“Deus das ações” Sete Lobo: Lucro líquido de roupas masculinas abaixo de dez milhões, 97% do lucro depende de negociações de ações

Pergunta à IA · Como a experiência financeira da família Zhou moldou o império de investimentos da Qipilang?

Produzido por｜Damo Financeiro

2 de abril, Qipilang (002029.SZ) divulgou o relatório financeiro de 2025. Em 2025, a Qipilang alcançou uma receita operacional de 3,004 bilhões de yuans, uma queda de 4,35% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 333 milhões de yuans, um aumento de 16,91%.

Porém, ao analisar detalhadamente o relatório financeiro, percebe-se que o crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas em 2025 foi principalmente devido a ganhos e perdas não recorrentes. Durante o ano, a empresa teve um aumento de 53,04% nos ganhos e perdas não recorrentes, atingindo 323 milhões de yuans, representando cerca de 97% do lucro líquido total atribuível aos acionistas no ano.

Após excluir os ganhos e perdas não recorrentes, o lucro líquido ajustado da empresa em 2025 foi de apenas 9,61 milhões de yuans, uma queda de 86,91% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível dos últimos 10 anos.

“Operar na bolsa” foi a principal fonte de ganhos e perdas não recorrentes em 2025. Entre os itens de ganhos e perdas não recorrentes da empresa em 2025, cerca de 374 milhões de yuans vieram de receitas provenientes de posse e alienação de ativos financeiros e dívidas, principalmente por meio da compra de produtos de gestão de ativos, ações, entre outros. Em comparação com 2024, esse ganho aumentou quase 60%.

Desde 2014, a Qipilang começou a usar fundos próprios ociosos para investir em valores mobiliários. Até 2025, o limite máximo de fundos disponíveis para investimentos em valores mobiliários foi elevado para 2 bilhões de yuans. Até o final de 2025, o saldo de ativos financeiros negociáveis da empresa atingiu 2,824 bilhões de yuans, um aumento de 48,96% em relação ao final de 2024. Dentre eles, 1,082 bilhões de yuans foram investidos em produtos de gestão financeira de instituições financeiras, e 1,656 bilhões de yuans em ações de empresas listadas.

De acordo com o anúncio da Qipilang, em 2025, a empresa concentrou suas posições em Tencent Holdings (0700.HK), Ping An Insurance (02318.HK), ETF Hang Seng, China Mobile (0941.HK), Alibaba (9988.HK), CATL (300750.SZ), CNOOC (0883.HK), China Pacific Insurance (2328.HK), China Shenhua (1088.HK) e o plano de gestão de ativos Alpha Kexui 107 da Xingzheng Asset Management, entre outros. Entre eles, Ping An, Alibaba e CATL foram ações adquiridas pela primeira vez em 2025.

Durante 2025, das 10 principais ações, fundos e planos de gestão de ativos em que a Qipilang tinha posições, 8 tiveram retorno positivo, sendo que apenas Alibaba e o plano de gestão Xingzheng apresentaram perdas. No ano, os ganhos totais provenientes de investimentos em valores mobiliários atingiram 369 milhões de yuans.

A própria ação da Qipilang, considerada uma “mestre na bolsa”, também teve uma alta significativa. Em 2025, o preço das ações subiu acumuladamente 71,19%, atingindo em janeiro o pico de 14,85 yuans por ação, o maior em quase 10 anos. Depois, houve uma correção, e na fechamento de 7 de abril, o preço das ações fechou em 9,61 yuans por ação, com um valor de mercado de aproximadamente 6,8 bilhões de yuans.

O setor de vestuário masculino enfrenta pressão

Por trás do lucro sustentado pelos ganhos de investimentos, o principal setor de vestuário masculino da Qipilang está sob pressão.

A Qipilang é uma das principais marcas de vestuário masculino do país, atuando no design, produção e venda de roupas masculinas sob a marca “Qipilang” e produtos de malha. Os principais produtos incluem camisas, ternos, calças, jaquetas, suéteres, além de roupas íntimas, cuecas e meias masculinas. Além dos produtos “Qipilang”, a empresa também opera a marca de luxo acessível internacional “Karl Lagerfeld”.

No entanto, como uma marca tradicional de vestuário masculino, a Qipilang enfrenta há tempos o problema do envelhecimento da marca. No relatório financeiro de 2023, a empresa mencionou que “os clientes fiéis de antes já entraram em uma nova fase da vida, e a percepção dos novos públicos-alvo precisa ser mudada”, um problema comum na indústria.

Para recuperar a preferência do mercado, a Qipilang iniciou, em 2023, uma campanha de renovação de marca, envolvendo reformas nos canais de distribuição, produtos, cadeia de suprimentos, novas marcas e investimentos. No aspecto de canais, a empresa acelerou sua presença em cidades de primeiro e segundo nível e aprimorou seus canais online. Em relação aos produtos, criou novos modelos como jaquetas com ar-condicionado, jaquetas de manga curta, jaquetas com mudança de temperatura, e anunciou em setembro do ano passado seu novo porta-voz após a renovação da marca.

Porém, os dados mostram que a campanha de renovação da Qipilang não atingiu os resultados esperados.

No aspecto de canais, a integração das lojas físicas continua. Até o final de 2025, o total de lojas físicas era de 1.706, uma redução de 98 lojas em relação ao ano anterior, com uma melhora na eficiência média por loja, que aumentou cerca de 7%, atingindo 1,48 milhão de yuans. No canal online, a receita de vendas caiu 7,36%, atingindo 1,063 bilhões de yuans.

No aspecto de produtos, atualmente os principais produtos da Qipilang são casacos, suéteres, ternos, calças, camisas e camisetas. Em 2025, apenas as camisas e camisetas tiveram crescimento de receita, enquanto os outros quatro tipos de produtos tiveram queda. Como produto principal, as jaquetas tiveram receita de 795 milhões de yuans em 2025, uma redução de 5,64%. No total, a receita do setor de vestuário foi de 2,892 bilhões de yuans, uma queda de 4,72%.

A marca de luxo adquirida, Karl Lagerfeld, também continua apresentando prejuízos crescentes. Em 2017, a Qipilang investiu 240 milhões de yuans na aquisição da marca francesa Karl Lagerfeld, acreditando que essa aquisição ajudaria a complementar seu portfólio de marcas e melhorar sua imagem e posição no mercado.

Porém, após a aquisição, a marca Karl Lagerfeld apresentou prejuízos na maioria dos anos. Em 2025, a receita foi de 377 milhões de yuans, com prejuízo de 66 milhões de yuans, uma expansão de 142,48% em relação ao ano anterior. A principal causa do prejuízo foi a provisão de 83 milhões de yuans para impairment de ativos intangíveis relacionados ao uso da marca.

A experiência de investimento da família Zhou

A “fascinação” da Qipilang por investir na bolsa está intimamente ligada aos fundadores, os irmãos Zhou.

A Qipilang é uma plataforma de negócios da Fujian Qipilang Group Co., Ltd. (doravante “Grupo Qipilang”). O Grupo Qipilang foi fundado pelos irmãos Zhou Yongwei, Zhou Shaoxiong e Zhou Shaoming em 1990, e atualmente é um conglomerado moderno e diversificado, com foco na indústria de vestuário de marca, além de investimentos, gestão de ativos e operações culturais e turísticas. Além da Qipilang, o grupo possui a plataforma de gestão de ativos de investimento externo Qipilang Holdings e a plataforma de gestão hoteleira e operações culturais Qishang.

O irmão mais velho, Zhou Yongwei, que anteriormente trabalhou na área financeira, foi vice-diretor do escritório de Jinjiang do Banco da China, especializado em investimentos financeiros. Assim, Zhou Yongwei lidera há muito tempo os negócios financeiros, imobiliários e de hotelaria do grupo, atualmente ocupando os cargos de presidente do grupo e da Qipilang Holdings. Os irmãos Zhou Shaoxiong e Zhou Shaoming têm responsabilidades de gestão geral e financeira, respectivamente.

Embora as empresas listadas e o grupo façam investimentos, suas direções específicas diferem. Segundo anúncios, os investimentos da Qipilang são principalmente no mercado secundário, visando utilizar fundos ociosos para aumentar a eficiência do uso de capital. Já o grupo investe continuamente no mercado primário, expandindo sua carteira de capital.

O site oficial indica que os investimentos da Qipilang envolvem principalmente investimentos em ações financeiras, capital de risco e indústria de alimentos, com um total de 29 empresas listadas investidas.

No setor financeiro, a Qipilang investe principalmente em Industrial Bank, Shenzhen Venture Capital, Xiamen Bank, Sunshine Insurance, entre outros; no capital de risco, foca em tecnologia avançada, biotecnologia, energia renovável e novos materiais, com fundos sob gestão de quase 7 bilhões de yuans, incluindo empresas listadas como CATL, SenseTime, Lankeng Technology e Lianying Laser.

Desde o final do ano passado, a Qipilang tem atraído atenção do mercado por apostar com sucesso em várias empresas de tecnologia de ponta. A Qipilang respondeu na plataforma de interação com investidores que a controladora indireta possui participações em Moores Thread e Yushutai Technology.

Além disso, no último ano, a Qipilang Holdings também movimentou suas participações na Sunshine Insurance, transferindo parte de suas ações para participações diretas. Após duas transferências de ações, a participação total na Sunshine Insurance da Qipilang Holdings e suas controladas, Ruifeng Yihong e Henghe Real Estate, aumentou de 6,96% para 8,16%.