Lucrou 2,61 trilhões! Os fundos públicos batem recorde histórico

Este artigo foi reproduzido do círculo de bancos de investimento

Na temporada de relatórios anuais de fundos públicos de 2025, apresentou-se um desempenho considerado “épico”. Dados da Tianxiang Investment Advisory mostram que, no ano passado, o setor como um todo alcançou um lucro total de 2,61 trilhões de yuans, atingindo um recorde histórico, mais que dobrando em relação aos 1,28 trilhões de yuans de 2024. Sem dúvida, foi um “ano de lucros” há muito esperado, e o mercado estava em festa. No entanto, por fora, tudo parecia brilhante, mas por dentro, as correntes subterrâneas estavam agitadas. Uma batalha de “sobrevivência” liderada por instituições de ponta, centrada em ETFs como principal campo de batalha, está sendo travada intensamente neste setor. Mas, por trás da aparente prosperidade, há uma interpretação extrema do efeito Mateus e uma difícil respiração para os pequenos e médios players.

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De onde vem o dinheiro?

Ao analisar a estrutura desse lucro de 2,61 trilhões de yuans, você verá um quadro claro: os fundos de ações são os principais “impressoras de dinheiro”.

Fundos do tipo G contribuíram com 11.254,98 bilhões de yuans ao longo do ano, fundos híbridos contribuíram com 8.733,38 bilhões, e os dois tipos de produtos de ações tiveram lucros quase atingindo 20 trilhões, representando 76,9% do lucro total do mercado.

Ao separar os fundos de ações ativamente geridos, em 2025, o lucro total foi de 10.011,64 bilhões de yuans, mais de 10 vezes maior do que em 2024.

Fundos de renda fixa tiveram lucro anual de 1.865,25 bilhões de yuans, fundos monetários 1.841,47 bilhões, fundos de commodities 1.037,94 bilhões, fundos QDII 1.125,64 bilhões e produtos FOF 186,85 bilhões.

Embora produtos de renda fixa também tenham lucrado, houve uma queda evidente em relação a 2024, com os fundos de renda fixa tendo uma redução de mais de 50% no lucro, e os fundos monetários também apresentando uma grande redução.

Porém, os fundos de commodities apresentaram uma velocidade de crescimento surpreendente: aumento de 551,07% no lucro em relação ao ano anterior, liderando entre todas as categorias de fundos.

Resumindo em uma frase: 2025 foi o ano das ações, os bonds ficaram de lado, e ETFs de ouro lucraram silenciosamente.

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Política + Capital + Tecnologia

O índice Shanghai Composite subiu 18,41% em 2025, o Shenzhen Component subiu 29,87%, o CSI 300 aumentou 17,66%, e o índice STAR Market 50 disparou 60,86%. No mercado de Hong Kong, o Hang Seng Composite também não ficou atrás, contribuindo com 28,99 pontos percentuais na valorização total.

Com o mercado em alta assim, o valor líquido dos fundos públicos naturalmente também subiu. Mas o que merece mais atenção é a lógica subjacente a essa alta.

Política. O pacote de políticas financeiras de 24 de setembro de 2024 foi o verdadeiro gatilho para essa rodada de alta. Desde então, o índice Shanghai Composite subiu de 2761 pontos até passar de 4000 pontos. A política monetária também foi bastante favorável, com facilidades de empréstimo de médio prazo continuando a aumentar, a taxa de recompra reversa de 7 dias foi reduzida, e o mecanismo de fornecimento de liquidez foi reestruturado.

Capital. Os fundos que entraram na A-share no primeiro semestre de 2025 vieram principalmente de investidores institucionais, completamente diferentes do mercado dominado por investidores individuais em 2015. Os fundos institucionais agem de forma relativamente racional, compram e não vendem facilmente, fornecendo uma base para uma “alta lenta” do mercado.

Na segunda metade do ano, o efeito de lucros se espalhou, e investidores individuais aceleraram suas entradas, com o total de participações em fundos por investidores pessoais aumentando quase 1 trilhão de unidades em relação a 2024. Instituições criaram a plataforma, investidores individuais participaram, formando uma cadeia completa de transmissão de capital.

Tecnologia. A tendência principal do mercado em 2025 foi claramente a inteligência artificial (IA). No relatório anual, a menção a “IA” foi feita mais de 4000 vezes, sendo a palavra mais quente. Setores relacionados a poder de computação, chips e módulos ópticos explodiram em desempenho, com CATL, Zhongji Xuchuang e Suning成为 os principais em valor de mercado nas carteiras dos fundos públicos.

Suning cresceu 424,03% ao longo do ano, Zhongji Xuchuang 396,38%, e Sungrow 137,13%. Essas ações que multiplicam de valor são o “armamento” direto para o aumento de lucros dos fundos públicos.

A manufatura ainda é o maior setor de alocação, representando 55,11% do valor de investimento dos fundos G, seguido por finanças com 9,97%, e transmissão de informações, software e serviços de tecnologia da informação com 5,70%. A alocação dos fundos basicamente concentra-se nas principais empresas desses setores.

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Quem está lucrando? Quem está ficando para trás?

Sob o lucro total de 2,61 trilhões de yuans, a diferenciação é uma questão de grande interesse.

Do ponto de vista dos gestores, entre as 161 gestoras de fundos (incluindo gestoras de corretoras), apenas 4 tiveram prejuízo. Lucrar é comum, mas a quantidade de lucro varia muito.

A “estrela” E Fund, por exemplo, lucrou 3.270 bilhões de yuans, mais do que a soma dos três seguintes colocados. As dez maiores empresas juntas tiveram lucro de 14 trilhões de yuans, representando 55% do lucro do setor. A capacidade de captação dos líderes é realmente impressionante.

Em relação ao desempenho operacional, o panorama também é claro. Dados do Wind mostram que, em 2025, a receita de taxas de gestão do setor atingiu 132,3 bilhões de yuans, ultrapassando pela primeira vez a marca de 130 bilhões, com crescimento de aproximadamente 5,5%.

E Fund lidera com 8,447 bilhões de yuans em receita de taxas, seguida por China Asset Management com 7,112 bilhões e GF Fund com 6,268 bilhões. No entanto, Huatai Bairui teve uma redução de 15,62%, caindo de 2,263 bilhões para 1,909 bilhões de yuans.

O efeito de concentração de mercado fica mais evidente: fundos líderes como E Fund criaram barreiras de competição em pesquisa, estratégia e confiança do cliente, dificultando a entrada de fundos menores.

No lucro líquido, E Fund continua na liderança com 3,806 bilhões de yuans, seguido por ICBC Credit Suisse com 3,007 bilhões. GF, Southern e Huaxia completam o top 5, com um total de 14,67 bilhões de yuans.

Um dado interessante é que o crescimento do lucro líquido de ICBC Credit Suisse, de 42,51%, é bastante expressivo, graças ao aprofundamento de negócios não públicos, como gestão de fundos de aposentadoria, contas especiais e carteiras de fundos, que totalizam cerca de 1,46 trilhão de yuans, sendo uma importante fonte de lucro.

Outro detalhe interessante: a classificação de receita e lucro líquido nem sempre coincide. China Asset Management teve receita de 9,626 bilhões de yuans e Southern 8,767 bilhões, ambos acima da GF, com 8,541 bilhões, mas a GF superou na lucratividade.

Isso mostra que estratégias de controle de custos e investimentos em marketing estão influenciando significativamente a qualidade final do lucro.

Claro que a diferenciação também é bidirecional. Redtart Red Earth Fund teve um aumento de 1131% no lucro líquido, enquanto China Post Entrepreneurship Fund virou de prejuízo de 19,25 milhões de yuans para lucro de 5,4 milhões.

Por outro lado, Huatai Bairui, Puhui Ansheng, Cinda Asia e outras 7 empresas enfrentaram quedas em receita e lucro líquido, com Dongxing Fund tendo uma redução de 77,48%. O cenário de mercado está acelerando a reorganização.

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Como os fundos públicos lucram em 2025?

Revisando as estratégias de alocação de fundos em 2025, o núcleo é duas palavras: “agrupar”. Mas “agrupar” também tem duas formas completamente diferentes de fazer.

A primeira é a alocação passiva indexada.

Em 2025, os ETFs de base ampla são indiscutivelmente os “reis do lucro”. O ETF CSI 300 da Huatai Bairui conquistou o título de “fundo mais lucrativo” com 785,16 bilhões de lucro, seguido pelo ETF CSI 300 da E Fund com 559,88 bilhões.

Entre os 20 fundos com maior lucro, 18 são ETFs. A tendência de os investidores usarem ETFs para se posicionar no mercado foi ainda mais reforçada, com o tamanho e o retorno dos principais ETFs de base ampla formando uma ressonância dupla.

Até o terceiro trimestre de 2025, o tamanho dos fundos passivos ultrapassou 1,1 trilhão de yuans, e o total de ETFs passou de 5 trilhões. Em termos de produtos, o mercado conta com 1260 ETFs, rastreando mais de 480 índices. A era do investimento passivo realmente chegou.

A segunda estratégia é o “foco tecnológico” em ações ativamente geridas.

No lado dos fundos de ações ativamente geridos, o fundo híbrido Ruiyuan Growth Value A obteve 9,454 bilhões de lucro, tornando-se o mais lucrativo. Em seguida, Xingquan He Run Hybrid A e Nuoxin Growth Hybrid A com 7,034 bilhões e 6,103 bilhões, respectivamente.

Esses fundos de maior lucro têm alta concentração em setores de tecnologia. Produtos como NIO New Energy Vehicles, China Europe Vanguard, and GF Tianhui Growth têm como foco principal IA, energias renováveis e chips.

Em 2025, a mediana de variação do valor líquido dos fundos de ações ativamente geridos foi de 25,8%, superando os 17,66% do CSI 300, mas ficando atrás do STAR 50. Em outras palavras, escolher o setor certo é mais importante do que tudo.

As dez ações com maior valor de mercado em carteira são dominadas por líderes como CATL, Zhongji Xuchuang, Suning e Moutai, com alta concentração, impressionando.

Isso reflete uma tendência: os fundos públicos estão mudando de uma estratégia de “espalhar especiarias” para uma de “apostar na certeza”, concentrando suas posições.

Você não precisa entender tudo, mas deve entender IA.

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Lucro fácil, lucro contínuo difícil

O lucro recorde de 2,61 trilhões de yuans está diante de nós, e a maior dúvida dos investidores é uma só:

Ainda será possível lucrar em 2026?

Os gestores de fundos deram a resposta nos seus relatórios anuais. Em mais de 4900 relatórios, “IA” foi mencionada mais de 4000 vezes. Para 2026, a IA continua sendo a principal linha de confiança dos gestores.

Porém, a lógica está mudando: em 2025, o foco era infraestrutura de IA, como poder de computação e chips (“vendendo pás”); em 2026, os gestores acreditam que a aplicação de IA atingirá uma escala comercial, com oportunidades na ponta de aplicação potencialmente maiores do que na infraestrutura.

No quarto trimestre de 2025, o estilo de mercado mudou temporariamente, com ações de consumo e dividendos subindo contra a tendência. O índice de consumo da CSI teve uma recuperação após quatro anos de queda contínua. Essa mudança de estilo foi apenas passageira? Ainda é preciso observar.

Mas é inegável que o ambiente de mercado de 2025, com política favorável, liquidez abundante e explosão tecnológica, será difícil de replicar completamente em 2026.

A resistência perto de 4000 pontos do índice A já indica que os novos fluxos de capital estão se tornando mais cautelosos.

Os gestores concordam que a volatilidade do mercado em 2026 deve aumentar significativamente, oportunidades estruturais ainda existirão, mas uma alta generalizada provavelmente será difícil de sustentar.

Do ponto de vista do capital, em 2025, investidores individuais detinham 17,45 trilhões de unidades de fundos, representando 55,63%, enquanto institucionais possuíam 13,91 trilhões, ou 44,37%.

Com mais da metade do capital nas mãos de investidores individuais, a volatilidade impulsionada pelo sentimento pode ser ainda mais intensa do que em 2025.

Outro fator importante é a redução de taxas. Em 2025, as taxas de gestão ultrapassaram 130 bilhões de yuans pela primeira vez, mas o crescimento foi de apenas 5,5%, muito abaixo do ritmo de expansão do mercado.

A pressão por reformas nas taxas está se tornando evidente: 15 das principais empresas captaram mais da metade das taxas do setor, enquanto mais de 60 empresas tiveram receitas de taxas inferiores a 1 bilhão de yuans. O cenário de líderes comendo a carne e caudais menores sem nem sopa, provavelmente, não mudará em curto prazo.

Assim, o roteiro para 2026 provavelmente será: lucros menores, mas oportunidades estruturais ainda presentes.

O recorde de 2,61 trilhões de yuans é um momento de destaque para o setor de fundos públicos, mas também o início de uma fase de forte diferenciação.

Para as principais instituições, o próximo passo estratégico é equilibrar crescimento de escala com aumento de lucros.

Para as pequenas e médias, a chave é buscar diferenciação e desenvolver capacidades únicas de pesquisa e análise, para evitar serem eliminadas na “batalha de sobrevivência”.

E para os investidores, talvez 2026 não seja mais um ano de “comprar de olhos fechados”. Com maior volatilidade e mercado baseado em fundamentos, manter a clareza e retornar ao investimento em valor pode ser a melhor estratégia para atravessar o ciclo.

Aviso de risco: o conteúdo deste artigo é baseado em dados públicos e análises de desempenho histórico, não constituindo recomendação de investimento. Fundos envolvem riscos, e a alocação deve ser feita com cautela.