteve um retorno total de investimentos de 387,694 bilhões de yuans, um aumento de 79,443 bilhões de yuans (25,8%) em relação ao ano anterior; a taxa de retorno total de investimentos atingiu 6,09%, um aumento de 59 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior, marcando o melhor resultado de investimentos dos últimos anos.

Em um cenário de taxas de juros baixas no mercado de títulos e de diferenciação estrutural no mercado de ações, esse número tem grande valor.

Vale destacar que, segundo estimativas do China International Capital Corporation (CICC), a taxa de retorno líquido de investimentos da China Life em 2025 deve ficar em torno de 3,04%, uma redução de cerca de 45 pontos base em relação a 2024, influenciada principalmente pelo vencimento gradual de ativos de alta qualidade e pela queda na rentabilidade de novos ativos. Contudo, o aumento expressivo no retorno total de investimentos conseguiu compensar a pressão de queda na rentabilidade líquida.

Outro indicador central para medir o potencial de crescimento de uma seguradora de vida — o valor de novas operações — também é excelente para a China Life.

Em 2025, o valor de novas operações de um ano da China Life atingiu 45,752 bilhões de yuans, um crescimento de 35,7%, a maior alta desde 2017. Dentre eles, as contribuições dos canais de seguros de vida e de seguros de vida vinculados a bancos e outros canais foram de 39,3 bilhões e 6,45 bilhões de yuans, respectivamente, com taxas de crescimento de 25,5% e 169,3%.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Percebe-se que, embora a política de “integração de relatórios e operações” tenha impactado o setor, a China Life não foi prejudicada, e o canal de seguros de vida vinculado a bancos tornou-se uma nova “força motriz”.

No aspecto de lucratividade, a margem de valor de novas operações (NBV Margin) da empresa em 2025 subiu para 23,8%, uma melhora significativa em relação aos 17,3% de 2024.

Com uma base sólida, a empresa consegue crescer rapidamente, mantendo níveis de solvência adequados. Ao final de 2025, a taxa de solvência geral atingiu 174,01%, e a taxa de solvência núcleo chegou a 128,77%.

Elefante que se vira, desafios ainda presentes

Embora o desempenho geral seja notável, há pontos que ainda precisam de atenção.

Primeiramente, o desempenho do quarto trimestre tem gerado bastante discussão. Nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 167,804 bilhões de yuans, ou seja, o quarto trimestre registrou aproximadamente 13,7 bilhões de yuans de prejuízo.

O presidente da China Life, Li Mingguang, comentou na reunião de resultados que a principal razão foi uma reestruturação no mercado de capitais, que causou ajustes em algumas ações e fundos detidos, mas destacou que essas oscilações são mais de fase e refletem mudanças de curto prazo no mercado de capitais, sem afetar a tendência de longo prazo da gestão da empresa.

Segundo análise da Huatai Securities, essa oscilação pode estar relacionada à volatilidade de investimentos no quarto trimestre e ao aumento de perdas por impairment de outros ativos. A China Ta Securities também confirmou, estimando que, no quarto trimestre de 2025, o diferencial de investimento da empresa foi de -20,144 bilhões de yuans, devido à maior volatilidade nos mercados de ações e títulos, e à redução na realização de ganhos de valor justo.

Essa volatilidade revela uma questão estrutural: com a contínua elevação da proporção de ativos de participação (de 12,18% para 16,89%), a sensibilidade da estrutura de lucros às oscilações do mercado de capitais atingiu níveis históricos. Em mercados de alta unilateral, essa alocação pode gerar ganhos surpreendentes; em momentos de recuo, as perdas podem ser mais severas.

Em segundo lugar, o crescimento do negócio tradicional de proteção enfrenta pressão.

Segundo o “Node Finance”, enquanto a transformação na estrutura de produtos avança, o crescimento do negócio tradicional da China Life também encontra dificuldades. Em 2025, o prêmio de primeira vigência de dez anos ou mais foi de 52,197 bilhões de yuans, uma queda de 7,78% em relação ao ano anterior.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Isso indica que, apesar de quase 50% do prêmio de primeira vigência de um ano vir de produtos de dividendos, a redução do negócio de proteção tradicional está criando uma espécie de compensação.

Com as taxas de juros em queda contínua, a transição para seguros de dividendos é uma tendência inevitável. No entanto, essa mudança também testa a capacidade da empresa de realizar investimentos de forma eficiente. Quando cerca de 60% dos novos clientes buscam produtos de dividendos, a volatilidade na realização dessas garantias afetará diretamente a satisfação do cliente e pode até gerar riscos de rescisão.

Segundo experiências do setor, durante a turbulência de 2024, várias seguradoras enfrentaram altas taxas de rescisão de seguros de dividendos, chegando a 20% em alguns produtos populares.

Terceiro, a queda na taxa de retorno líquido de investimentos não pode ser ignorada.

Em um ambiente de juros baixos de curto prazo, a rentabilidade de ativos de renda fixa continuará sob pressão. Apesar de a empresa aumentar a alocação em ativos de participação para compensar parte dessa pressão, a alta volatilidade desses ativos traz novas incertezas. Como equilibrar retorno e risco é um desafio constante na gestão de investimentos.

Quarto, o crescimento do valor intrínseco desacelera.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Comparado a anos anteriores, o ritmo de crescimento diminuiu. Segundo análise da Zhongtai Securities, embora o desvio de retorno de investimentos contribua positivamente, a avaliação do valor de mercado ajustado pela variação de valor justo do mercado de títulos apresenta impacto negativo na avaliação do valor intrínseco.

No lado das obrigações, a empresa ainda possui 327 milhões de apólices de longo prazo válidas, contendo uma grande quantidade de produtos tradicionais de garantia de alta rentabilidade vendidos em períodos de altas taxas de juros. Mesmo que o prazo de liquidação de novos negócios tenha sido reduzido para cerca de 1,5 ano, a diluição dos custos fixos ainda exige um ciclo longo.

Todas essas preocupações, na verdade, ampliam o sentimento negativo do mercado. No dia seguinte ao lançamento do relatório financeiro (26 de março), o preço das ações da China Life na B3 caiu 4,43%, e na H-shares caiu mais de 8%, chegando a uma queda de quase 9,5% durante o pregão.

Ao olhar para 2026, as dificuldades apresentadas pelo relatório anual da China Life, como mencionado pela equipe de gestão na reunião de resultados, refletem a natureza de longo ciclo e de atravessamento de ciclos na gestão de ativos e passivos do setor de seguros de vida. Embora os indicadores financeiros de curto prazo sejam positivos, o verdadeiro teste será: se a empresa conseguirá continuar otimizando os custos de passivos em um ambiente de juros baixos, manter a estabilidade dos retornos de investimentos diante da volatilidade do mercado de ações, e realizar melhorias substanciais na qualificação de sua equipe durante a transformação dos canais.

*Imagem de capa gerada por IA

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