As reservas cambiais permanecem acima de 3,3 trilhões de dólares há oito meses consecutivos, e a razão foi descoberta!

Por que o Banco Central aumenta as suas reservas de ouro durante a forte queda do preço do ouro?

Jornalista do 21st Century Business Herald Tang Jing

Em 7 de abril, a Administração Estatal de Divisas revelou que, até ao final de março de 2026, as reservas de divisas do nosso país atingiram 33.421 bilhões de dólares, uma diminuição de 85,7 bilhões de dólares em relação ao final de fevereiro, representando uma redução de 2,5%. Apesar da queda em relação ao mês anterior, as reservas de divisas continuam por oito meses consecutivos acima de 3,3 trilhões de dólares.

A Administração Estatal de Divisas afirmou que, em março de 2026, devido a fatores como o ambiente macroeconómico global, as políticas monetárias das principais economias e as expectativas, o índice do dólar subiu, enquanto os preços dos principais ativos financeiros globais caíram. A combinação de fatores como a conversão cambial e as variações nos preços dos ativos levou à redução das reservas de divisas nesse mês. A economia do país manteve-se estável, com avanços constantes, e o desenvolvimento de alta qualidade trouxe novos resultados, sustentando a estabilidade básica do volume das reservas de divisas.

Wang Qing, analista macroeconómico chefe da Orient Securities, disse ao jornal que, no final de março, o volume das reservas caiu em relação ao mês anterior, sendo a maior queda desde fevereiro de 2016, principalmente devido ao rápido aumento do índice do dólar e à forte queda nos preços dos ativos financeiros globais. Em março, a região do Médio Oriente enfrentou riscos geopolíticos, o que impulsionou a procura por ativos de refúgio, acelerando a subida do índice do dólar, que atingiu um aumento de 2,29% nesse mês, o maior em quase oito meses. Isso levou à depreciação dos ativos não denominados em dólares nas reservas do país, reduzindo o volume das reservas em dólares.

No que diz respeito às reservas de ouro, o banco central aumentou as suas reservas pelo 17º mês consecutivo. Na mesma data, o banco central divulgou que, em março de 2026, as reservas de ouro totalizavam 74,38 milhões de onças, um aumento de 160 mil onças em relação ao final de fevereiro, sendo o maior aumento em treze meses, com um incremento de 30 mil onças em relação ao mês anterior.

Sobre as razões para este grande aumento na reserva de ouro, há opiniões no mercado de que se trata de uma estratégia de “comprar na baixa”. No entanto, Wang Lixin, CEO da China da World Gold Council, afirmou ao jornal que o aumento global na compra de ouro pelos bancos centrais não se baseia em lucros de curto prazo com a alta do preço do ouro, mas sim numa alocação de ouro com uma visão de longo prazo.

Wang Lixin afirmou claramente que, na reserva de ativos dos bancos centrais, o primeiro requisito é a segurança, o segundo é uma boa liquidez, e o terceiro é o retorno. Uma das principais razões para os bancos centrais continuarem a aumentar as suas reservas de ouro é diversificar a composição dos seus ativos de reserva, reduzindo a dependência excessiva de uma única moeda soberana; por outro lado, valorizam o papel do ouro como ativo de refúgio em um cenário de maior volatilidade nos preços dos ativos financeiros globais, ajudando a diminuir a flutuação das reservas.

Desde sempre, o mercado financeiro tem observado um fenômeno interessante: sempre que o índice do dólar sobe de forma significativa num mês, as reservas de divisas de vários países tendem a diminuir ao converterem ativos não denominados em dólares para dólares, resultando numa redução mês a mês.

Tang Tao, economista-chefe do China International Capital Corporation, afirmou ao jornal que, em março, as reservas de divisas diminuíram 85,7 bilhões de dólares, atingindo 33,421 bilhões de dólares, encerrando uma sequência de sete meses de crescimento contínuo. Isso reflete principalmente o impacto de políticas monetárias e expectativas das principais economias, bem como a mudança nos preços dos ativos e a conversão cambial, que geraram um efeito de subavaliação.

Devido ao ambiente macroeconómico global, às políticas monetárias das principais economias e às expectativas, o índice do dólar continuou a fortalecer-se em março, atingindo novamente a marca de 100 após três meses, com uma valorização acumulada de 2,4% até 99,96. Os ativos denominados em moedas diferentes do dólar e os preços globais dos ativos financeiros caíram, com o índice de títulos globais em dólares caindo 1,8% e o índice S&P 500 caindo 5,1%.

Wen Bin, economista-chefe do China Minsheng Bank, explicou que, em março, a escalada do conflito entre os EUA e o Irã, o bloqueio do Estreito de Hormuz, e a interrupção das exportações de petróleo do Médio Oriente levaram a uma forte alta nos preços do petróleo, enquanto os preços globais dos ativos caíram. A alta do petróleo aumentou as expectativas de inflação, e o mercado começou a apostar em aumentos de juros pelo Federal Reserve, sustentando a força do dólar devido à manutenção de taxas elevadas e ao fluxo de capitais de refúgio. Como resultado, as reservas externas do país caíram 85,7 bilhões de dólares em março devido às mudanças nos preços dos ativos e às oscilações cambiais.

Para o próximo período, Wen Bin acredita que as exportações continuarão a desempenhar um papel fundamental na balança de pagamentos: desde o início do ano, o desempenho das exportações do país superou as expectativas, com um crescimento de 21,8% em janeiro e fevereiro, refletindo não só uma forte demanda externa, mas também a diversificação do mercado de exportação e a atualização da estrutura dos produtos exportados. Em um contexto de impacto do preço do petróleo na cadeia de produção global, as vantagens na fabricação de novas energias e na cadeia industrial do país serão ainda mais evidentes.

No que diz respeito aos fluxos de capitais transfronteiriços, Wen Bin prevê que, com a contínua expansão do acesso ao setor de serviços e a aprofundamento da abertura institucional, a facilitação de investimentos e financiamentos transfronteiriços continuará a melhorar, mantendo-se estáveis os investimentos estrangeiros diretos; ao mesmo tempo, a valorização do ativo em RMB e sua atratividade de alocação se tornarão mais evidentes, com uma possível continuidade de entradas de investimentos em valores razoáveis. A economia do país mantém-se estável, com avanços constantes, e o desenvolvimento de alta qualidade oferece suporte sólido para a estabilidade das reservas de divisas.

Wang Qing destacou que, mesmo com a redução mês a mês, o volume das reservas externas em março ainda está próximo do pico dos últimos dez anos. Segundo diferentes critérios de avaliação, as reservas superiores a 3,3 trilhões de dólares continuam em uma situação bastante confortável. Em um cenário de maior volatilidade política e económica externa, uma reserva moderadamente elevada pode fornecer suporte importante para manter o câmbio do yuan em um nível razoável e equilibrado, além de atuar como um lastro contra potenciais choques externos.

No que diz respeito às reservas de ouro, em março de 2026, o banco central aumentou suas reservas pelo 17º mês consecutivo, com um incremento de 160 mil onças, o maior desde dezembro de 2024. Nesse mês, o preço do ouro internacional enfrentou a maior queda mensal desde a crise financeira de 2008, com uma queda de 11,54%, marcando a maior queda mensal em quase 17 anos.

Desde o início de uma nova rodada de aumentos em novembro de 2024, o ritmo de aquisição de ouro pelo banco central desacelerou, mas em março de 2026 houve uma aceleração repentina na quantidade de ouro adquirida.

Wang Qing explicou ao jornal que a forte alta nos preços do petróleo devido à evolução da situação no Médio Oriente, juntamente com a redução das expectativas de flexibilização monetária global, incluindo cortes de juros pelo Federal Reserve, levou a uma queda de dois dígitos no preço do ouro em março, sendo uma das razões para o aumento acelerado na compra de ouro pelos bancos centrais nesse mês. Além disso, a eclosão de riscos geopolíticos na região também é um fator que impulsiona a compra de ouro pelos bancos centrais.

Segundo An Kai, CEO da World Gold Council na América e responsável pela pesquisa global, a compra de ouro pelos bancos centrais continuará a ser uma variável importante no mercado de ouro em 2026. Nos últimos anos, os bancos centrais de mercados emergentes têm aumentado continuamente suas reservas de ouro, tornando-se um pilar importante na demanda por ouro. Aproximadamente 25% das reservas globais de divisas incluem ouro, sendo cerca de 30% em economias desenvolvidas e 15% em mercados emergentes. Com a estrutura de reservas global se tornando mais diversificada, a proporção de ouro nas reservas dos mercados emergentes deve aumentar ainda mais.

An Kai afirmou que as compras de ouro pelos bancos centrais refletem a confiança e a dependência do sistema monetário global no ouro, consolidando ainda mais a posição estratégica do ouro nos balanços patrimoniais das reservas centrais. Em um ambiente global cheio de incertezas, o valor estratégico do ouro torna-se cada vez mais evidente. Seja como ferramenta de proteção contra riscos ou como parte de uma carteira diversificada, o ouro continuará a desempenhar um papel insubstituível no sistema financeiro mundial.

Segundo especialistas do setor, o aumento de ouro pelo banco central da China é influenciado por vários fatores principais: primeiro, a maior volatilidade nos mercados financeiros globais, levando os órgãos relevantes a aumentarem as reservas de ouro para reduzir a flutuação dos ativos de reserva; segundo, as mudanças na situação internacional aceleram a diversificação dos ativos de reserva, com o ouro, como ativo tradicional de refúgio e super-soberano, oferecendo melhor proteção de ativos; terceiro, o ouro é um meio de pagamento amplamente aceito globalmente, e o aumento das reservas de ouro pelos bancos centrais pode fortalecer a credibilidade da moeda soberana.

Dados indicam que, após 17 meses de aumentos contínuos, as reservas de ouro do banco central da China atingiram 74,38 milhões de onças, representando mais de 9,13% do total de ativos de reserva do país, embora ainda abaixo da média global de cerca de 15%. Países desenvolvidos como França e Alemanha mantêm uma proporção de ouro superior a 50% em suas reservas, enquanto países emergentes como África do Sul e Argentina também possuem uma participação de ouro superior a 10%.

O pesquisador sênior do Laboratório Nacional de Finanças e Desenvolvimento, Pang Ming, afirmou que o ouro possui vantagens insubstituíveis em proteção contra riscos, combate à inflação e preservação de valor a longo prazo, além de possuir atributos financeiros e de commodities. A estratégia de diversificação de reservas internacionais e a inclusão e ajuste dinâmico de reservas de ouro na composição de ativos não irão mudar, e a direção de aumento contínuo de ouro também permanecerá.