Everbright Securities: Introdução total de IA impulsiona desempenho acima do esperado Manutenção da classificação de "Compra" para Weiwei Electronics

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Guotai Securities publicou um relatório de pesquisa afirmando que a Gaowei Electronics (01415) apresentou um desempenho forte em 2025, confirmando a lógica de aumento de sua participação na cadeia de fornecimento de clientes principais. Em 2025, alcançou uma receita

de 3,5 bilhões de dólares, um aumento significativo de

40,3% em comparação com o ano anterior, principalmente beneficiado pelo aumento de pedidos de módulos de câmera traseira de clientes principais. Para 2026, com a aceleração da penetração da IA do cloud para o terminal, como smartphones e PCs, que demandam capacidades de imagem e percepção mais avançadas, a empresa, como fornecedora de componentes ópticos essenciais, deverá se beneficiar profundamente.

Guotai Securities vê com otimismo o crescimento contínuo da empresa sob a tendência de atualização óptica de smartphones, bem como o grande potencial de expansão para novos mercados de blue ocean, como óculos de IA e robôs. Mantemos a previsão de lucro líquido atribuível aos acionistas de 230 milhões de dólares para 2026, mas, considerando que o progresso na substituição do módulo principal de câmera traseira por grandes clientes pode ser gradual, e que a empresa aumentará seus investimentos em P&D para sustentar o crescimento de longo prazo nos anos de 2027-2028, revisamos a previsão de lucro líquido para 2027 para 290 milhões de dólares (anteriormente 340 milhões), e adicionamos uma previsão de 360 milhões de dólares para 2028, mantendo a classificação de “Compra”.

Principais pontos de vista da Guotai Securities:

Evento: A empresa divulgou seu desempenho anual de 2025. 1) Receita: atingiu 3,5 bilhões de dólares em 2025, um aumento expressivo de

40,3% em relação ao ano anterior, beneficiada pelo aumento de pedidos de módulos de câmera traseira de clientes principais. 2) Margem bruta: em 2025 foi de 10,2%, uma ligeira queda em relação aos 11,7% de 2024, devido à reestruturação de produtos e à pressão de competição de preços. 3) Despesas: as despesas administrativas de 2025 aumentaram 18,0% para 128 milhões de dólares, principalmente devido ao aumento de cerca de 28,9 milhões de dólares nos gastos com P&D, refletindo os investimentos antecipados em novos projetos e atualizações tecnológicas. 4) Lucro líquido: em 2025, atingiu 197 milhões de dólares, um aumento de 65,4% em relação ao ano anterior, com uma margem líquida de 5,6%, superior aos 4,8% de 2024, indicando uma melhora significativa na rentabilidade, mesmo com o crescimento da receita.

A empresa está ativamente incorporando tecnologia de IA, com eficiência operacional excepcional que destaca sua vantagem competitiva, estabelecendo uma base para a participação contínua no mercado. Apesar de a margem bruta variar devido às mudanças na estrutura de produtos, a taxa de crescimento do lucro líquido (65,4% YoY) supera amplamente o crescimento da receita (40,3% YoY), impulsionando a melhora constante na margem líquida. Isso demonstra a forte capacidade da empresa de controlar custos e otimizar toda a cadeia operacional na introdução de novos produtos. Essa “força interna” de transformar vantagem tecnológica em rentabilidade é uma barreira competitiva central na fabricação de precisão, permitindo à empresa manter uma posição estratégica na conquista de novos pedidos de clientes principais. Além disso, no controle de despesas, a empresa, na segunda metade de 2025, implementou uma reconstrução do sistema de fabricação com a integração de IA (abrangendo produção, P&D, cadeia de suprimentos), aumentando o número de funcionários de 6.728 no final de junho de 2025 para 6.854 no final do ano, um aumento de apenas cerca de 100 pessoas, mas com receita de mais de 2,1 bilhões de dólares na segunda metade de 2025, com eficiência de pessoal significativamente aprimorada.

Em 2026, a empresa entrará em um ciclo de inovação óptica impulsionado por IA, com trajetória de crescimento clara. Com a aceleração da penetração da IA do cloud para o terminal, como smartphones e PCs, que demandam capacidades de imagem e percepção mais avançadas, a empresa, como fornecedora de componentes ópticos essenciais, deverá se beneficiar profundamente. A nossa avaliação: 1)

Com sua liderança em taxa de sucesso e automação, a empresa deve conquistar mais participação no segmento de módulos de câmera traseira já iniciado; 2) A empresa deve entrar no mercado de módulos de câmeras de iPhone dobráveis em 2026 e no segmento de câmeras principais de iPhone em 2027; 3) A empresa pode se tornar fornecedora central de câmeras para dispositivos vestíveis diversificados da Apple (como fones TWS com câmeras integradas, óculos inteligentes, headsets AR/VR), com alguns produtos possivelmente entrando em produção em massa entre 2026 e 2027; 4) A empresa está ativamente usando IA para reconstruir seus sistemas de P&D e produção, criando um modelo de “dados impulsionados, colaboração com IA, fabricação integrada”, construindo barreiras tecnológicas e garantindo crescimento de alta qualidade.

Previsões de lucros, avaliação e classificação: A forte performance de 2025 confirma a lógica de aumento de participação na cadeia de clientes principais. Acreditamos no crescimento contínuo sob a tendência de atualização óptica de smartphones e na expansão para novos mercados de óculos de IA e robôs. Mantemos a previsão de lucro líquido de 230 milhões de dólares para 2026, mas, considerando o progresso gradual na substituição do módulo principal de câmera traseira por grandes clientes e o aumento dos investimentos em P&D para sustentar o crescimento de longo prazo em 2027-2028, revisamos a previsão de lucro para 2027 para 290 milhões de dólares, e adicionamos uma previsão de 360 milhões de dólares para 2028, mantendo a classificação de “Compra”.

Aviso de risco: Estrutura de clientes única, desempenho de vendas de smartphones global abaixo do esperado, atrasos na atualização tecnológica, entre outros.