Aumento significativo de receitas, mas capacidade de gerar recursos ainda insuficiente, qual é a probabilidade de XinXin Medical conquistar a posição de "primeira ação de coração artificial nacional"?

Pergunta à IA · Como o fluxo de caixa contínuo negativo afeta as perspectivas de IPO?

O site oficial da Bolsa de Valores de Xangai mostra que a Suzhou Tongxin Medical Technology Co., Ltd. (doravante “Tongxin Medical”) atualizou recentemente o prospecto de IPO na STAR Market, estando em uma corrida conjunta com outra fabricante de coração artificial pelo “primeiro lote de ações de coração artificial nacional”. De acordo com os dados financeiros mais recentes divulgados pela empresa, a receita operacional de 2025 apresentou um crescimento significativo. No entanto, em termos de lucro líquido, a Tongxin Medical ainda está no vermelho, e o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais permanece negativo. Para a Tongxin Medical, o resultado deste IPO ainda é incerto.

Crescimento expressivo na receita de 2025

O prospecto mostra que a Tongxin Medical é uma empresa de tecnologia médica inovadora de alcance global, que impulsiona avanços no tratamento e desenvolvimento de mercado para insuficiência cardíaca avançada através de tecnologias e soluções inovadoras de ruptura, focada na pesquisa, produção e comercialização de coração artificial implantável com avanço tecnológico.

No que diz respeito aos produtos, até a data de assinatura do prospecto, no mercado chinês, o sistema de assistência ventricular esquerda totalmente magnético implantável CH-VAD foi aprovado pela Administração Nacional de Produtos Farmacêuticos, tornando-se o primeiro coração artificial implantável totalmente magnético aprovado na China, com a versão iterada CH-VAD Plus também já aprovada. Nos EUA, o novo sistema de assistência ventricular esquerda totalmente magnético implantável BrioVAD recebeu aprovação da FDA para ensaios clínicos. Na Europa, a empresa submeteu pedidos de ensaios clínicos na Alemanha, Áustria e Holanda, tendo recebido aprovação do comitê de ética alemão, e assinou acordos de ensaio clínico com duas instituições.

De acordo com os dados financeiros mais recentes divulgados pela empresa, a receita operacional de 2025 apresentou um crescimento expressivo. Os dados financeiros indicam que, de 2023 a 2025, a Tongxin Medical obteve receitas de aproximadamente 50,45 milhões de yuans, 77,35 milhões de yuans e 213 milhões de yuans, respectivamente. No entanto, em termos de lucro líquido, a perda de 2025 aumentou ainda mais, sendo de -305 milhões de yuans, -372 milhões de yuans e -374 milhões de yuans no período.

Sobre as perdas contínuas no período de relatório, a Tongxin Medical afirmou que, embora o produto de coração artificial CH-VAD tenha sido aprovado para venda em novembro de 2021, ele ainda está na fase inicial de comercialização no país, com uma escala de vendas relativamente pequena, ainda não cobrindo todos os custos iniciais e atuais.

O especialista Gao Heng, da Sociedade de Jornalismo de Ciência e Tecnologia da China, afirmou em entrevista ao jornal Beijing Business que produtos como o coração artificial, considerados “ilhas tecnológicas”, dependem fortemente do suporte de capital inicial para sua penetração clínica e comercialização.

Fluxo de caixa operacional líquido continuamente negativo

Sem alcançar lucro, a Tongxin Medical mantém o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais negativo.

Os dados financeiros mostram que, de 2023 a 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Tongxin Medical foi de -220 milhões de yuans, -293 milhões de yuans e -319 milhões de yuans, respectivamente.

A Tongxin Medical afirmou que, durante o período de relatório, seus produtos domésticos estavam na fase inicial de promoção no mercado, e o fluxo de caixa proveniente das atividades operacionais aumentou rapidamente de 76,89 milhões de yuans em 2023 para 206,50 milhões de yuans em 2025. Nesse mesmo período, manteve altos investimentos em P&D, estabelecendo subsidiárias nos EUA para impulsionar o desenvolvimento e a entrada no mercado de seus produtos, além de iniciar com sucesso os ensaios clínicos nos EUA em 2024. Devido ao alto salário médio local, os pagamentos feitos aos funcionários e o dinheiro gasto com eles aumentaram significativamente desde 2023, levando a um fluxo de saída de caixa maior que a entrada, mantendo o fluxo de caixa líquido negativo.

Ao mesmo tempo, a taxa de endividamento da empresa variou, sendo de 31,49%, 93,48% e 70,63% no período de relatório. A Tongxin Medical afirmou no prospecto que, com a expansão da escala operacional e a realização de ensaios clínicos, a demanda diária por fundos aumentou, sendo que os principais recursos operacionais vêm de empréstimos bancários, financiamento externo e receitas operacionais, o que elevou a taxa de endividamento geral. Em junho de 2025, a empresa realizou uma rodada de captação de recursos via emissão de ações, aumentando seu patrimônio líquido, o que levou à redução da taxa de endividamento para 70,63% ao final do período de relatório.

A respeito de questões relacionadas à empresa, o jornal Beijing Business enviou uma carta de entrevista à Tongxin Medical, mas até o momento da publicação, não recebeu resposta.

Jornalista Ding Ning, do Beijing Business