A foguete Zhongtian provisiona uma depreciação de bilhões de yuans em 2025, o veterano do setor espacial pode virar o jogo ao assumir a liderança contra as adversidades?

Relator do China Business News, Ling Chen

Em 2025, Zhongtian Rocket (003009.SZ) entrou num ponto de viragem altamente dramático.

Este relatório anual, entrelaçado por perdas de bilhões de yuans, impairment de ativos superior a bilhões de yuans e uma “grande troca” na gestão central, revela a verdadeira face da transformação financeira e estratégica desta empresa listada do setor aeroespacial sob múltiplos ciclos de pressão.

Nos últimos três anos, Zhongtian Rocket viu seu lucro líquido contínuo diminuir por três anos consecutivos, passando de 96,01 milhões de yuans em 2023, para 19,57 milhões em 2024, até uma queda abrupta em 2025 para -102 milhões de yuans. Além disso, a provisão elevada para impairment foi uma das principais razões para os prejuízos.

Por um lado, o negócio de influência artificial no clima (doravante chamado de negócio de influência no clima) continuou a consolidar-se, com o valor total de projetos de títulos públicos vencedores atingindo 340 milhões de yuans, um recorde histórico.

Por outro lado, os negócios centrais de materiais de carvão/carbônio e de campos térmicos de carvão sofreram o impacto do ciclo severo do setor, com capacidade de lucro reduzida e receita encolhendo ano a ano.

Sob o contexto de três anos consecutivos de pressão nos resultados, Zhongtian Rocket acelerou sua reforma de pessoal, com Cheng Hao, com forte background na ChaoMa Technology e experiência no Fourth Academy of Aerospace, assumindo a liderança, apoiado por uma equipe prática de “ciência + capital” com dupla atuação.

Com a nova gestão oficialmente em funções, a questão de se Zhongtian Rocket poderá aproveitar seu fundo técnico aeroespacial para atravessar o ciclo fotovoltaico e transformar “resiliência de produção” em “lucro na demonstração financeira” tornou-se crucial para a futura revalorização da empresa.

Queda de desempenho

Em 30 de março, Zhongtian Rocket divulgou seu relatório financeiro de 2025, apresentando uma sensação de “cisão” altamente contrastante: de um lado, a força total na produção e a estabilidade de participação de mercado; do outro, prejuízos enormes e impactantes no balanço financeiro.

Durante o período do relatório, a receita operacional atingiu 783 milhões de yuans, uma queda de 15,32% em relação ao ano anterior. O dado mais chocante foi o prejuízo líquido atribuível aos acionistas de 102 milhões de yuans, uma queda de 620,65% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Ao analisar o balanço, percebe-se que essa “queda” de desempenho não foi totalmente causada pelo fracasso operacional, mas por uma provisão pesada.

Zhongtian Rocket afirmou que, com base no princípio de prudência, provisionou 92,09 milhões de yuans para impairment de ativos e 12,27 milhões de yuans para perdas de crédito. Essas duas provisões totalizaram uma redução de lucro de 104 milhões de yuans, o que contrabalançou fortemente o potencial de lucro do ano.

Importante notar que, apesar do prejuízo líquido, como a provisão de impairment é uma “custo não caixa”, ela não resultou em saída de caixa real. O fluxo de caixa operacional permaneceu positivo.

Em termos de estrutura de produtos, os foguetes de chuva e de proteção contra granizo, juntamente com equipamentos complementares, cresceram 39,87% em relação ao ano anterior, representando mais de 50% da receita.

Por outro lado, o “polo de crescimento” esperado — materiais de campo térmico de carvão/carbônio — sofreu uma queda de 41,87% em relação ao ano anterior. Além disso, os pequenos foguetes militares de propulsão sólida caíram 54,04%. Essas duas áreas, que representam mais de 30% da receita, foram fatores importantes na deterioração do desempenho.

Além disso, sistemas inteligentes de pesagem e sistemas de integração de controle e medição quase pararam, com uma queda de 90,82% em relação ao ano anterior. Contudo, essa área representa menos de 1% da receita, tendo pouco impacto na visão geral financeira.

Atualmente, Zhongtian Rocket encontra-se numa situação clássica de capacidade de produção forte, mas pressão financeira crescente.

Na produção, a empresa mantém uma forte capacidade de entrega. A produção de foguetes de influência no clima atingiu 88 mil unidades, um aumento de 42%; a produção de diferentes tipos de ignitores foi de 45 mil unidades, um aumento de 71%; e a produção de plataformas de lançamento chegou a 1.200 unidades, um crescimento de 226%. Todos os principais produtos superaram amplamente as metas previstas.

Essa resiliência na produção contrasta fortemente com a queda nas vendas, refletindo mudanças no poder de precificação do mercado downstream, alongamento dos ciclos de liquidação dos clientes ou excesso de capacidade no setor, levando a pressões de desestocagem.

Dor do ciclo

Sob o duplo impacto do ciclo descendente no setor fotovoltaico e de negócios emergentes bloqueados, uma “grande troca” na gestão central foi implementada como última cartada para tentar reverter a situação.

Diante do dilema de negócios tradicionais “não sustentarem sozinhos”, a estratégia de múltiplos focos adotada pela Zhongtian Rocket nos últimos anos enfrenta uma prova de sobrevivência sem precedentes. Com a contínua queda de desempenho, em 2025 a empresa acelerou sua reforma de pessoal.

Cheng Hao, com forte experiência na Fourth Academy, assumiu oficialmente como presidente. Vale destacar que Cheng Hao liderou por muito tempo a subsidiária ChaoMa Technology, que é a principal operadora de materiais térmicos e componentes resistentes à queima. Essa nomeação parece indicar uma estratégia de “reerguer-se de onde caiu”, com foco na reestruturação profunda de ativos essenciais para reverter a tendência.

A escolha do novo CEO também foi orientada por um perfil “prático”. O novo CEO, Li Huainian, possui mais de trinta anos de experiência em gestão de pesquisa científica, enquanto o vice-presidente Ning Xinghua tem vasta experiência em gestão de ativos e operações de capital.

Este novo time, composto por veteranos do setor aeroespacial, enfrenta um desafio de gestão extremamente difícil.

Primeiro, a desestocagem e a redução de custos e aumento de eficiência. Como o ciclo do setor de materiais térmicos para fotovoltaicos impacta o mercado, como a nova gestão pode usar sua experiência para otimizar rapidamente processos, liquidar estoques e parar as “sangrias”.

Segundo, o reequilíbrio da estrutura de negócios. Apesar do recorde de 340 milhões de yuans em projetos de influência no clima, há limites para esse potencial. A equipe nova precisa usar seus recursos do sistema aeroespacial para abrir novas áreas de crescimento, como foguetes militares de alta adição de valor, o que determinará se Zhongtian Rocket poderá reconquistar a confiança dos investidores a longo prazo.

Para Zhongtian Rocket, a “grande troca” na gestão é apenas o começo. A verdadeira prova será se a empresa conseguirá realizar uma segunda combinação de tecnologia e mercado durante o rigoroso inverno do ciclo, e assim, validar a força de sua nova liderança.