Não são títulos do Tesouro dos EUA! Sob o fogo da guerra, o único refúgio global é surpreendentemente os títulos do governo chinês!

Pergunta ao AI · Por que o conflito entre Irã e os EUA fez os títulos do governo chinês se valorizarem contra a tendência?

Desde o início do conflito, os mercados de dívida globais enfrentaram uma venda maciça, mas os títulos do governo chinês foram a única reserva de refúgio contra a tendência.

Desde o início do conflito, o rendimento dos títulos do governo chinês de 10 anos caiu ligeiramente para 1,82%, enquanto o rendimento dos títulos do governo dos EUA de 10 anos subiu 38 pontos base para 4,34%, e o rendimento dos títulos do Reino Unido aumentou ainda mais, 70 pontos base.

Essa divergência indica que, em um contexto de aumento dos preços de energia e inflação global, os investidores estão vendo os títulos do governo chinês como um ativo de refúgio raro.

Jason Pang, gerente sênior de portfólio da Morgan Stanley Asset Management e responsável por taxas locais e câmbio na Ásia, afirmou que os títulos do governo chinês “nos oferecem uma opção de investimento com correlação extremamente baixa”.

Estrutura de energia e baixa inflação constroem uma barreira contra o mercado de títulos chinês

A lógica central por trás do investimento em títulos do governo chinês é a resistência natural da economia chinesa ao impacto energético atual.

Ao contrário de grande parte das economias europeias e asiáticas que dependem fortemente da importação de energia, a estrutura energética da China é relativamente diversificada, com carvão e energias renováveis desempenhando papéis importantes. Além disso, a China possui uma enorme reserva estratégica de petróleo, o que a protege, em certa medida, do impacto energético atual — enquanto Coreia, Japão e países do Sudeste Asiático enfrentam pressões maiores.

Mitul Kotecha, chefe de estratégias macro de câmbio e mercados emergentes da Barclays na Ásia, afirmou que “a China sofre menos impacto da transmissão energética, e seu ponto de partida econômico é completamente diferente.” Ele acrescentou que o Banco Popular da China e outros bancos centrais estão em uma “posição diferente”, e “ainda esperam que a China continue a flexibilizar sua política monetária.”

Em contraste, o Federal Reserve e o Banco Central Europeu estão sendo forçados a manter taxas mais altas para combater a pressão inflacionária, o que pressiona os preços dos títulos.

Além dos fundamentos macroeconômicos, a resiliência do mercado de títulos chinês também se deve à sua estrutura de demanda única, com muitos investidores domésticos direcionando recursos para o mercado de títulos. Essa baixa correlação com os mercados globais de dívida permite que os títulos chineses se mantenham isolados na atual onda de vendas globais.

Investidores globais reavaliam o valor de longo prazo do mercado de títulos chinês

Embora o rendimento dos títulos do governo chinês tenha se recuperado desde o início do ano passado, o interesse de investidores institucionais globais por esse mercado continua a crescer.

Charles e Louis-Vincent Gave, cofundadores da pesquisa Gavekal, afirmaram em um relatório recente que “desde 2012, investir em títulos do governo chinês é uma das poucas maneiras de os investidores globais de dívida governamental superarem a inflação dos EUA. Outros mercados de títulos principais tiveram perdas reais significativas, e alguns, como Japão, Alemanha e Reino Unido, até apresentaram retornos nominais negativos nesses 14 anos.”

Ao mesmo tempo, a incerteza na política do Federal Reserve aumentou indiretamente a atratividade relativa dos títulos chineses. A pressão contínua de Trump sobre o presidente do Fed, Powell, para reduzir as taxas de juros, deixou o mercado confuso quanto à direção da política monetária americana. Wei Li, do BNP Paribas, afirmou que “em comparação, a política monetária do Banco Popular da China é ‘bastante previsível’”, e que “quando os investidores compram títulos do governo, o que menos desejam é esse tipo de incerteza; eles buscam estabilidade.”