A subida dos preços do petróleo devido à guerra no Irão finalmente refletiu-se nos nossos dados económicos. Hoje foram divulgados os dados do PPI de março, que aumentaram 0,5% em comparação com o ano anterior, sendo o primeiro aumento em mais de três anos! O IPC, por sua vez, foi ligeiramente moderado, com um aumento de 1% em relação ao ano anterior e uma ligeira diminuição em relação ao mês anterior. Os bens de commodities cujo preço real aumentou incluem não só o petróleo, mas também metais não ferrosos, incluindo ouro. O aumento dos preços das commodities impulsionou a subida do PPI, o que, para o nosso país, constitui uma inflação de origem importada, diferente da inflação impulsionada pela procura durante uma economia em crescimento, e que exercerá pressão sobre a economia.

A mais direta é a erosão dos lucros do setor manufatureiro, se por um lado os custos das matérias-primas aumentam, por outro o preço ao retalho não consegue subir. Claro que ainda é difícil dizer se essa situação ocorrerá ou não. Mas, a curto prazo, pessoalmente, acho que isso não é necessariamente uma notícia negativa.
Primeiro, a inflação impulsionada pelos custos também pode forçar a inflação do lado da procura, e se a inflação do lado da procura puder ser convertida em aumento de rendimentos, então a inflação poderá transformar-se num ciclo económico virtuoso.
Segundo, o nosso país tem estado a sofrer de deflação (pressão?) nos últimos anos, e mesmo a inflação de origem de custos pode temporariamente romper o ciclo negativo anterior, ou seja, redução de preços - diminuição da procura - nova redução de preços. Além disso, em comparação com outros países que têm sofrido bastante com a inflação nos últimos anos, o aumento de preços atual representa uma pressão muito menor para nós.
Terceiro, dado que os níveis atuais do PPI e do IPC ainda têm espaço para uma inflação moderada, na política monetária também temos margem de manobra, mesmo com a pressão que o aumento do preço do petróleo possa exercer sobre o Federal Reserve, as expectativas de redução de juros diminuíram. Além disso, a taxa de câmbio do RMB face ao dólar está atualmente na posição central dos últimos anos, e em comparação com há dois anos, o Banco Central está mais confortável na sua gestão.
Claro que tudo se resume à recuperação saudável da procura, que é fundamental. Se a inflação impulsionada pelos custos não puder ser convertida em procura, isso será prejudicial tanto para a economia quanto para o mercado de ações. Mas, por agora, ainda há motivos para esperança.