Acabei de notar algo interessante sobre a ação do preço do Bitcoin recentemente. O BTC tem negociado em torno de $72-73K, o que significa que estamos basicamente de volta ao ponto máximo do mercado durante o ciclo anterior de 2019-2022. Isso é na verdade bastante incomum quando se pensa nisso.

Historicamente, o Bitcoin nunca revisitava realmente os antigos picos durante os mercados de baixa. Você via uma queda, mas os preços encontravam um fundo bem abaixo do máximo anterior. As quedas de 2014 e 2018 aconteceram exatamente assim. Mesmo em 2022, quando caímos abaixo do nível $20K de 2017, a maioria dos analistas descartou isso como um evento isolado causado por fraudes no cripto e uma desleverage massiva.

Mas desta vez parece diferente. Estamos de volta a um pico antigo sem nenhuma grande catástrofe impulsionando isso. Está simplesmente... acontecendo de forma natural como parte do ciclo. E acho que isso nos diz algo importante sobre onde o Bitcoin se posiciona como um ativo.

O padrão de crescimento é bastante revelador se você olhar para os números. Em 2013, o Bitcoin atingiu um pico 38 vezes maior que em 2011. Depois, em 2017, foi 16 vezes acima de 2013. Até 2021, vimos apenas um aumento de 3 vezes em relação a 2017. E o pico recente de $126K? É menos de 2 vezes o nível de 2021. A era parabólica parece estar realmente encerrada. Cada ciclo de alta gera ganhos percentuais menores porque, bem, você precisa de um capital exponencialmente maior para mover a agulha quando os preços já estão tão altos. Os dias de entradas modestas que desencadeiam rallies massivos estão basicamente desaparecendo.

O que mudou é a própria estrutura do mercado. A institucionalização trouxe derivativos, produtos estruturados e estratégias de negociação mais sofisticadas. As pessoas não estão mais apenas comprando na baixa – estão shortando, fazendo hedge, timing de volatilidade. Essa participação mais ampla na verdade suavizou as oscilações extremas que costumávamos ver. Agora está muito mais parecido com o mercado tradicional, em comparação com a era do Velho Oeste antes de 2020, quando era principalmente retail comprando à vista.

Há também o aspecto comportamental. Quando os preços retornam a antigos picos como $70K, os traders começam a se ancorar nesse nível como ponto de referência. Pessoas que perderam o movimento inicial muitas vezes compram quando o suporte familiar surge, o que pode impulsionar o próximo rally. Provavelmente é por isso que a tendência de baixa estancou em torno dessa marca – ela atua como um suporte psicológico.

Se o Bitcoin rebotar forte daqui para frente, isso pode sinalizar que o mercado de baixa está terminando, semelhante ao final de 2022, quando encontramos um fundo por volta de $20K. Mas se a lei do retorno decrescente se mantiver – e os dados sugerem que sim – a próxima tendência de alta pode ser mais gradual e medida, ao invés dos movimentos parabólicos frenéticos aos quais nos acostumamos. Isso na verdade é algo que vale considerar em qualquer previsão de preço do Bitcoin para o período que vem. O mercado amadureceu, e isso muda tudo sobre como devemos pensar em volatilidade e potencial de crescimento daqui para frente.