Desempenho instável, mudança de estratégia; Xilinmen foi roubada por um "ladrão de casa" e perdeu 100 milhões?

Fonte | RadarFinance

Texto | Zhou Hui

Edição | Meng Shuai

Prevenir mil vezes, a alegria chega, mas “ladrões de casa” são difíceis de evitar.

27 de março, Xilinmen divulgou um comunicado afirmando que, recentemente, a empresa descobriu que os fundos na conta bancária da subsidiária controlada Xitu Technology Co., Ltd. (doravante “Xitu Technology”) foram transferidos ilegalmente, totalizando 100 milhões de yuans.

Xilinmen apontou no comunicado que a empresa já solicitou investigação criminal às autoridades policiais. Além disso, para proteger a segurança dos bens da empresa, também congelou aproximadamente 900 milhões de yuans em três contas bancárias da subsidiária controlada.

Vale destacar que, com o título de “primeira ação de colchões na China”, Xilinmen tentou diversificar para o setor de cinema em 2015, mas esse negócio não conseguiu se tornar a segunda curva de crescimento da empresa, sendo finalmente abandonado com “dor no coração”.

Após desinvestir do setor de cinema e focar na principal atividade de móveis, o desempenho recente de Xilinmen tem sido instável, especialmente com oscilações claras no lucro líquido atribuível aos acionistas.

De 2021 a 2024, a taxa de crescimento ano a ano do lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 78,29%, -57,49%, 80,54% e -24,84%, respectivamente.

Nos três primeiros trimestres do ano passado, a receita e o lucro líquido atribuível aos acionistas tiveram crescimento positivo, mas o terceiro trimestre apresentou uma situação embaraçosa de “aumento de receita sem aumento de lucro”.

Atualmente, Xilinmen está firmemente promovendo a transformação estratégica de “fabricante tradicional de móveis” para “provedor de soluções tecnológicas de sono”.

Alguns analistas apontam que essa iniciativa visa aproveitar a oportunidade do mercado de economia do sono, mas esse setor tem atraído cada vez mais participantes recentemente, tornando o caminho de transformação de Xilinmen cheio de desafios.

“Ladrões de casa” invadem, 100 milhões de fundos “desaparecem”

27 de março, Xilinmen divulgou que, recentemente, a empresa descobriu que os fundos na conta bancária da subsidiária controlada Xitu Technology foram transferidos ilegalmente, totalizando 100 milhões de yuans.

No comunicado, Xilinmen afirmou que, após verificação, o incidente ocorreu por suposto uso indevido de cargos por parte de funcionários relacionados, que desviaram ilegalmente fundos da empresa. A empresa solicitou investigação criminal às autoridades policiais em 26 de março.

Para prevenir riscos adicionais à segurança dos fundos e garantir a segurança financeira da companhia listada, Xilinmen também tomou medidas de congelamento de três contas bancárias das subsidiárias controladas Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. e Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd.

Até a data de divulgação do comunicado, o valor transferido ilegalmente era de 100 milhões de yuans, e o valor de congelamento judicial protetivo era de aproximadamente 900 milhões de yuans, totalizando cerca de 1 bilhão de yuans, o que representa 26,54% do patrimônio líquido auditado mais recente da empresa e 42,69% do caixa monetário auditado mais recente.

Xilinmen enfatizou que o congelamento dessas contas bancárias foi uma ação proativa para proteger os fundos, sem envolver congelamento por terceiros.

Por outro lado, a empresa também afirmou que esse incidente pode impactar o uso normal de fundos das subsidiárias no curto prazo, mas, considerando a situação de fluxo de caixa, não deve afetar significativamente as operações gerais da companhia.

Atualmente, Xilinmen está colaborando integralmente com as investigações policiais, garantindo a segurança dos fundos das contas, promovendo o desbloqueio das contas congeladas e buscando recuperar os fundos desviados, com o objetivo de eliminar rapidamente os efeitos negativos e proteger os direitos e interesses legítimos da empresa e de todos os acionistas.

Além disso, a empresa realizará responsabilizações internas e reformas de controle interno, reforçando o estudo de leis e regulamentos por todos os diretores, altos executivos e funcionários-chave, para melhorar a conscientização sobre operações normais, fortalecer a governança corporativa e a gestão de controle interno, e aprimorar a construção e execução do sistema de controle interno.

No entanto, Xilinmen também admitiu no comunicado que, até o momento, a recuperação dos fundos desviados ainda apresenta certa incerteza; se os fundos não puderem ser recuperados, isso poderá afetar negativamente o lucro líquido da empresa.

Ao mesmo tempo, o tempo de desbloqueio do congelamento das contas bancárias também é incerto, podendo impactar o uso de fundos e as operações normais das subsidiárias listadas no curto prazo.

Alguns analistas apontam que esse incidente revelou deficiências no sistema de controle interno da empresa, com graves falhas nos processos de gestão financeira, especialmente na concentração de poderes de gestão de fundos nas subsidiárias controladas, que carecem de mecanismos eficazes de aprovação e freios em múltiplos níveis.

Após a divulgação do incidente, as ações de Xilinmen caíram 3,56% e 4,96% nos dias 30 e 31 de março, respectivamente. Em 1º de abril, as ações tiveram uma leve recuperação de 1,74%, com valor de mercado atualizado de 5,598 bilhões de yuans.

Fracasso na diversificação para o setor de cinema, desempenho instável nos últimos anos

Além do incidente de transferência ilegal de fundos, o desempenho de Xilinmen também tem atraído atenção.

RadarFinance apurou que, em 2015, a empresa tentou diversificar para o setor de cinema, investindo 720 milhões de yuans na aquisição da Zhejiang Greentown Cultural Media Co., Ltd., que foi renomeada para Shengxi Huashi, na tentativa de criar uma nova fonte de crescimento.

No entanto, essa diversificação não teve o efeito esperado. Desde 2018, os negócios de cinema da empresa apresentaram prejuízos contínuos. Finalmente, em 2020, a empresa decidiu desinvestir do setor cinematográfico e focar novamente na principal atividade de móveis.

Porém, após retornar ao core business, o desempenho recente de Xilinmen tem sido instável. De 2021 a 2024, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 559 milhões, 238 milhões, 429 milhões e 322 milhões de yuans, respectivamente, com taxas de crescimento de 78,29%, -57,49%, 80,54% e -24,84%.

Segundo o relatório trimestral de 2025 divulgado recentemente, nos três primeiros trimestres do ano passado, a receita foi de 6,196 bilhões de yuans, com crescimento de 3,68%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 399 milhões, com aumento de 6,45%, revertendo a tendência de queda do ano anterior.

Apesar do desempenho geral nos três primeiros trimestres parecer razoável, ao analisar trimestre a trimestre, a lucratividade de Xilinmen enfrenta certa pressão de curto prazo.

No primeiro trimestre de 2025, a receita foi de 1,73 bilhão de yuans, uma queda de 1,76% em relação ao mesmo período do ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 71 milhões, uma redução de 4,02%.

No segundo trimestre, os indicadores melhoraram, com receita de 2,29 bilhões de yuans, aumento de 4,27%, e lucro líquido de 195 milhões, aumento de 22,43%.

No entanto, o terceiro trimestre de 2025 mostrou que, embora a receita de 21,76 bilhões de yuans tenha crescido 7,78% em relação ao mesmo período do ano anterior, o lucro líquido caiu 6,1%, para 133 milhões de yuans, demonstrando “aumento de receita sem aumento de lucro”.

Simultaneamente, a margem bruta trimestral também diminuiu. Segundo dados do iFinD, no terceiro trimestre de 2025, a margem bruta de vendas foi de 35,58%, uma redução de 0,91 ponto percentual em relação ao mesmo período de 2024.

A esse respeito, o relatório do Citic Securities apontou que isso se deve ao aumento na proporção de promoções e produtos de menor valor, além do impacto da redução de subsídios estatais, levando as empresas a compensar com recursos próprios.

Outro ponto importante é o contraste entre os investimentos em vendas e pesquisa e desenvolvimento.

Em 2020, as despesas de vendas da empresa foram de aproximadamente 907 milhões de yuans. Em 2024, esse valor subiu para 1,87 bilhão de yuans, enquanto as despesas de P&D foram de 162 milhões, uma redução de 9,83%.

Nos três primeiros trimestres de 2025, as despesas de vendas aumentaram 8,57%, chegando a 1,31 bilhão de yuans, quase dez vezes o valor investido em P&D no mesmo período.

Alguns analistas apontam que essa grande disparidade entre gastos com vendas e P&D indica que o crescimento da receita da empresa depende mais de investimentos em marketing do que de fatores tecnológicos.

Além disso, a alta proporção de ações em garantia também aumenta a pressão financeira sobre a empresa. Segundo anúncio de 8 de janeiro, até a data de divulgação, os acionistas controladores e seus acionistas concertados tinham 79,02 milhões de ações em garantia, representando 59,01% de suas ações e 21,46% do capital total da empresa.