Aproveitando o impulso do negócio de armazenamento inteligente, a Lianlian Technology viu suas receitas dispararem 53,83%, mas enfrentou vendas consecutivas de acionistas e altos executivos que totalizaram quase um bilhão de yuans

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Na noite de 30 de março, a Green Union Technology (301606.SZ) divulgou o relatório financeiro de 2025, atingindo recordes de receita e lucro líquido. No entanto, pouco antes do aumento expressivo de desempenho, a Green Union enfrentou sucessivos desinvestimentos por parte de executivos e acionistas.

De acordo com o relatório financeiro, em 2025, a empresa alcançou uma receita de 9,491 bilhões de yuans, um aumento de 53,83% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 705 milhões de yuans, um crescimento de 52,42%.

Em 23 de março de 2026, a Green Union divulgou um aviso de que seu maior acionista, Zhuhai Xiheng Investment Partnership (Limited Partnership) (doravante “Zhuhai Xiheng”), entre 24 de dezembro de 2025 e 20 de março de 2026, reduziu suas ações em um total de 8,034 milhões de ações por meio de leilão concentrado e negociações em bloco. Com base no preço médio de venda divulgado, Zhuhai Xiheng realizou um cash-out de 509 milhões de yuans. A Zhuhai Xiheng é a maior acionista externa da Green Union, controlada pelo gigante de investimentos Gaoling Capital.

Mais cedo, em janeiro de 2026, a Green Union também anunciou que seu maior acionista, Shenzhen Green Union Management Consulting Partnership (Limited Partnership) (doravante “Green Union Management”), juntamente com seu acionista concertado, Shenzhen HeShun No.4 Management Consulting Partnership (Limited Partnership) (doravante “HeShun No.4”), entre 6 de novembro de 2025 e 27 de janeiro de 2026, reduziram conjuntamente 6,2237 milhões de ações. Com base no preço médio de venda divulgado, Green Union Management e HeShun No.4 realizaram um cash-out de 472 milhões de yuans.

A Green Union Management foi fundada em 2018, tendo como sócia-gerente a Chen Yan, diretora executiva e vice-gerente geral da Green Union Technology, responsável por pesquisa e desenvolvimento técnico e inovação de produtos. Entre os sócios, estão também Tang Jian, Li Lejie, Nie Xingxing, entre outros altos executivos da empresa. HeShun No.4 foi fundada em 2021, também com Chen Yan como sócia-gerente, e seus 38 funcionários detêm indiretamente ações da companhia.

Até o momento, a Green Union Technology viu seus acionistas e altos executivos reduzirem suas participações, totalizando quase 1 bilhão de yuans em cash-out.

A contínua venda de ações por parte de executivos e principais acionistas tornou-se uma variável-chave que influencia as expectativas futuras da Green Union. No dia seguinte ao anúncio de resultados impressionantes, as ações da empresa não subiram, mas caíram, fechando a 67,69 yuans por ação, uma queda de 2,65% no dia. No entanto, o repórter do Times Weekly notou que, até 31 de março, apesar de uma queda de 27,22% em relação ao pico, as ações ainda estavam acima de 50% do valor de estreia em 26 de julho de 2024, quando fecharam a 44,51 yuans.

Sobre as razões para a venda de ações por parte de executivos e principais acionistas, se há planos futuros de desinvestimento ou estratégias de desenvolvimento, o repórter do Times Weekly tentou contato com Wang Lizhen, secretária de imprensa da Green Union, por telefone, sem sucesso. Posteriormente, enviou perguntas por mensagem de texto e, até o momento da publicação, não recebeu resposta.

Negócio de armazenamento inteligente sustenta expectativa de crescimento elevado

A Green Union começou como fabricante por contrato de cabos de dados para clientes estrangeiros, aproveitando o crescimento acelerado de plataformas de comércio eletrônico por volta de 2010, desenvolvendo sua própria marca e expandindo seus negócios de produtos de carregamento para áreas como escritórios inteligentes, áudio e vídeo inteligentes e armazenamento inteligente.

Atualmente, o núcleo da Green Union — produtos criativos de carregamento — ainda responde por quase metade da receita. Essa linha inclui carregadores, baterias portáteis e outros produtos de carregamento, além de capas de proteção, películas, suportes de mesa e de carro para smartphones e tablets. Os dados do relatório mostram que, em 2025, essa divisão gerou 4,356 bilhões de yuans em vendas, um aumento de 47,28%, representando 45,90% do total de receita.

Os negócios de escritórios inteligentes e áudio/vídeo também cresceram de forma estável. Os produtos de escritório inteligente, incluindo docks, monitores múltiplos e periféricos profissionais de teclado e mouse, tiveram receita de 2,432 bilhões de yuans em 2025, um crescimento de 38,41%, representando 25,62% do total; os produtos de áudio e vídeo inteligente geraram 1,472 bilhões de yuans, um aumento de 38,83%, respondendo por 15,51%.

No entanto, o que realmente sustenta as expectativas de crescimento acelerado da empresa é o seu menor segmento de receita — armazenamento inteligente, que a Green Union posiciona como seu novo motor de crescimento. Os dados indicam que, em 2025, essa divisão atingiu 1,226 bilhões de yuans em vendas, um crescimento de 213,18%, representando 12,92% do total.

Especificamente, o produto principal de armazenamento inteligente da Green Union é o NAS (Network Attached Storage, armazenamento conectado à rede). Trata-se de um servidor de armazenamento dedicado conectado à rede, que permite gerenciar e fazer backup de dados centralizadamente, compartilhando e acessando informações por múltiplos usuários, suportando operações multiplataforma, além de ser fácil de instalar, manter e expandir.

Nos últimos anos, o rápido desenvolvimento da inteligência artificial aumentou ainda mais a demanda por armazenamento de dados, impulsionando a expansão do mercado e a penetração de NAS de consumo. Segundo a Frost & Sullivan, a previsão é que, de 2024 a 2029, o mercado global de NAS de consumo cresça a uma taxa composta anual de 38,0%.

Mais importante, o sucesso recente do OpenClaw, uma tecnologia que explodiu em popularidade no início do ano, atraiu atenção do mercado de capitais para o setor de armazenamento de dados pessoais. De acordo com a IDC, o número de agentes ativos no mundo deve passar de 28,6 milhões em 2025 para 2,216 bilhões em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta superior a 130%.

Com base em análises da Guojin Securities, o NAS capaz de executar inferência de modelos, análise em tempo real e decisões autônomas na borda deve, no futuro, tornar-se uma plataforma central para modelos multimodais e aplicações de IA complexas, evoluindo ainda mais para um centro de dados doméstico com capacidade de interação autônoma.

O conceito de NAS ganhou grande destaque, e as ações da Green Union também dispararam. Em 10 de março, as ações atingiram um pico de 93,00 yuans por ação, recorde histórico, um aumento de mais de 59,07% em relação ao início do ano, quando abriram a 58,54 yuans.

Infelizmente, essa onda de otimismo de capital não se traduziu em resultados concretos. Pouco tempo após o sucesso do OpenClaw, a tecnologia enfrentou problemas de altos custos e segurança, levando a uma rápida “queda”. O entusiasmo do mercado diminuiu, e as ações da Green Union recuaram significativamente, fechando em 67,69 yuans por ação em 31 de março, uma correção de 27,22% do pico.

Preocupações emergem por trás da volatilidade do preço

Por trás da volatilidade das ações, a Green Union enfrenta desafios consideráveis, o que pode explicar as vendas em alta por parte de acionistas e executivos.

Por exemplo, por trás do aparentemente próspero negócio de NAS, a lógica de crescimento da Green Union não é infalível. Desde 2018, a empresa já tinha investido na área de NAS e lançou seu primeiro produto em 2020.

Com vantagem de pioneirismo, a Green Union conquistou uma certa fatia do mercado de NAS de consumo. Segundo a Frost & Sullivan, com base em volume de embarque e receita de varejo em 2025, a Green Union é a maior marca de NAS de consumo do mundo, com participação de 20,6% e 17,5%, respectivamente.

No entanto, à medida que o NAS evolui de produto de nicho para item de consumo massificado, a concorrência aumenta. Desde 2025, gigantes como Huawei e Xiaomi aceleraram seus investimentos em NAS, integrando esses dispositivos ao seu ecossistema inteligente, com ênfase na integração perfeita com smartphones, computadores e tablets próprios. Frente a esses players capazes de “trocar hardware por ecossistema, fluxo por mercado”, ainda é incerto se a Green Union conseguirá manter sua vantagem competitiva sob pressão de preços e barreiras ecológicas.

Além disso, os investimentos em P&D da Green Union permanecem relativamente baixos. Os dados mostram que, em 2025, a empresa investiu 438 milhões de yuans em pesquisa e desenvolvimento, um aumento de 43,96% em relação ao ano anterior, mas representando apenas 4,61% da receita total.

Em contrapartida, os custos de vendas foram de 1,895 bilhões de yuans, um crescimento de 57,28%, representando quase 20% da receita total.

Por trás desses altos custos de vendas, está a forte dependência da empresa de plataformas de comércio eletrônico. Os dados indicam que as vendas online concentram-se principalmente na Amazon, Tmall e JD.com. Em 2025, as taxas de serviço pagas às plataformas atingiram 756 milhões de yuans, representando 39,89% dos custos de vendas e 7,97% da receita total.

Essa dependência limita o desenvolvimento da Green Union. O setor de acessórios eletrônicos de consumo é altamente disperso, com baixa concentração de mercado e grande variedade de consumidores. Esses produtos geralmente têm baixa fidelidade de marca e valor agregado limitado; se surgirem problemas de qualidade ou produtos concorrentes com melhor relação custo-benefício, a substituição é rápida.

Além disso, o estoque da Green Union também se tornou um problema crescente. Ao final de 2025, o valor do estoque aumentou 61,94%, atingindo 2 bilhões de yuans. Em um setor de eletrônicos de consumo, onde a tecnologia evolui rapidamente e a demanda muda constantemente, esse volume de estoque representa uma grande quantidade de capital de giro e risco de depreciação.

Para buscar novas oportunidades, a Green Union planeja uma segunda listagem em Hong Kong. Em 2 de fevereiro de 2026, a empresa enviou seu prospecto à Bolsa de Hong Kong, com a Haitong International como patrocinadora exclusiva. O documento revela que os recursos captados serão direcionados principalmente para inovação em P&D, atualização de produtos e automação de processos, buscando mitigar pressões de custos por meio de melhorias tecnológicas e escala.

Embora o mercado de NAS ainda não tenha sido totalmente explorado, a intensificação da concorrência, os baixos investimentos em P&D, a alta dependência de plataformas e o elevado volume de estoques representam riscos que podem dificultar o sucesso da segunda listagem. Se essa estratégia poderá realmente impulsionar a inovação e o financiamento necessários para enfrentar esses desafios, só o tempo dirá. Além disso, as vendas contínuas de acionistas e executivos levantam dúvidas sobre a sustentabilidade do crescimento de longo prazo.