【Análise de Mercado·LPG】O crescimento do mercado de LPG destacou-se no encerramento do primeiro trimestre

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Analista de Informação Zhuochuang Liu Guicheng

【Introdução】Em março, o mercado doméstico de GPL foi dominado pela situação geopolítica do Oriente Médio, com os preços subindo significativamente, com gás civil, éter pós-C4 e propano apresentando oscilações amplas e tendência de alta, com o centro de preços deslocando-se para cima. O desempenho dos setores a jusante foi diversificado, com unidades de alquilação e de desidrogenação de isobutano reduzindo perdas ou até tornando-se lucrativas, enquanto os lucros das unidades PDH continuaram a deteriorar-se. Para abril, espera-se que o petróleo mantenha uma volatilidade elevada, com o fornecimento doméstico de GPL ainda apertado, mas com expectativas de alívio devido à entrada na baixa temporada de demanda e à possível melhora na situação do Oriente Médio, levando a uma tendência de alta seguida de queda no mercado.

1. Situação no Oriente Médio impulsiona forte alta nos preços domésticos de GPL

Entrando em março, o mercado de gás liquefeito doméstico apresentou oscilações amplas, exibindo uma tendência de “alta-baixa-nova alta”, com os preços do gás civil e do C4 pós-éter operando em sincronia, com o centro de preços deslocando-se significativamente para cima em relação ao mês anterior, sendo a situação geopolítica o principal fator de impulso durante todo o mês. Até o fechamento de 27 de março, a média mensal do gás civil doméstico foi de 5718 yuans/tonelada, um aumento de 1306 yuans/tonelada em relação ao mês anterior, com alta de 29,60%; a média mensal do C4 pós-éter foi de 5444 yuans/tonelada, aumento de 1369 yuans/tonelada, alta de 33,59%. No início do mês, o aumento no conflito no Oriente Médio elevou os preços internacionais do petróleo, elevando os custos de importação de GPL, além de redução de cargas nas refinarias domésticas e diminuição de embarques, o que apertou o fornecimento de recursos, levando a aumentos simultâneos nos preços do gás civil e do C4 pós-éter. Contudo, após o pico temporário dos preços do GPL, a disposição dos downstream de adquirir a preços elevados diminuiu, e com a melhora na situação do Oriente Médio e a queda do petróleo, os preços recuaram, com algumas regiões recuperando parte dos ganhos anteriores. No final de março, a reavaliação da situação no Oriente Médio elevou novamente os preços devido à interrupção de fornecimento e aumento de custos, com a tendência de alta se intensificando. De modo geral, a movimentação do mercado neste mês esteve altamente vinculada à situação geopolítica, com a oscilação do petróleo internacional influenciando diretamente os preços. O gás civil, apoiado principalmente pelo lado da oferta, mostrou-se mais resistente, enquanto o C4 pós-éter, influenciado pelo mercado de combustíveis e pela demanda de processamento profundo, apresentou movimentos sincronizados, embora com elasticidades diferentes.

Durante este mês, o mercado doméstico de C4 pós-éter oscilou para cima, com aumentos superiores a 30% em todas as regiões, impulsionado pela situação geopolítica e pelos custos, enquanto a demanda downstream permaneceu fraca, limitando os aumentos. Até 27 de março, o preço médio na região de Shandong foi de 5792 yuans/tonelada, aumento de 1406 yuans/tonelada; na Norte da China, 5458 yuans/tonelada, aumento de 1385 yuans/tonelada; na Leste da China, 5369 yuans/tonelada, aumento de 1336 yuans/tonelada; no Nordeste, 5031 yuans/tonelada, aumento de 1352 yuans/tonelada. Shandong, como centro de processamento de olefinas C4, apresentou ajustes de preços positivos e liderou as altas nas quatro regiões.

A preocupação com interrupções no fornecimento continuou a aumentar, levando os preços do C4 pós-éter a subir em sincronia; com a redução do risco geopolítico, a aceitação de matérias-primas de alto valor pelos downstream permaneceu baixa, levando a uma retração parcial dos preços. A expectativa de aperto no fornecimento de importados sustentou o otimismo do mercado, levando a novos aumentos de preços, que oscilaram de forma estreita no final do mês, entre 6000 e 6500 yuans/tonelada, com uma variação total inferior a 500 yuans/tonelada.

No mercado de propano doméstico, os preços subiram significativamente neste mês, com o fechamento de 27 de março a média de 5871 yuans/tonelada, aumento de 1101 yuans/tonelada em relação ao mês anterior, uma alta de 23,08%, exibindo uma tendência de “pico seguido de leve recuo”. A situação no Oriente Médio foi o principal motor, elevando os preços do petróleo internacional e do mercado externo, com expectativas de redução de oferta reforçando o otimismo dos produtores. Após o aumento, a resistência dos downstream se manifestou, enquanto o equilíbrio de oferta e demanda doméstico não apresentou melhorias claras: a quantidade de recursos nacionais caiu ligeiramente 1,34%, enquanto as importações aumentaram marginalmente, mantendo o fornecimento total estável; a demanda downstream permaneceu fraca, com necessidade limitada de queima, e a operação das unidades PDH permaneceu baixa, sem sustentação suficiente para os preços. No final do mês, as notícias de alta e baixa se equilibraram, levando a uma leve retração dos preços, embora a média mensal ainda estivesse significativamente acima de fevereiro.

2. Demanda downstream de GPL mostra melhora, mas com aumento na divergência de lucros

No processamento profundo de GPL, especialmente na alquilação de olefinas, a situação de perdas das unidades melhorou significativamente em março, impulsionada pelo aumento de preços devido ao risco geopolítico, com o aumento dos custos de matérias-primas sendo menor que o dos produtos finais, o que ajudou a reduzir as perdas. Até 27 de março, o preço principal do C4 pós-éter em Shandong variou entre 5950 e 6220 yuans/tonelada, enquanto o preço do óleo de alquilação variou entre 9150 e 9540 yuans/tonelada, com lucro diário de -214 yuans/tonelada. Segundo monitoramento da Zhuochuang, com base nos custos e preços do dia, o lucro médio mensal das unidades de alquilação em Shandong foi de -284 yuans/tonelada, uma melhora de 128 yuans/tonelada em relação ao relatório anterior. A escalada no conflito no Oriente Médio elevou os preços do óleo de alquilação, enquanto os custos de matéria-prima (C4 pós-éter) aumentaram de forma mais lenta, e a recuperação do diferencial de preços entre matéria-prima e produto final foi o principal motivo para a redução das perdas, aliviando a pressão de lucro do setor.

No processamento de hidrocarbonetos, os lucros das unidades PDH continuaram a deteriorar-se neste mês, com uma média de prejuízo bruto de -1813 yuans/tonelada até 27 de março, uma piora de 1099 yuans/tonelada em relação ao mês anterior. A principal causa foi a discrepância entre o aumento dos custos de importação e os preços dos produtos finais: impulsionados pelo conflito no Oriente Médio, os preços internacionais de congelados dispararam, elevando os custos de importação; embora os preços do propileno tenham subido também, a demanda final foi prejudicada pela dificuldade de transmissão de mercado, com vendas de produtos downstream sob pressão, limitando a demanda por propileno, que não conseguiu acompanhar a alta de preços, levando a uma forte redução nos lucros do PDH.

Em março, a rentabilidade das unidades de desidrogenação de isobutano em Shandong melhorou significativamente, com lucro médio de 304 yuans/tonelada, aumento de 445 yuans/tonelada em relação ao mês anterior, revertendo prejuízos anteriores e crescendo 492 yuans/tonelada em relação ao mesmo período do ano passado. O preço médio do isobutano em Shandong foi de 6126 yuans/tonelada, aumento de 1613 yuans/tonelada (36%) em relação ao mês anterior e 13% em relação ao ano anterior, exibindo uma tendência de alta seguida de recuo e oscilações amplas, impulsionada pela preocupação com o fornecimento de petróleo devido à situação no Oriente Médio, além da volatilidade do sentimento downstream. O preço do MTBE em Shandong também seguiu uma trajetória altamente sincronizada com o do isobutano, com aumento ligeiramente superior, e a recuperação do diferencial de preços entre matéria-prima e produto final contribuiu para que as unidades de desidrogenação de isobutano e de MTBE voltassem ao lucro, demonstrando bom potencial de rentabilidade.

3. Perspectivas futuras do mercado

Tabela de fatores de impacto principais

No cenário futuro, embora a influência do conflito no Oriente Médio tenha causado uma redução abrupta nas importações após 20 de março, antes disso, devido à retomada do embarque nos EUA, à leve correção dos preços internacionais e ao baixo estoque portuário, as importações aumentaram, com previsão de atingir 2,7 milhões de toneladas em março. Contudo, a produção sofre impacto do conflito, levando a uma tendência de redução no fornecimento de matérias-primas. Além disso, a demanda por processamento profundo também diminuiu, ampliando a diferença entre oferta e demanda em março. Quanto ao petróleo internacional, a situação permanece tensa, com negociações difíceis entre EUA e Irã, riscos de oferta devido às estratégias de pressão máxima, e reduções de produção por países como Arábia Saudita e Iraque, dificultando a recuperação de curto prazo, além de baixa eficiência no tráfego do Estreito de Hormuz. Com a proximidade do pico de demanda de verão nos EUA, as refinarias continuam a reduzir estoques, criando um déficit de oferta de petróleo, mantendo os preços elevados. Como consequência, o mercado doméstico de gás liquefeito pode apresentar uma tendência de “subida seguida de queda”. Para o gás civil, principalmente, a alta dos preços internacionais, o aumento dos custos de importação e a redução de recursos importados sustentam uma expectativa de alta, enquanto uma eventual melhora na situação do Oriente Médio na segunda metade do mês pode levar a uma correção dos preços.