4800 dólares de resistência perdida e recuperada, por trás da recuperação do ouro ainda há correntes ocultas

Jornalista do Interface News | Han Li

O mercado do ouro volta a agitar-se.

Em 8 de abril, após uma rodada de forte volatilidade anterior, os preços do ouro reagiram significativamente em toda a linha, com o ouro da COMEX a subir mais de 3%, aproximando-se de 4.900 dólares por onça, o ouro à vista de Londres também recuperou momentaneamente a marca de 4.800 dólares, e o ouro de Xangai atingiu continuamente a barreira de 1.070 yuans por grama.

A responsável pelo grupo de pesquisa de metais preciosos da Nanhua Futures, Xia Yingying, afirmou que, em termos de notícias, o conflito entre EUA e Irã apresentou uma alívio temporário. Em 7 de abril, Trump anunciou a suspensão dos bombardeios e ataques militares ao Irã por duas semanas, além de afirmar que as negociações para um acordo de paz de longo prazo já haviam feito avanços importantes; um funcionário da Casa Branca afirmou que Israel também concordou com um cessar-fogo temporário; o Irã declarou que chegou a um acordo de cessar-fogo de duas semanas com os EUA e Israel sob condições especiais, garantindo que o Estreito de Hormuz possa ser transitado com segurança nas próximas duas semanas.

“Por outro lado, no que diz respeito ao Federal Reserve, a expectativa de corte de juros na política monetária voltou a subir, apoiando a demanda por investimentos. A baixa do dólar e do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA favorece a valorização dos metais preciosos”, acrescentou Xia Yingying.

Desde março deste ano, o preço do ouro tem sido uma verdadeira montanha-russa, atingindo um pico de 5.410 dólares por onça, seguido de uma queda rápida, chegando a cerca de 4.100 dólares no final de março, quase revertendo toda a alta acumulada desde o início do ano. Por trás dessa forte volatilidade, as operações de ouro dos bancos centrais globais estão se mostrando divergentes.

Em 7 de abril, os dados mais recentes da Administração Estatal de Divisas mostram que, até o final de março de 2026, as reservas oficiais de ouro da China atingiram 74,38 milhões de onças, um aumento de 160 mil onças em relação ao final de fevereiro, marcando o 17º mês consecutivo de aumento nas reservas de ouro.

Vale destacar que esse aumento de 160 mil onças é o maior desde março de 2025, sendo a primeira vez que o Banco Central da China aumenta suas reservas de ouro em mais de 100 mil onças em um único mês. Wang Qing, analista macroeconômico-chefe da Orient Securities, afirmou em entrevista ao Interface News que a queda de dois dígitos no preço internacional do ouro em março pode ter sido uma razão direta para o acelerado aumento das reservas por parte do banco central. Do ponto de vista de otimizar a estrutura de reservas internacionais, embora o preço do ouro esteja em níveis históricos elevados, a necessidade de aumentar as reservas de ouro está, na verdade, crescendo.

No entanto, nem todos os bancos centrais estão comprando ouro.

Dados recentes do Banco Central da Turquia mostram que, na semana encerrada em 28 de março, as reservas de ouro do país diminuíram 69,1 toneladas, totalizando uma redução de 118,4 toneladas nas últimas duas semanas. A Rússia, nos dois primeiros meses deste ano, vendeu cerca de 15 toneladas de ouro, incluindo uma venda de 300 mil onças em janeiro e 200 mil onças em fevereiro, sendo a primeira venda substancial de ouro físico por parte da Rússia em quase 25 anos.

Além disso, o Banco Central da França anunciou recentemente que concluiu a substituição de 129 toneladas de ouro armazenadas há anos na reserva do Federal Reserve de Nova York. Esse ouro, que vinha sendo custodiado nos EUA desde o final dos anos 1920, representa 5% das reservas totais de ouro da França. A operação foi dividida em 26 fases, concluídas entre julho de 2025 e janeiro de 2026. O Banco da França vendeu essas barras de ouro ao preço de mercado em Nova York e comprou uma quantidade equivalente de ouro que atenda aos padrões atuais na Europa.

Então, essa divergência nas operações dos bancos centrais globais é um fenômeno de curto prazo ou o início de uma reversão de tendência de longo prazo?

O relatório de pesquisa do Guolian Minsheng Securities afirma que a venda de ouro por parte de bancos centrais como Turquia e Rússia é uma estratégia tática, baseada na “seguir a tendência” ou na “alívio temporário de crises fiscais”, e não afeta a lógica de longo prazo de “deterioração da crédito do dólar → aumento na compra de ouro pelos bancos centrais → tendência de alta do ouro”.

Wang Shenghao, analista sênior da Zhongzhou Futures, disse ao Interface News que as motivações dos diferentes bancos centrais para vender ouro variam. Por exemplo, a Turquia busca lidar com a escassez de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio e a depreciação da moeda local, arrecadando divisas para estabilizar a lira; já a Rússia, nos meses de janeiro e fevereiro, vendeu cerca de 15 toneladas de ouro devido à pressão econômica e sanções, trocando por moedas fortes. A operação do Banco da França tem como foco a “otimização de ativos, maximização de retornos, segurança das reservas e fortalecimento do controle”, além de “melhorar os relatórios financeiros”. Com essa transação, o banco mantém o volume total de reservas de ouro, obtendo um lucro de 12,8 bilhões de euros e concentrando todas as reservas em Paris.

“Vendas por parte dos bancos centrais podem impactar o sentimento do mercado, especialmente quando o mercado já está em níveis elevados e com operações de grande volume, podendo ser interpretadas como um sinal de ‘recuo de fundos oficiais’, levando a volatilidade nos preços do ouro ou até a correções temporárias. Mas, a médio prazo, se a venda do Banco Central da Turquia for de liquidez, muitas dessas operações envolvem swaps de ouro para obter dólares, ou seja, troca de ouro por moeda forte com resgate no vencimento, o que não equivale a uma venda definitiva de longo prazo. Essas operações geralmente têm impacto limitado na tendência de alta do ouro a médio e longo prazo”, explicou Qu Rui, diretor sênior do Departamento de Pesquisa e Desenvolvimento da Orient Securities.

A UBS também destacou em seu relatório que a tendência de detenção de ouro por parte de entidades oficiais dificilmente mudará de forma radical. A prática do Banco Central da Turquia de usar ouro como ferramenta de política para apoiar a liquidez do sistema bancário não deve ser interpretada como uma venda ativa de ouro.

De uma perspectiva mais profunda, a atual divergência nas operações dos bancos centrais reflete, essencialmente, diferentes avaliações sobre a credibilidade soberana, pressão fiscal e política monetária de cada país.

No cenário atual, a tendência de curto prazo do preço do ouro ainda está sendo moldada por forças de alta e baixa em um jogo de vaivém.

Xia Yingying destacou que, no curto prazo, é preciso estar atento à possibilidade de correções devido às incertezas geopolíticas, acompanhando de perto as negociações durante a janela de cessar-fogo de duas semanas; além disso, é importante monitorar os dados do IPC de março dos EUA e a decisão de juros do Federal Reserve na sexta-feira (10 de abril).

Qu Rui acrescentou que, se a narrativa de “venda por múltiplos bancos centrais” continuar a se desenvolver, combinada com o grande aumento anterior no preço do ouro, o metal pode enfrentar ajustes técnicos e uma recuperação do apetite ao risco.

“O fator principal que determinará a direção do ouro no médio prazo ainda será a taxa de juros real nos EUA, a credibilidade do dólar e os riscos geopolíticos. Desde que os riscos geopolíticos globais não diminuam significativamente, a demanda de hedge do dólar permaneça, e as taxas de juros reais das principais economias não subam drasticamente por um longo período, o ouro, como ativo não baseado em crédito, ainda terá valor de alocação. Em outras palavras, as vendas parciais dos bancos centrais não indicam automaticamente o início de um mercado de baixa de longo prazo, mas provavelmente significam uma desaceleração no ritmo de alta e maior volatilidade, não uma reversão de lógica”, afirmou Qu Rui.

Xia Yingying também destacou que, no médio e longo prazo, a estratégia continua sendo otimista em relação aos metais preciosos, enquanto, no médio prazo, o foco principal está no ritmo de política monetária do Federal Reserve. Uma postergação na redução de juros talvez não mude a direção do preço, mas afetará seu ritmo.