Tenho pensado numa coisa que o Michael Saylor mencionou recentemente e que realmente ficou comigo. Ele está a fazer este paralelo entre a atual queda de 45% do bitcoin e o que aconteceu com a Apple em 2013. Lembras-te disso? O iPhone estava em todo lado, já em um bilhão de bolsos, mas as ações foram completamente destruídas. Negociando a um rácio P/E abaixo de 10, parecendo coisa do passado. Levou sete anos e o apoio de pesos pesados como Buffett e Icahn para se recuperar. O que o Saylor argumenta é que isto não é um erro nos investimentos tecnológicos de sucesso, é uma característica. Cada grande jogada tecnológica passou pelo que ele chama o vale do desespero. O bitcoin está atualmente há 137 dias nesta fase, mas ele diz que não te surpreendas se se estender por anos. Podem ser dois, podem ser três. A comparação faz sentido quando olhas para os números. Estamos aproximadamente 45% abaixo do ATH perto de $126K, o que espelha bastante a queda da Apple em 2012-2013. E sim, foi brutal assistir a isso acontecer. Apenas no dia 5 de fevereiro, houve $3,2 bilhões em perdas realizadas num único dia, quando o BTC caiu de $70K para $60K — na verdade, o maior evento de perda diária na história do bitcoin, maior que Terra Luna. O que é interessante é que o Michael Saylor acha que a mecânica estrutural deste ciclo é diferente. Ele aponta que os derivados migraram de offshore para mercados regulados nos EUA, o que na verdade está a diminuir a volatilidade em ambas as direções. A queda de 80% que poderias ter visto em ciclos anteriores? Agora está a ser comprimida para 40-50%. Os bancos tradicionais ainda não vão conceder crédito real contra o bitcoin, então alguns investidores são forçados a estruturas shadow que criam pressão de venda artificial durante períodos de stress. Quanto ao FUD, o Saylor é bastante desdenhoso com os suspeitos habituais. A ameaça da computação quântica? Ele vê isso como a mais recente de uma longa linha de narrativas existenciais que chamam atenção, mas não derrubam nada. Guerras de tamanho de blocos, consumo de energia, domínio da mineração chinesa — já passámos por todas elas. Ele acha que a quântica provavelmente está a mais de uma década de ser relevante na prática, e até lá todos os sistemas digitais terão migrado para criptografia pós-quântica. O bitcoin evoluirá juntamente com tudo o resto através de atualizações de consenso. Depois há o FUD do Epstein que anda a circular. O Saylor basicamente junta-o à narrativa quântica como apenas o ciclo de medo atual. As pessoas cansam-se de um bicho-papão e passam para o próximo. A sua opinião é bastante direta: estes ciclos são normais. O Michael Saylor aposta que, se olhares para o quadro geral, a história do bitcoin parece-se muito com a da Apple — incluindo o doloroso vale do desespero. Seja em meses ou anos, a comparação que ele faz é que a tecnologia subjacente não deixa de importar só porque o preço faz o seu caminho. Essa é a tese, de qualquer forma.