Casas de Carros Shell | O maior revendedor de automóveis do país registra prejuízo pela primeira vez, concessionárias 4S deixam de ser um negócio de "lucro fácil"

No passado, o sistema de concessionários era a parte mais estável da cadeia de produção de automóveis na China. O anúncio do maior grupo de concessionários de automóveis do país, Zhongsheng Holdings, quebrou completamente essa impressão consolidada.

O relatório financeiro de Zhongsheng Holdings de 2025 mostrou a primeira perda desde a sua abertura de capital, com um prejuízo líquido de cerca de 1,9 bilhão de yuans. E em 2024, Zhongsheng ainda lucrou 3,2 bilhões de yuans, mas em um ano passou de lucro a prejuízo, com uma diferença superior a 5 bilhões de yuans. A maior fonte de prejuízo foi a venda de veículos novos, com uma perda superior a 3,7 bilhões de yuans em 2025. Zhongsheng explicou em seu relatório que os preços dos veículos novos estavam invertidos, com subsídios das montadoras postergados, dificultando cobrir a margem entre compra e venda; a competição de preços tem permeado toda a cadeia de produção.

Se atribuirmos essa perda simplesmente à guerra de preços ou às flutuações de mercado, estaríamos subestimando a complexidade do problema, que na verdade envolve fatores como ajustes estruturais e outros múltiplos elementos.

Anteriormente, o modelo de negócio das lojas 4S baseava-se em “preços competitivos para volume de vendas de veículos novos, lucrando com financiamento e pós-venda”, usando comissões financeiras e manutenção para compensar as margens estreitas ou até perdas na venda de veículos novos. O financiamento de automóveis era considerado um importante “amortecedor” para perdas na venda de veículos novos, além de uma fonte significativa de lucro adicional. Mas, com o avanço do processo de conformidade do setor de financiamento de automóveis, o fortalecimento da regulamentação e a maior transparência de custos exigida pelos consumidores, essa “lucro oculto” está encolhendo rapidamente. A estrutura de lucros se tornou demasiado dependente de uma única fonte, deixando os concessionários sem mecanismos eficazes de proteção contra pressões na venda de veículos novos.

Além disso, a perda de Zhongsheng em 2025 também é uma consequência de sua expansão descontrolada. Em 2022, o grupo Zhongsheng adquiriu a Jinfu Auto com um preço elevado, com o objetivo de consolidar seu negócio de veículos de luxo. Mas, nos últimos anos, o mercado tradicional de carros de luxo sofreu impactos, e as lojas adquiridas a preços elevados tornaram-se um peso no balanço financeiro, com provisões de impairment de goodwill e ativos intangíveis que não ultrapassaram 2,5 bilhões de yuans em 2025.

No fundo, trata-se de uma reconstrução das relações de circulação de automóveis. Por um lado, as montadoras aumentaram seu controle sobre os canais de distribuição, com modelos de venda direta ou semi-direta de veículos de nova energia se tornando predominantes, com preços definidos e ajustados pelas próprias fabricantes. Em um mercado altamente transparente, os concessionários perderam o espaço de lucro que tinham na era da opacidade de informações.

Por outro lado, as mudanças na estrutura de marcas também abalam o ponto de apoio dos lucros dos concessionários. Antes, grupos como Zhongsheng dependiam de marcas tradicionais de luxo para obter altas margens. Mas, com a flexibilização do sistema de preços no mercado de carros de luxo e o efeito de dispersão de marcas de alta tecnologia de energia, a capacidade de premium das marcas tradicionais de luxo diminuiu significativamente, afetando a lucratividade de grupos como Zhongsheng.

A situação de Zhongsheng não é um caso isolado na indústria de circulação de automóveis. Segundo o Relatório de Pesquisa sobre a Situação de Sobrevivência dos Concessionários de Automóveis na China em 2025, divulgado pela Associação de Circulação de Automóveis da China, 55,7% dos concessionários estão em prejuízo. O setor de concessionários está passando por uma profunda transformação, e as perdas de Zhongsheng não representam apenas uma ferida de uma única empresa, mas uma crise nas antigas lógicas que sustentam toda a indústria, trazendo também múltiplos alertas.

Primeiro, a transformação deixou de ser uma questão opcional e passou a ser uma questão de vida ou morte. Atualmente, os veículos de luxo a combustão tradicionais ainda dominam Zhongsheng. A transformação para veículos de nova energia e tecnologias inteligentes precisa acelerar, com canais, serviços e modelos de lucro para veículos de energia renovável precisando ser reconstruídos. Se a expansão de lojas de veículos de nova energia for apenas uma troca de “fachada” e não uma mudança de capacidade, será apenas uma busca por remédios que podem ser mais prejudiciais do que benéficos.

Segundo, os benefícios de canal dos concessionários estão diminuindo, e seus recursos de canal já não são mais raros.

Terceiro, a vantagem de escala dos concessionários está se reduzindo, e “maior” não significa mais “mais estável”.

Quarto, o papel dos concessionários precisa ser redefinido; no futuro, a linha de vida não dependerá mais de quantos veículos novos foram vendidos, mas de quantos clientes foram retidos.

Previsivelmente, o setor de circulação de automóveis entrará em uma fase de ajustes profundos, com alguns concessionários que carecem de eficiência e capacidade de transformação enfrentando risco de eliminação, enquanto a concentração do setor pode se intensificar ainda mais. Ao mesmo tempo, novos modelos de canais e serviços podem surgir continuamente. No futuro, os concessionários podem não ser apenas “vendedores de carros”, mas também precisarão encontrar seu valor na cadeia de produção de automóveis.