【Open Source Trading Company | Loja Antiga de Ouro: Antecipando alto crescimento de desempenho no primeiro trimestre de 2026, a energia da marca continua a se fortalecer】

（Fonte: Observação Comercial Ze Peng）

Resumo

Evento: Receita da empresa em 2025 cresceu +221,0% em relação ao ano anterior, lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou +230,5%

A empresa divulgou aviso de resultados: receita de 27,303 bilhões de yuans em 2025 (crescimento de +221,0% em relação ao mesmo período do ano anterior), lucro líquido atribuível aos acionistas de 4,868 bilhões de yuans (+230,5%), além de prever receita de 16,5 a 17,5 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível aos acionistas de 3,6 a 3,8 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2026. Considerando a forte demanda de vendas da empresa, aumento no número de canais e elevação do potencial da marca, ajustamos para cima as previsões de lucros de 2026 a 2028, e adicionamos uma previsão de lucro para 2028. Espera-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas seja de 90,12/123,05/155,37 bilhões de yuans em 2026-2028 (valor original de 72,00/94,96 bilhões de yuans em 2026-2027), correspondendo a EPS de 50,99/69,62/87,90 yuans, com o preço atual das ações refletindo um PE de 11,2/8,2/6,5 vezes, mantendo a classificação de “Compra”.

Iteração de produtos, otimização de canais e posicionamento de marca de alta gama continuam a ser validados

Produto: a empresa valoriza inovação e atualização de produtos, lançando continuamente novos produtos competitivos, tendo criado mais de 2.300 designs originais até o final de 2025. Canais: em 2025, o negócio online da empresa atingiu uma receita de 4,657 bilhões de yuans, crescimento de 341,3%, indicando que, com a ampliação da influência da marca, o público consumidor fora das principais cidades também está crescendo rapidamente; offline: até o final de 2025, a empresa tinha 45 lojas (com 10 novas e 9 otimizadas/expandidas), além de 34 lojas em shoppings de alta gama. Em 2025, entre os grupos de luxo globais, a empresa lidera em vendas por loja e por metro quadrado na China continental, com crescimento de receita semelhante ao mesmo loja de 160,6%. Marca: a influência da marca de ouro Laopu continua a crescer. Segundo o Relatório de Tendências de Marcas de Alto Patrimônio do Instituto Hurun, em 2026, Laopu Gold entrou no top três das marcas de joias mais preferidas pelo público de alta renda na China, batendo recorde de marca chinesa. Além disso, dados da Frost & Sullivan mostram que a taxa de sobreposição de consumidores entre Laopu Gold e marcas de luxo como Louis Vuitton aumentou de 77,3% em julho de 2025 para 82,4% em março de 2026, confirmando a validação do posicionamento de alta gama.

Otimização de lojas domésticas e aumento da influência internacional podem impulsionar crescimento contínuo

(1) Doméstico: a empresa continua a otimizar lojas em áreas comerciais principais, com expansão de área e melhorias na localização, o que deve impulsionar o desempenho das lojas; (2) Internacional: a empresa promove a internacionalização da marca e a globalização do mercado, com receita no exterior de 3,942 bilhões de yuans em 2025, crescimento de 361,0%. Com a abertura de lojas em Marina Bay Sands, Cingapura, e IFC em Hong Kong, a expansão internacional avança de forma estável, com potencial de crescimento futuro.

Aviso de risco: demanda fraca, aumento da concorrência de mercado, expansão de canais abaixo do esperado, queda acentuada no preço do ouro, entre outros.

Data de publicação do relatório: 25/03/2026

Equipe de Pesquisa de Varejo e Serviços da Kaiyuan Securities

A equipe de pesquisa de varejo e serviços da Kaiyuan Securities cobre profundamente setores como joias de ouro, comércio eletrônico de varejo, cosméticos médicos e serviços ao consumidor.

Líder da equipe: Huang Zepeng, membro principal, foi o primeiro colocado na avaliação de melhores analistas de pequeno valor de 2016 a 2018, ingressou na Kaiyuan Securities em 2019, e de 2020 a 2024 foi analista de ouro premiado na indústria de varejo pela Wind, além de receber prêmios como Analista de Elite do Sina Finance, Melhor Analista da Choice da Oriental Fortune, e Analista de Ouro do século XXI.

Nosso objetivo é oferecer uma visão de negócios de ponta e aprofundada, com dedicação e profissionalismo.

Huang Zepeng, Líder da equipe e Pesquisador-chefe

huangzepeng@kysec.cn

Número do certificado: S0790519110001

Li Xintian, Pesquisador

lixintian@kysec.cn

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